印度IPO正在考验莫迪经济学 - 彭博社

Andy Mukherjee

Ola的Bhavish Aggarwal依赖于变化无常的政府激励。

摄影师：Abeer Khan/Bloomberg

旧观念不一定是坏的。

摄影师：SERGEI GUNEYEV/AFP二十年来，印度一家主要汽车制造商首次在股市上市，而且表现令人印象深刻。电动车制造商的持续成功将关键依赖于总理纳伦德拉·莫迪的工业政策。

Ola电动出行有限公司的股票在前三个交易日内上涨了42%。这家总部位于班加罗尔的初创公司被密切关注，作为该国制造业雄心的代理。被中国的全球成功和自身在技术服务方面的实力所掩盖，印度能否复兴其停滞不前的制造业？Ola电动将是一个合适的案例研究。

彭博社观点Chipotle的首席执行官将为星巴克带来一些调味料绿色能源在清理氢气的战斗中失利1990年代的经济趋势在中国可能有其优点新任星巴克首席执行官必须趁热打铁这家获得软银集团支持的电动车制造商，不仅获得了一项，而是两项独立的州激励，是印度政策推动的典范。其电动滑板车最近跨越了国内增值门槛，以便有资格获得为期五年的销售相关补贴。此外，部分$7.33亿的首次公开募股将用于提高其1千兆瓦时电池工厂的产能。到2026年6月达到20 GWh将帮助Ola获得旨在鼓励本地电池制造的激励。

但是生产者的补贴只会帮助利润率。更大的问题是需求。印度销售的两轮车远远超过汽车，而上一个财政年度注册的电动滑板车和摩托车仅占略超过5%。行业观察人士预计，到2028年，这类车辆的一半将是电池驱动的，创造出一个年收入约400亿美元的行业，并在非洲、拉丁美洲和东南亚形成可行的出口市场。然而，政府必须向价格敏感的消费者投入现金，以促使足够多的人转变。

这就是莫迪政府决心动摇的地方。去年六月，它突然削减了补贴，使Ola的基本电动滑板车价格上涨近23,000卢比（275美元）。这一涨幅超过了90%印度人口一个月的收入。因此，IPO招股说明书显示，接下来的三个月需求骤降75%也就不足为奇了。

今年的情况再次不确定。旧的激励计划已经到期；新的计划 尚未公布。行业原本期待莫迪政府在重新执政后会大幅增加补贴，并可能将更多资金用于支持印度的 微薄的充电基础设施。但上个月的年度预算没有新的拨款。对于购买电动滑板车而非汽油动力滑板车的消费者来说，仍然有 税收优惠。但这不足以推动电动车的普及，无法满足行业的期望。

即使是之前的补贴计划也存在问题。这是因为新德里试图用其工具做太多事情。例如，消费者激励措施本是为了促进脱碳，但它们还承载着其他目标，比如推动电动车行业减少对中国零部件的依赖。政策越复杂，利用它的努力就越复杂。

像Hero Electric Vehicles Pvt、Okinawa Autotech International Pvt和Benling India Energy & Technology Pvt这样的公司因 涉嫌违反本地化规范而陷入麻烦。政府停止支付补贴，并开始收回已经给予汽车制造商的补贴。它还威胁要 将一些制造商列入黑名单，禁止其参与政府项目。Ola及其竞争对手Ather Energy Pvt曾 单独出售充电器以保持车辆符合国家补贴的价格，必须向买家退款充电器费用。

类似的问题很容易再次出现。

从纺织品到电子产品，莫迪的生产关联激励措施（PLI）适用于多个行业。这些激励措施往往伴随着保护主义的进口关税增加。正如芝加哥大学的经济学家拉古拉姆·拉詹和拉胡尔·辛格·乔汉所说：“印度消费者因关税支付高价，而印度纳税人则为补贴买单。”从这个角度来看，电动车补贴至少在努力使环保车辆对当地消费者更便宜的同时，也寻求促进国内生产。

这种国家干预的优先性反面是，它使得像Ola这样的公司严重依赖政府支持。印度在官僚干预方面的传奇倾向——更不用说对有限财政资源的其他许多需求——意味着这种支持的稳定性不能被视为理所当然。

“如果我们无法在PLI计划下申请政府激励措施，或者PLI计划被取消，我们可能会变得不那么具有竞争力，”Ola在其招股说明书中表示，同时警告投资者可能会重演2023年6月政府突然削减消费者补贴后的低迷。取消确认订单意味着要退还大量资金。

工厂生产占中国国内生产总值的26%；而印度的这一数字为13%。较小经济体的过早去工业化极大地影响了投资选择。

Ola Electric的创始人Bhavish Aggarwal最初专注于打车服务——一种城市服务。随着疫情压制了出行，这位38岁的创始人决定减少集团对Ola Cabs的依赖。他的印度尼西亚同行Gojek也做了同样的事情。但在与PT Tokopedia合并成为GoTo Group时，Gojek坚持成为一个依赖数据的电子商务平台。Aggarwal转向电动车的选择显得有些奇怪，因为这意味着要面对22项不同的劳动相关立法和巨大的产品质量问题——比如在印度浦那市发生的车辆起火事件。

此次IPO巩固了他作为 全球最年轻亿万富翁之一的地位。但Ola Electric的成功将同样依赖于Aggarwal在过去三年中花费的1.27亿美元用于研发的努力，以及州政府的激励措施。这些激励措施在过去一直不稳定，未来也可能再次如此。

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