使用ETF对冲黑天鹅事件 - 彭博社

2024年8月5日，星期一，美国纽约的纳斯达克市场。全球市场风险较高的领域的抛售加剧，股票暴跌，交易员们急于转向债券以寻求安全，因为对世界最大经济体放缓的担忧加剧。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社一位进步的民主党人，喜欢打猎，热爱足球，并相信美国属于所有人。

摄影师：安东尼·苏弗尔/星报通过盖蒂图片社

欢迎来到ETF IQ，一份专注于13万亿美元全球ETF行业的每周通讯。我是彭博新闻记者维尔达娜·哈伊里奇，代替凯蒂·格雷菲尔德。

紧急情况下

在ETF世界中，有一句话概括了当下的潮流：有ETF可以满足这个需求。想要追踪居家办公股票？或者押注美国制造的实力？再或者加倍押注创新科技？都有ETF可以选择。

华尔街交易员们在星期一记住了这一切，在全球股票恐慌性抛售中，急忙涌入交易所交易基金以寻求保护，这使得标准普尔500指数在两年内最糟糕的一天中下跌了3%。这些投资者将注意力转向了一种可以为投资组合提供极端市场崩溃保险的产品，有时被称为黑天鹅事件。Cambria尾部风险ETF（代码TAIL），一只主动管理的交易所交易尾部风险基金，在本周初上涨了4.5%，是自2020年3月以来表现最好的一天。在平静时期，它曾表现不佳，自本周初以来又回吐了一些涨幅。

在你的尾部

尾部ETF在周一的市场崩溃中反弹

来源：彭博社

在其他地方，通过波动率指数VIX对严重股市波动进行押注的ETF也重新流行起来——即使只是一天或两天。ProShares短期VIX期货ETF（SVXY）——实际上是押注股市平静的回归——交易量巨大，竞争对手1倍短VIX期货ETF（SVIX）也是如此。不过，最引人注目的还是2倍长VIX期货ETF（UVIX），它旨在将长VIX指数的表现翻倍。周一它的交易量创下纪录，飙升了84%。这不是打字错误——84%!

随着一周的推移，情况慢慢平静下来。但VIX相关基金波动的严重性显示了在容易出现大幅反转的押注中堆积的风险，这在定义上几乎是不可能预测的。例如，一些为应对市场崩溃而设立的基金，最终因股价持续上涨而遭受严重损失，导致 一个在今年早些时候关闭。

尽管如此，这并没有阻止发行人申请新的基金，旨在保护下行风险。例如，经济学家诺里尔·鲁比尼希望推出一款产品，旨在在金融市场压力期间产生稳定回报，具有低波动性和与更广泛股票市场的有限相关性，以保护下行风险。凯蒂上周对此进行了报道——请查看 这里。

所以，现在你知道在下一个大抛售日要查找哪些股票代码了。与此同时，有人能给我解释一下这个整个日元套利交易的闹剧是怎么回事吗？

紧握你的比特币ETF

在大恐慌中，另一个受到重创的领域是加密货币，周一比特币一度下跌17%，交易价格低于50,000美元。一些人将这次抛售视为对今年早些时候推出的十几只比特币ETF的一种压力测试，这些ETF尚未经历过重大市场动荡事件。随着比特币和其他数字资产的暴跌，会有资金流出吗？

最终，这些ETF——包括富达的FBTC和灰度的GBTC——在截至周四的四天内，共计看到投资者撤回了7900万美元，而一些ETF，如黑石的IBIT和WisdomTree的BTCW，甚至还看到了稳定的资金流入。

7900万美元对于这个群体来说只是微不足道的，他们总共持有约540亿美元的资产。这意味着大多数资金“坚挺不动”，埃里克·巴尔丘纳斯在彭博社表示——即使面对日常的大幅波动。“我对ETF投资者的勇气（在所有资产类别中）持非常乐观的态度，但即使我也对此感到惊讶，”巴尔丘纳斯说。“我原本预计会有2-3%的管理资产流出，并将其视为‘强劲’。”

