IPO希望者的困境：在秋季窗口期内挤入还是等待2025年 - 彭博社
Bailey Lipschultz
纽约的华尔街。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社渴望上市的公司在秋季IPO窗口开启时面临艰难选择：在市场接近历史高点时跳入，还是等到明年，当利率和美国选举的风险减弱时再行动。
这个窗口大约是从劳动节到11月5日投票的九周时间，可能是今年为一批准备最充分的公司提供的最后机会。首次公开募股的银行家和顾问预计，选举将冻结全球活动，抑制IPO数量，尽管在疫情后低迷的第一季度有所反弹，但不太可能超过去年的水平。
截至目前，今年在中国大陆以外的首次公开募股筹集了690亿美元，比2023年同期增加了50%，彭博社的数据表明。然而，目前的数字仅略高于疫情前十年平均水平的一半。
IPO从2023年反弹，但仍远低于疫情前水平
中国以外的上市今年迄今筹集了690亿美元，低于2009-2019年的平均水平
来源：彭博社
注：定价的IPO包括1月1日至8月22日
像维京控股有限公司的18亿美元纽约首秀和加尔德玛集团股份有限公司在苏黎世的26亿美元发行在后市表现良好，因为全球股指正处于创纪录高点的门口。MSCI全球所有国家指数在周五创下历史新高，今年迄今上涨了15%。然而，许多长期被看好的IPO候选人因与投资者在估值上的分歧，以及对新发行风险承受能力尚未完全恢复的担忧，仍然保持观望。
在美国，市场的背景“仍然相当积极”，根据 富国银行的股权资本市场联席负责人Clay Hale的说法。
“我预计，在劳动节假期到圣诞节期间选择上市的公司将是经过大量测试水域会议的最佳企业，”Hale在一次采访中表示。
摩根士丹利全球股权资本市场联席负责人Arnaud Blanchard认为，只要候选公司符合投资者所寻找的标准，如增长特征、规模和质量，买方的需求将继续改善。
“我们没有需求问题，而是供应问题，”他说。“大型共同基金、对冲基金和主权财富基金在美国市场投入资本的意愿依然强劲。”
美联储主席杰罗姆·鲍威尔在杰克逊霍尔的声明表明政策调整的时机已经到来，这将有助于消除对利率走向的任何 lingering 担忧。
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“利率开始下调，并且我们可以看到一系列将持续一段时间的降息是重要的，”德意志银行的全球股权资本市场联席负责人Jeff Bunzel表示。“这将鼓励人们认为利率敏感的行业将开始从我们所经历的高利率水平中获得一些缓解，但这需要一些时间才能发挥作用。”
劳动节后
一些美国公司已经提交了实时申请，并可能在9月2日劳动节假期后继续进行IPO。这些公司包括半导体制造商 Cerebras Systems 和 Vista Equity Partners支持的汽车数据公司 Solera Corp.，彭博社报道。墨西哥航空公司 Grupo Aeromexico SAB，以及 BKV Corp.，一家由泰国煤炭和电力生产商 Banpu Pcl拥有的天然气生产商，都是最近在美国提交或更新申请的公司之一。
一些公司已经接近终点线，但选择了撤回。票务公司StubHub将计划中的IPO推迟到夏季之后，彭博社 在七月报道。
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其他公司正在探索所谓的双轨流程，权衡包括首次股票销售和潜在并购交易的选项。飞机维修服务提供商 StandardAero 和医疗技术公司 Zelis 是考虑战略选项的公司之一，彭博社报道。
唐·达菲，资本市场顾问公司ICR的总裁表示，一些公司缺乏紧迫感，试图在11月5日的选举之前悄悄行动。
“我们与许多公司进行了大量对话，他们的目标是2025年，”他在一次采访中说道。
根据瑞银集团的说法，无论是什么因素影响时机，优秀候选人并不缺乏。
瑞士银行的全球ECM联合负责人汤米·鲁杰表示：“今年剩余时间和2025年的IPO管道都是高质量且规模可观的。”
欧洲选举后果
8月份全球市场的剧烈波动来得太晚，无法干扰任何IPO日程，但法国选举引发的动荡则不能如此说。
运动鞋制造商金鹅集团和西班牙烘焙公司Europastry SA是6月份在法国总统埃马纽埃尔·马克龙宣布意外投票后搁置首次亮相计划的公司之一，这导致了波动性飙升。尽管该地区的IPO截至8月23日已筹集约160亿美元，比去年增长了53%，但今年剩余时间可能会放缓。
与美国同行类似，投资者和公司正在等待降息以刺激更多活动，伦敦的赫伯特·史密斯·自由希尔斯合伙人迪内什·巴纳尼表示。
巴纳尼在一次采访中表示：“欧洲大陆的前景与英国相似，更宽松的利率环境应该有助于大陆的IPO管道。”
Partners Group Holding AG 正在考虑尽快于九月推出德国计量公司 Techem GmbH 的首次公开募股，彭博社已 报道。
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它加入了其他希望在九月窗口发行的公司。CVC Capital Partners Plc支持的波兰零售商 Zabka Polska SA 和 Springer Nature，一家以 BC Partners 为支持者的学术出版商，均在考虑下半年的上市，知情人士表示。
2024年迄今最大首次股票销售排名
来源：彭博社
注：截至8月23日的百分比变化
“有一些大型赞助商支持的资产，如果股权投资对私募股权买家来说过大，可能会考虑IPO，”位于伦敦的 Freshfields 全球资本市场联席负责人Christopher Mort表示。“还有一批由风险投资支持的科技和医疗公司。”
大中华区下滑
尽管全球其他地区的IPO收益较去年有所上升，但大中华区的收益预计将连续第三年下滑，彭博社汇编的数据表明。到目前为止，该地区的公司在2024年已筹集近130亿美元，比去年同期下降了四分之三。
更严格的监管控制和经济低迷使中国公司不愿上市，而地缘政治紧张局势促使一些国际投资者缩减对香港股票的押注。
“数字一直是一步前进，一步后退，”花旗集团亚洲ECM产品和执行负责人Kenneth Chow谈到该国的经济数据时表示。“市场希望看到房地产市场稳定，以及更多促进增长的政府政策来刺激消费。”
在经历了多年的干旱后，一小部分中国发行人已重返美国市场，进行大规模新上市，带来了一定的乐观情绪。
“许多中国公司仍然希望在美国上市，我们正在处理其中一些IPO，”花旗的Chow说。
对于花旗亚洲ECM创始和解决方案负责人Udhay Furtado来说，“每个人都在为2025年做准备”，而今年最后三个月“有点不确定”。
然而，大多数亚洲银行家一致认为：印度是该地区值得关注的IPO市场。
该国已经出现了强劲的首发，包括电动滑板车制造商Ola Electric Mobility Ltd.和婴儿产品零售商Brainbees Solutions Ltd.，这两家公司交易价格均超过其IPO价格的三分之一。银行家们现在热切期待现代汽车公司的印度子公司的上市，该公司可能筹集多达35亿美元，预计最早将在九月份进行，彭博社报道。
“今年的故事，以及年末的故事，是印度，”Furtado说。