巴黎奥运会指明了避免建设成本、增加赞助商的方向 - 彭博社

Hugo Miller

奥运会将离开巴黎，但它著名的餐厅将永远存在。

摄影师：瑞安·皮尔斯/盖蒂图片社史蒂文·姆努钦在2018年华盛顿特区的新闻发布会上发言。

摄影师：安德鲁·哈雷尔/彭博社 夏季奥运会将在本周末在巴黎结束，但有理由相信香槟不会因比赛的成功而停止流淌。彭博新闻的雨果·米勒在光之城与一位前国际奥委会成员会面，回顾东道主浪费建设开支的历史以及电视版权和赞助增长的未来。此外，售罄如何改变了音乐产业，以及与内特·西尔弗的赌场之行。 如果这封邮件是转发给你的，点击这里注册。

彭博社商业周刊内特·西尔弗想教你如何成为更好的赌徒售罄的商业正在扭曲音乐产业当奥泽匹克占领你的城镇时会发生什么为什么埃隆·马斯克对人工智能脆弱**更正：**周二的通讯错误地将明尼苏达州州长蒂姆·沃尔兹描述为伊拉克战争老兵。在2003年服役于明尼苏达国民警卫队期间，他被派往意大利支持美国在阿富汗的战争。

迈克尔·佩恩曾是国际奥委会的商业主管，负责市场营销、赞助和广播权从1988年到2004年。他说他在体育行业促成了超过250亿美元的交易。作为一名前职业自由式滑雪运动员，佩恩每年在瑞士的韦尔比耶生活一部分时间，现在经营着自己的咨询公司，佩恩体育媒体策略。最近，他撰写了调频，这是一本关于奥运会的不拘一格的历史，包含了1200幅受奥运会启发的漫画。这次采访经过编辑以提高清晰度和长度。

佩恩在巴黎观看奥运会网球比赛。摄影师：阿图罗·霍尔姆斯/盖蒂图片社问：您认为在奥运会历史上，最严重的财政浪费例子是什么？

答：如果你真的回顾历史，那就是1976年的蒙特利尔，它成为了奥运会融资失控的典型案例。它几乎破坏了整个系统，因为它让所有未来的城市都不敢竞标。市长利用奥运会作为大规模建设的借口。更近一些的例子，可能是2014年的索契，俄罗斯据报道为冬季奥运会花费了超过500亿美元。为了辩护，他们重建了一个近半个世纪以来被忽视的整个地区。但这个价格标签吓跑了未来的主办城市。传统的冬季国家——瑞士、奥地利、意大利——说：“我们怎么能开始这样做以竞争？”因此，国际奥委会面临着重新设计竞标流程的挑战。

奥林匹克饮食

主办城市的支出：过去、现在和未来

来源：组织委员会的数据（如有），国际奥委会，经济学家维克托·马西森、罗伯特·巴德、安德鲁·齐姆巴利斯特和霍尔格·普鲁斯的估算平均值

注意：* 组织委员会的计划预算；** 布里斯班预算包括47亿美元用于新场馆和升级

问：他们引入了一系列改革，使得这一过程更便宜、更可持续，并且更具吸引力。你认为最好的想法是什么？

答：改变游戏规则的是国际奥委会说：“除非城市需要作为长期遗产，否则我们不希望你们建造任何新场馆。否则就让场馆是临时的。”而现在我们已经走到了巴黎，他们将其视为完美的模型，建造的场馆极少。

问：当你走动时，看到这些临时体育场——夹在令人惊叹的历史遗迹之间——一个月后就会被拆除，这真是令人震惊。

答：这完全改变了财务模型。我记得在雅典时，他们坚持要建一个棒球场，但国际奥委会说：“伙计们，你们在雅典不打棒球。我们不需要它。”你知道吗，谁会因为这些白象而受到重创？希腊纳税人。而国际奥委会的声誉也受到了打击。我认为巴黎完全接受了国际奥委会主席托马斯·巴赫的愿景，必须使奥运会更可持续，确保建设对主办城市是真正的贡献——忘掉白象吧。

在埃菲尔铁塔下搭建的临时沙滩排球场。摄影师：拉尔斯·巴伦/盖蒂图片社问：曾负责伦敦2012年奥运会的塞巴斯蒂安·科最近告诉我，广播谈判将不会保持不变，因为年轻观众不会坐在电视前观看奥运会。他们在手机上观看视频片段。 国际奥委会仍然能为广播权收取巨额费用吗？

答：整个电视行业及其与体育的关系正处于一个我们半个世纪未见的十字路口。国际奥委会与美国的NBC和欧洲的EBU签订了长期协议，直到2032年。下一组协议将是2036年。我不相信这个星球上有任何人能告诉你到那时媒体世界会是什么样子。我不会就此放弃大型传统电视台。他们在这里在巴黎获得的收视率证明他们仍然是主要参与者。但你可以看到社交媒体在向不同世代、社会不同群体和不同文化传递内容方面的作用。我昨天与国际奥委会的首席技术官交谈。我问：“情况怎么样？”他说：“好与坏。”在社交媒体上，他们获得的点击量超出了他们的想象。坏的一面是，为了跟上这一切，你必须建立的基础设施是惊人的。

