英伟达让日益紧张的市场失望 - 彭博社

John Stepek

一群市场先生在等待英伟达。

摄影师：亚历克斯·沃布莱斯基/彭博社欢迎来到获奖的《精华财务》通讯。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这对你的钱意味着什么。

如何应对越来越不稳定的市场

让我今天的邮件开始时声明，我是人工智能（AI）的信徒。

我根本没有用它做任何有用的事情。我正在努力训练自己使用各种可用的搜索引擎，而不是谷歌（在我的网络中，Perplexity似乎是最被推荐的），但很难打破旧习惯。因此，纯粹基于我个人的主观经验，我看不出有什么大惊小怪。

然而，我确实认识足够多的聪明人，他们来自其他行业，确实在使用它，并且认为它是未来。此外，我可以看到潜在的收益（例如，用不知疲倦的问责反击者替代所有面向客户的人类）足够大，以诱使首席执行官冒险投资。

对于可能会说“但人工智能只是一个复杂的模式识别机器”的怀疑者，我的回应是：“难道我们不是所有人都是吗？”

所以当然，人工智能可能是未来，并将产生各种我目前缺乏想象力的影响。（显然，我们很快就可以拥有我们自己的达莫达兰机器人，这对投资者和市场效率来说是令人兴奋的）。

正如我相信你已经猜到的，这是一句重要“但是”的前言。

Nvidia — 好，但还不够好

Nvidia在美国市场关闭后公布了其业绩。你可能听说过它。这是一家制造微芯片的大公司，使得人工智能成为可能。

从任何正常标准来看，业绩都很好。正如约翰·奥瑟斯指出的，Nvidia的利润率刚刚超过50%。这真是令人震惊。但它并没有达到投资者习惯的那种惊人程度，这导致股价在盘后交易中下跌了约8%。

有一个相当简单的经验法则。如果一只股票在好消息下无法上涨，那可能意味着好消息已经被市场消化了。对我来说，人工智能泡沫似乎在这个夏天早些时候已经达到了顶峰。

这对其他人来说不一定特别痛苦，但在我看来，这意味着“从增长到价值的轮换，以及从美国到世界其他地方的轮换，可能会继续下去。

然而，我们都必须意识到自己的认知偏见和幻觉倾向，正如你可能注意到的，我是一个不可救药的价值投资者，这意味着我可能过于简单化。也许这只是市场情绪的暂时变化，Nvidia随时可能创下新的历史高点。

本周早些时候，我读到了一篇来自瑞银资产配置负责人杰森·德拉霍的非常好的博客文章（如果你想自己找的话，标题是“更多的动量市场”），谈到了市场结构的各种变化如何使其比过去更具结构性波动性。

换句话说，他们的波动比以前更剧烈，最近的日元套利交易的不愉快事件就是最明显的例子。

那么，是什么驱动了这一切呢？德拉霍列举了四个相互影响的因素。第一个是，自2008年危机以来，中央银行在投资心理和实际市场中变得越来越重要，因此投资者花更多时间去猜测中央银行家会做什么，并且对他们所说的话及其表达方式更加敏感。

这引出了第二个因素，尽管预测未来经济活动一直很困难，但现在变得更加困难，因为2008年的崩溃和疫情的干扰对“正常”的商业周期造成了严重影响。因此，市场不仅对中央银行的反应更加敏感，还对每一条新的经济数据做出反应。

如果你愿意，可以总结为投资者整体上变得更加紧张、困惑并专注于短期（因为他们无法确定一个他们有信心的长期观点），而不是以前那样。

这引出了第三个因素，当投资者如此紧张时，他们更容易受到简单叙事和跟风的影响——这导致了对动量交易的偏好，即买入上涨的，卖出下跌的。

这种行为进一步得到了第四个也是最后一个因素的支持——与指数挂钩的产品的激增。叙事一旦转变，就有一种简单的方式来参与，而随着资金涌入并追逐某一主题，这种现象变得自我强化。

总而言之，你面临的是高度紧张的投资者，他们可以接触到越来越多的投资产品，使他们能够比以往更容易地根据即时情绪波动采取行动，受到中央银行语气或甚至相对不显眼的数据发布的微小变化的影响。

坚持计划

然而，好消息是，如果你是一个“正常”的人（在投资术语中），而不是日内交易者或专业资金操控者，那么在波动市场中的关注点实际上与在不那么波动的市场中是一样的——找到价格合理的好公司，并长期持有它们。

事实上，如果他仍然活着，我怀疑本·格雷厄姆可能会说类似的话：“如果市场先生比平常更加神经质，那么这对价值投资者来说是个好消息。”所以最好的选择——和往常一样——是继续坚持你的投资计划。

适度投资于英伟达和其他“七大奇迹”类型的科技股，以及美国股票，既是风格多样化的选择，也是因为这是一个至关重要的全球市场。但如果你没有关注到这些股票，并且它们已经主导了你的投资组合，那么重新平衡到一些更便宜的资产可能也是明智之举。

将任何反馈、意见或问题发送至[email protected]，我会打印出最佳的反馈。如果你是通过朋友或同事转发此邮件的，请在此订阅以获取自己的副本。

我今天早上读的内容

伦敦奥运会的一个遗产。摄影师：克里斯·拉特克利夫### 午间市场

观察更广泛的市场——FTSE 100上涨0.4%，约为8,380。FTSE 250上涨0.2%，为21,110。黄金上涨0.5%，每盎司2,520美元，油（以布伦特原油计）上涨约0.4%，至每桶78.90美元。比特币上涨1.5%，每枚60,240美元，而以太坊上涨1.0%，至2,560美元。英镑对美元下跌0.1%，为1.318美元，对欧元下跌0.2%，为1.181欧元。

关注 今日英国市场 以获取最新的新闻和分析，推动市场变动。

今日名言

“对激进增税的预期风险会造成扭曲。”

乔纳森·莫耶斯

财富俱乐部投资研究主管

政府在十月预算前的严肃语气可能会鼓励人们现在采取行动，以 避免税收上涨或实际上从未实现的变化。### 给……巴菲特的万亿胜利定个数字

在你离开之前……

我们生活在一个政治和政治干预对市场的影响远远超过2008年前共识、全球化和选民冷漠的时代的世界。因此，请务必阅读我同事阿莱格拉·斯特拉顿的每日通讯，《读出》，以保持更新。

周五需要关注的主要故事包括：

  • 今天企业新闻较为平静。在经济新闻方面，最新的 英国抵押贷款批准 数据即将发布，还有 欧元区八月通胀 的首次估计。稍后我们将获得 美国消费者支出和价格 数据，以及关于 美国消费者信心 的更新。

注册《边缘》**，我们的通讯记录企业破产、困境债务和转型故事，每周二和周五发送。

如果你想要最新的新闻评论，偶尔还夹杂一些笑话，请在 X / Twitter 上关注我。