对美联储降息的预期减轻了对中国人民银行和人民币的压力 - 彭博社

本周，美国和中国10年期政府债券收益率之间的差距缩小至自2月份以来的最小值。

摄影师：彭博社

中国人民银行可能正在获得它一直希望从全球金融市场中得到的喘息，为投资者和交易者带来期待已久的货币刺激。

中国央行两周前出人意料的举动 降低利率 可能只是一些经济学家现在所说的2024年总共可能进行三次降息的开始——这是多年来未曾见过的宽松规模。一个潜在的游戏改变者是美国联邦储备委员会可能采取的更激进的降息路径，因为市场对衰退的恐惧在蔓延。

“考虑到交易员预计美联储会降息，人民银行降低利率的空间现在更大，” U-Shine Private Equity FD Mgt Co.的联合首席投资官徐永彬表示。“我预计人民银行今年至少会降息一到两次，具体取决于经济状况，可能会在九月份尽快降息。”

中国政策制定者经历了一年多的斗争，试图 捍卫人民币，通过保持国内利率不变，等待美联储降低借贷成本，结束二十年来的高位。美国和中国之间更大的利率差异可能会加剧资本外流，并削弱本币。

但是，国债市场的巨大反弹压低了美国收益率，并减轻了人民币的压力。利率期货显示，交易员们现在预计到年底美联储至少会降息一个百分点，从九月或更早开始。

对中国来说，这意味着中央银行少了一份担忧——并且有机会给经济注入活力。

自去年底以来，人民币面临贬值压力，原因是对中国经济增长前景的悲观情绪以及美国债券收益率与地方政府证券之间的差距扩大。

然而，本周，美国和中国10年期政府债券收益率之间的差距缩小到自二月份以来的最低水平，降低了国债相对于中国同类债券的吸引力。

因此，一些分析师和投资者预测，中国中央银行可能会在几周内采取行动。随着美联储预计今年将降息两到三次，麦格理集团有限公司预测，人民银行在2024年剩余时间内至少会降息两次，是之前预期的两倍。

鸽派的声音正在增强，这一变化发生在七月底的一轮宽松之后，这也标志着依赖中央银行短期利率作为主要政策杠杆来引导市场的转变。

在七月底，彭博社调查的经济学家预计中国人民银行的七天利率以及其一年期政策贷款利率将在今年年底前保持不变。他们仅仅狭窄地预测中国银行将在第四季度再次下调基准贷款利率。

时机对中国来说很重要，因为更多的降息可能有助于减轻个人和企业的债务负担，以刺激投资和消费。

彭博经济学的看法……

“对人民币贬值的担忧减弱——尤其是在比之前预期更大的美国降息得到验证的情况下——将为中国人民银行降低利率以帮助中国复苏腾出空间。经济需要更多的刺激。”

—— 常舒，首席亚洲经济学家，和大卫·屈，经济学家。欲了解完整分析，点击这里

尽管如此，中国人民银行近年来的适度降息未能在持续的房地产低迷和阴沉的就业市场面前提升借款人的信心。这些举措似乎反而传达出当局正在加大对经济的支持。

财政刺激和对房地产部门的援助在恢复需求方面会更有效，但这些是政府不愿意大规模采取的选项之一。

可以肯定的是，中国人民银行还必须应对除货币之外的其他限制。商业贷款机构的利润率危险地狭窄，而之前降息对刺激需求的效果有限。

近年来，中央银行的关注点越来越多地集中在国内经济状况上，以制定政策。这意味着现在的选择最终将取决于中国自身经济的需求，而不是严格依赖于美联储的加息步伐。

根据渣打银行大中华区及北亚首席经济学家丁爽的说法，在美国出现硬着陆引发全球衰退的可能性不大情况下，风险厌恶情绪可能会加强美元，给人民币施加更多压力，实际上减少了中国人民银行的政策空间。

丁爽维持他在7月底提出的观点，预计今年第四季度和2025年第一季度将各下调7天逆回购利率10个基点。一年期政策贷款利率，即中期借贷便利，每次可能会削减双倍的幅度。

丁表示：“如果房地产行业明年触底，中国的国内需求可能会稳定。”他补充道：“再加上美国的软着陆，中国不需要在每一步的降息路径上都跟随美国。”

在美国国债以420亿美元的疲软销售后，股市的快速下滑突显了全球金融市场在历史波动后的脆弱性。

在日本银行释放鸽派信号后，股市飙升，S&P 500却抹去了其涨幅。投资者避开了10年期美国国债拍卖，拍卖收益率远高于预售指示水平。需求低于预期表明近期的反弹可能已经结束。随着17家蓝筹公司提供$318亿美元的债务，这是今年美国投资级发行的最高金额，国债也面临压力。