CLO支付有望实现自2016年以来最佳年度：结构化周报 - 彭博社

Scott Carpenter

更多的收入流向了风险最高的担保贷款义务的投资者，这标志着大约1万亿美元的美国市场的股权部分相对强劲的一年。

这部分是因为担保贷款义务的发行者在去年和今年初抓住了相对较低的贷款价格，以快速的速度发行新的工具，帮助锁定了有吸引力的收入差异，德意志银行的报告称。新担保贷款义务的创建随后放缓，被重置和再融资交易的狂潮所超越，但早期以相对便宜的水平获得的贷款的好处仍在流入。

“很多担保贷款义务是在今年年初发行的，当时贷款价格仍然相对较低，”策略师杰米·弗兰尼克在一次采访中说。他补充道，这些担保贷款义务使用了在2023年开启的被称为仓库信贷的设施购买贷款，当时贷款价格甚至更低。

一个杠杆贷款的指数在2023年的某些时刻徘徊在92到95美分之间，较2021年平均约98美分大幅下降。价格随后恢复到约96美分。

根据德意志银行的说法，支付给担保贷款义务股权部分的款项预计今年将达到约15%，是自2016年以来的最高水平。这意味着流入担保贷款义务的收入比担保贷款义务需要支付给费用和拥有债务分层的债券持有人的款项多出约15%。

虽然以低价格获取贷款是这些工具的管理者可以帮助提高相对于他们必须支付的成本的收入的一种方式，但这并不是唯一的方式。影响担保贷款义务股权分配的其他因素包括贷款违约的比率和担保贷款义务的股权套利。套利是担保贷款义务的基础贷款产生的利息与担保贷款义务管理者支付给债券持有人的利息之间的差额。

CLOs在今年年初以快速的速度发行，部分原因是当时CLO套利相对良好。投资者对美联储能够帮助经济避免衰退充满希望，尽管自2022年以来已经进行了多次加息。

其他头条新闻

利差

来源：晨星

注意：显示与基准相比的资产支持证券的期权调整利差（以基点为单位）。最新数据为8月16日。

相对价值

最近的波动性使得美国CLO的尾部风险受到关注，花旗集团的策略师王丽晶、王玛吉和查尔斯·凯莱特在8月19日的报告中写道。

  • 预计2024年下半年美国CLO中低级夹层的利差将扩大，因为低质量债券更容易受到市场不确定性的影响
  • 在最近的波动中，美国CLO中的低质量贷款经历了更严重的回撤，低价区间的贷款出售情况远高于高价区间的贷款
  • 而交易价格低于80美元的贷款比例显著增加至11.6%，相比今年迄今的约4%有所上升，并且是自2020年以来的最高水平

接下来会怎样

预计本周ABS日历将较轻，借款人将出售可能是周期性8月底停工前的最后几笔交易。