中国经济在缺乏消费刺激的情况下缓慢前行 - 彭博社

bloomberg

2024-08-14

七月在北京的一家购物中心的购物者。根据彭博社调查的经济学家，七月零售销售同比增长2.6%，高于六月的2%增幅，后者是自2022年12月以来最慢的月度增长。

来源：彭博社

中国经济可能未能在其最糟糕的时期中扭转局面，七月的复苏不均衡，消费者支出仍滞后于工业活动和投资。

根据彭博社汇编的中位数预测，周四发布的数据将显示零售销售依然疲软，尽管由于更有利的比较基数和暑假季节略有改善。工业部门和投资的增长可能停滞，但仍继续超过消费，而消费占国内生产总值的近一半。

零售销售预计改善，主要由于季节性因素

来源：国家统计局，彭博社经济学家调查

“我们预计数据将反映第三季度的疲软开局，”瑞士联合银行高级亚洲经济学家卡洛斯·卡萨诺瓦本周在一份报告中表示。疲弱的通胀数据指出消费前景面临额外的下行风险，他补充道。

经济中缺乏有意义的复苏几乎肯定会在今年剩余时间内加大对额外政策刺激的呼声，因为北京追求其约5%的年度增长目标。中国的最高领导人已经在最近的政治局会议上发出了更支持增长的信号，承诺将重点转向消费——长期以来经济中的薄弱环节。

彭博经济学的看法 …

“中国7月份的活动数据可能会显示复苏在第三季度初陷入低迷，与6月份的糟糕表现几乎没有改善。”

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中央银行上个月意外降息以及促进服务消费的新举措对改善消费者信心几乎没有帮助，持续的房地产低迷仍然对人们的主要财富储备造成压力。

尽管政府在5月份推出了针对房地产行业的最大救助计划，但尚未帮助市场更快触底。

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更多货币刺激可能很快就会到来。目前，中国人民银行计划在本月将其一年期政策贷款利率，即中期借贷便利，维持在2.3%，根据彭博社调查的15位经济学家中除一位外的所有人。

中央银行已淡化中期借贷便利作为关键政策工具的作用，而转向七天逆回购协议这一短期工具。它计划将中期借贷便利操作的日期从之前的15日改为每月的25日，这一变化可能最早在8月生效，彭博新闻早前报道。

以下是国家统计局在周四上午10点发布数据时的预期：

零售销售在7月同比增长2.6%，根据彭博社调查的经济学家，较6月的2%增幅有所上升，而6月的增幅是自2022年12月以来最慢的月度增长。这仍然远低于疫情前约8%的增长。

这一数据可能受益于去年低基数的比较，当时消费者在经济重新开放后因释放积压需求而有所回落。

夏季月份的旅行、餐饮和娱乐相关支出可能也推动了消费的增长。居民在服务上的支出增长更快，尽管他们仍然节俭，避免在商品上过度消费。

耐用产品的需求受到了影响，然而，汽车销售——占整体零售销售的十分之一——在七月份录得了下降。

“疲软的零售销售增长凸显了该国的双速复苏；工业引领经济增长，而家庭仍然处于隐蔽状态，”穆迪分析的经济学家在上周的一份报告中写道。

工业生产在七月份可能增长了5.2%，较六月份的5.3%略有放缓。高温和大雨可能拖累了工厂活动并抑制了需求。

而在另一个日益疲软的迹象中，官方的制造业采购经理人指数在七月份显示连续第三个月收缩，而一项关于制造业PMI的私人调查首次收缩，这是九个月以来的首次。

中国钢铁厂的库存水平上升，加上疲弱的生产，也指向了脆弱的需求。海外订单减弱，价格下跌对出口增长造成了压力，而出口增长至今仍是经济中的一个亮点。

固定资产投资预计在前七个月同比增长3.9%，与一月至六月期间持平。房地产投资在同期可能下降了9.9%，较前六个月的10.1%损失略有收窄。

房地产投资下降略有收窄

来源：国家统计局，彭博社经济学家调查

注：数据代表年初至今的变化。

政府正在加快债券销售，这是基础设施资金的主要来源，此前2024年上半年发行量较前两年放缓，导致建设放缓。

中央银行在五月设立了一个3000亿元人民币（418亿美元）的廉价融资计划，以帮助地方政府购买未售出的公寓并将其改造成补贴住房。然而，该计划的参与率仍然较低，这表明旨在实现房地产市场扭转的政策面临障碍。

根据彭博情报的报告，中国至少有4800万套住房在建设完成之前就已售出，这表明该国的房地产危机不会很快得到解决。

这一数字超过了2021年德国的总住房存量，直接威胁到开发商的收入，因为人们可能开始避免新开发项目的预售，而选择购买已完成或二手住房，分析师Kristy Hung和Monica Si写道。