对此有两个想法：首先，如果有人有“勇气”，那就是加密货币圈子，他们在经历剧烈的涨跌方面有多年的训练。难怪他们这一周如此多地紧握。 （在数字资产领域的一个常见说法，表示在市场波动面前的勇气。这个误称是在几年前，当有人在加密论坛上错误输入“hold”时产生的。）其次，考虑到比特币ETF在当前加密货币中是一个相对无聊的故事也很有趣——大量资金流入了它们，并且在下跌期间大部分资金仍然留存。

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美国最大的专门夜间交易场所被 迫使暂停交易，包括交易所交易产品，原因是 卷入全球市场波动。

回到六月，一位 神秘投资者 对 长期国债进行了创纪录的押注，在ETF市场引起波澜，交易专业人士在此寻找华尔街情绪的线索。现在，背后支持该押注的公司已揭晓，并表示其衰退预测终于要实现了。

贝莱德计划推出 三只交易所交易基金，允许投资者要么 全力押注 驱动市场的最大科技公司——要么完全避免它们。

华尔街长期以来认为 被动投资的最大缺陷正在消失。但事情并非如此快，Dimensional Fund Advisors表示。根据这家开创性的量化公司，所谓的指数效应，即加入主要基准的股票在加入前几天表现出异常回报，然后反转，依然存在。

沃伦·巴菲特突然出售大量苹果公司的股票给iPhone制造商的投资者带来了意外的好消息：其 在主要股票指数中的影响力即将完全释放。

深入探讨

在本周的彭博电视网ETF IQ的深入探讨中，高盛的丽莎·曼蒂尔来访，谈论该公司的ETF加速器，该加速器旨在帮助机构客户推出自己的ETF，同时提供投资组合实施和资本市场解决方案等服务。以下是她对这个中心及其起源的看法：

“这是一个数字平台，允许任何投资经理更快速和高效地推出、上市和管理ETF。我认为这个想法的来源是在2019年，当ETF规则被引入时，老实说，我们在高盛有点惊讶——接到的电话数量，客户基本上都在说同样的话，那就是，‘我们想进入主动ETF市场，但我们不知道该怎么做。’所以这就是ETF加速器的来源。”

### 下周在ETF IQ

米勒价值合伙公司的比尔·米勒四世将与埃里克·巴尔丘纳斯和斯卡雷特·傅在彭博电视网的ETF IQ中一起亮相。每周一中午在彭博电视网、彭博终端的TV <GO>和YouTube上观看直播。

自从周二副总统卡马拉·哈里斯介绍明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹作为她的竞选搭档以来，共和党人已减少了对哈里斯的种族和性别的初步攻击。相反，他们将目标转向了沃尔兹男性气质的传统标志。

这并不令人惊讶。任何简历上包括足球教练、军人和精准射手的自由民主党人都是对MAGA神话的挑战，该神话认为自由主义和女权主义威胁传统男性气质，因此你最好投票给共和党，以免被掠夺的亚马逊夺走你濒危的男性身份。

彭博社观点消费者能否摆脱衰退？奥林匹克绿色洗涤有一线希望今年最重要的选举之一刚刚发生也许合法化大麻并不是个好主意在他们人满为患的竞选 在费城的启动活动上，哈里斯赞扬了“教练”沃尔兹，表彰了他的退伍军人身份，并为沃尔兹“被誉为国会山上最优秀的射手之一，年复一年赢得两党射击比赛”而感到自豪。

这些传统的男性特质本身就足够具有威胁性。但如果这样一位射手、州冠军足球教练和普通人能够愉快地在一位黑人女性竞选总统的身后充当配角，那么这对MAGA试图逆转21世纪的努力意味着什么？毕竟，如果一位中年异性恋白人男性喜欢打猎，不必时刻担心失去地位，也不需要传统的性别和种族等级来验证他的生活选择，那么他还需要特朗普和JD·范斯做什么呢？

