中国多头对难以捉摸的股市复苏感到疲惫 - 彭博社

Abhishek Vishnoi, Winnie Hsu

2024-09-07

中国股市的疲软正在侵蚀华尔街一些坚定支持者的信心，对世界第二大经济体的反弹希望正在减弱。

在过去两周，长期看好中国的瑞银全球财富管理、野村控股公司和摩根大通都下调了该国的股票评级，理由包括从以房地产为主导的需求下滑到零星的刺激措施，以及美国选举前的地缘政治紧张局势。

对越来越难以捉摸的中国股市反弹的耐心减弱，恰逢全球最大银行之间达成共识，认为该国今年将无法实现约5%的增长目标。市场疲软也可能加速从以中国为中心的模式转向印度、台湾和东南亚等新宠。

“我觉得这一系列的下调就像人们对中国股市投降一样，”麦哲伦投资控股有限公司的多空股票负责人布兰妮·拉姆表示。虽然轻仓位可能会在短期内触发中国的反弹，但拉姆表示她在长期内更看好日本和印度。

今年下跌5.8%，基准CSI 300指数在全球主要指数中表现最差，正面临创纪录的第四年亏损。尽管对企业盈利改善和更强政策支持的期望帮助该指数在2月至5月间上涨了16%，但在糟糕的盈利季节后，这些涨幅大多已消失。

对中国增长前景的根深蒂固的悲观情绪在其他市场也显而易见。中国10年期国债收益率本周降至新纪录，而30年期债券收益率则延续下跌，跌破近20年的低点。铁矿石期货交易接近2022年的水平，而避险投资流入如此之重，以至于中国地方企业债务的风险溢价达到了一年以来最高水平。

该国股票被排除在全球投资组合之外也在加剧撤退。今年推出的新兴市场股票基金中不包括该国的，已经匹配了2023年全年创下的19个记录。

由于其充满活力的经济，印度已成为热门选择，摩根士丹利指出，该国在MSCI新兴市场可投资市场指数中的权重超过中国，应该会刺激进一步的外资流入。

印度和台湾正在挑战中国在新兴市场股票中的主导地位

来源：彭博社，MSCI Inc.

注意：图表显示每个国家在MSCI新兴市场指数中的权重

“由于中国当前的低通胀环境有利于全球去通胀和降息，其他新兴市场仍将受益，”新加坡隆巴德投资管理有限公司的高级宏观策略师霍敏·李说。“许多管理者将继续关注印度和台湾等蓬勃发展的新兴市场，尽管估值较高。”

估值可能是机会主义者重新进入中国的一个原因。 MSCI中国指数的交易价格不到九倍的预期市盈率，这使得愿意承担风险的投资者认为该国的股票相对便宜。

“无论人们对政府政策有何看法，中国的经济都将继续存在，”资本集团的基金经理，包括克里斯托弗·汤姆森在8月28日的报告中写道。他们补充说，互联网服务、国内休闲和旅游、电动汽车供应链以及工业自动化等行业正在出现价值。

然而，考虑到日益恶化的盈利前景，这可能对更广泛的复苏帮助不大。自至少四月以来，CSI 300和上海综合指数在亚洲的盈利前景中一直表现最差。它们的12个月前瞻性盈利预期今年均下降了超过9%。

最新一轮中国交易推荐的下调正在“促使对新兴市场投资组合的重新评估，”新加坡海峡投资管理公司的首席执行官马尼什·巴尔加瓦说。“考虑到印度强劲的经济增长和渐进的改革，印度有望受益。”