这是一个令共和党候选人感到恐惧的问题，他们除了怨恨、愤怒和限制对手自由与民主权力的承诺外几乎没有其他东西。这解释了为什么范斯立即开始抹黑沃尔兹的军事记录，声称——当然没有证据——沃尔兹在竞选国会时“抛弃”了他的部队，而该部队在被派往伊拉克之前。

“快速船行动”是指针对2004年民主党总统候选人约翰·凯瑞的有组织的谎言运动。沃尔兹在国民警卫队的24年并不是凯瑞作为越南快速船船长在战斗中表现出非凡勇气的记录。但与凯瑞的英雄主义一样，沃尔兹的军事记录威胁到了共和党的刻板印象。快速船抹黑是规定的解药。

沃尔兹的射击能力也带来了类似的问题。上个月在CNN的安德森·库珀节目中，沃尔兹对范斯进行了嘲讽。“我保证他无法像我一样射击雉鸡，”沃尔兹说。

全国步枪协会立法行动研究所的执行董事兰迪·科祖赫告诉《华盛顿邮报》，“一顶迷彩帽无法掩盖卡马拉·哈里斯和蒂姆·沃尔兹是支持从守法猎人和枪主手中没收枪支的激进分子的事实。”

科祖赫的“夺枪”说法是荒谬的，因为沃尔兹自己拿着枪去打猎。但沃尔兹支持全国步枪协会反对的流行枪支法规，而他作为一个戴着迷彩帽的猎人这样做。全国步枪协会和范斯一样对此没有答案，因为它的成功依赖于让看起来像沃尔兹的人害怕那些看起来不像他们的人。

目标是产生对沃尔兹是否真实的怀疑——或者至少是一个真实的男人。“你得追溯几十年才能找到一个真正能展现”随意、粗犷的白人男性气质的政治家，写道时尚作家德里克·盖伊。他说，沃尔兹“传达了一种与砍木头、骑马的罗纳德·里根相似的力量”。

当然，这并不完全是关于外表。这是关于选民如何对这些文化信号做出反应。匹兹堡大学历史学家拉拉·普特南研究基层政治，她告诉我，沃尔兹在宾夕法尼亚州的农村和郊区有能力获得支持。她引用了民主党人和退伍军人康纳·兰姆的例子，他在2018年赢得了特朗普支持的宾夕法尼亚西部地区的特别选举。普特南说，对于那些为兰姆拉票的人来说，“兰姆的军事服务是影响门口考虑门槛的最重要因素。这就是为什么对沃尔兹的军事服务进行迅速抹黑的努力如此迅速和全面。那种生活经历和资历在这里是超级有意义的。”

自共和国成立以来，男子气概的竞争一直在进行中。投票中的性别差距持续了几十年，伴随着“妈妈党”（民主党）和“爸爸党”（共和党）的刻板印象。在1980年代末，犹他州的共和党参议员奥林·哈奇称民主党为“同性恋者的党”。

令人惊讶的是，三十多年后，今天听到一位共和党政治家发表类似的言论并不令人意外。共和党固步自封，倒退不前，沉溺于懒惰的偏见，指向过去。哈里斯，奔向未来，激发了主导MAGA的恐惧。

沃尔兹对特朗普和范斯的威胁恰恰在于他有能力平息这种恐惧。然而，如果哈里斯公开激发，沃尔兹也在微妙地指控。他不害怕女性，不害怕黑人，也不害怕未来。你为什么害怕？

更多来自彭博社观点：

• 蒂姆·沃尔兹是个普通人。这正是哈里斯所需要的。：帕特里夏·洛佩兹
• 哈里斯和民主党落在一个“奇怪”的信息上，这个信息有效：蒂莫西·L·奥布莱恩
• 哈里斯赢得宾夕法尼亚州需要做的事情：弗朗西斯·威尔金森

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