问：赞助收入持续增长——最新预测显示本届奥运周期的收入约为25亿到30亿美元，较东京2020年产生的23亿美元有所上升。这种增长是否可持续？

答：奥运会仍然是一个极具影响力的营销平台。每个人都想到消费品公司，比如可口可乐或欧米茄。但越来越多的企业对企业合作伙伴，如阿里巴巴和英特尔，发现奥运会是展示新思维和新技术的绝佳平台。国际奥委会需要理解并认识到这是一个快速变化的世界，并继续发展和适应。奥林匹克品牌及其所代表的价值是其最宝贵的资产。

相关： 更快、更高——更便宜？巴黎的预算努力重启奥运会

简要

歌曲、鞋子与不断发展的音乐产业

2008年，Converse发布了一款限量版运动鞋，印有库尔特·柯本的手稿，此前Primary Wave购买了他的音乐目录。摄影师：Justin J Wee，来自《彭博商业周刊》当库尔特·柯本在1994年去世时，他的歌曲所有权转给了他的妻子科特妮·洛夫。没有人质疑这些曲目是否会有未来——青少年精神的气息定义了一代人的声音。但洛夫后来做出了一个改变这些唱片命运的决定。

在2006年，她以《滚石》报道的5000万美元的价格将歌曲的版权出售给了长期的唱片公司高管拉里·梅斯特尔。三个月前，梅斯特尔成立了Primary Wave Music Publishing LLC，这是一家专注于收购和授权歌曲版权的公司。他相信可以围绕柯本的目录建立一个更大的业务，他和他的团队立即开始了工作。

他们将涅槃乐队的音乐放入电影和电视节目中，如木偶剧。他们将柯本的手稿授权给Converse Inc.，并将其印在限量版的Chuck Taylor运动鞋上。一集冷案节目使用了涅槃的歌词作为破解调查的关键。

每次，Primary Wave都从使用柯本作品中获得了版税和相关费用。在这个过程中，该公司还帮助建立了一个在流媒体时代蓬勃发展的行业蓝图：收购音乐目录并榨取利润。

音乐产业长期以来涉及歌曲版权的管理。在20世纪初，国会通过了法律，允许钢琴卷轴——一种供自动钢琴播放音乐的纸质圆筒——被广泛复制和销售，只要支付给原作曲家许可费。这些“机械版权费”随着录音音乐在音频格式中的不断变化而经历了显著的演变，催生了跟踪作曲家作品使用情况并确保适当支付的音乐出版商的需求。

但如今，出版商利用这些版权的动机比以往任何时候都更大。

Ashley Carman 写道流媒体时代如何改变了游戏规则。阅读: 出售的商业正在扭曲音乐产业

赌徒的风险观

Nate Silver.照片插图：731；摄影师：Jutharat Pinyodoonyachet，来自《彭博商业周刊》；YouTube赠送此文章在撰写他的新书在边缘：冒险一切的艺术的过程中，Nate Silver花了几年时间了解几乎所有类型的赌徒。他遇到了算牌者、扑克冠军、拉斯维加斯的博彩公司、加密货币爱好者、风险投资家，甚至还有相信自己能猜出哪些老虎机即将支付的人。

这些“优势玩家”或许是银所称的“河流”中最难以捉摸的物种——这个世界是专业冒险者的世界，包括扑克大师菲尔·赫尔穆斯、麻省理工学院的二十一点团队、风险投资家彼得·蒂尔、OpenAI联合创始人山姆·阿尔特曼、被定罪的诈骗犯山姆·班克曼-弗里德，以及银本人，他以异常准确的选举预测而闻名。“他们的姿态非常不同——更加挺拔，专注，”银在我们漫步经过皇后区的纽约度假世界的视频屏幕和旋转轮盘时说道。他扫视房间，但一无所获。在这些向机器投入金钱的老年男女中，没有优势玩家。

这很有道理。老虎机的“负期望值”很高，这意味着如果你玩得足够久，你会损失很多钱。赌场当然喜欢老虎机，正是因为这个原因。与扑克或二十一点不同，熟练的玩家可以可靠地获胜或至少限制他们的损失，老虎机则是赌场的轻松收入，构成了收入的巨大部分。它们支付了特级肋排特餐、总统套房升级和股东分红。“如果没有别的，”银写道，“我希望这本书能让你不去玩老虎机。”

马克斯·查夫金**花了几个小时与这位极具网络感知的预言家谈论游戏和选举： 内特·银想教你如何成为更好的赌徒

日益稀薄的社区

紧身衣制造商抓住奥运时机

“你有很多孩子想穿和西蒙和苏尼一样的衣服。”

马特·考恩

GK Elite的母公司Elite Sportswear LP首席执行官

美国体操奖牌得主西蒙·拜尔斯和苏尼·李 在奥运会上穿着GK Elite品牌的制服，这导致该宾夕法尼亚公司的社交媒体关注者激增超过800%，销售额也有所提升，考恩表示。### 更多来自彭博社

喜欢 商业周刊日报吗？查看这些新闻通讯：

  • 太空商业，了解地球之外的投资内幕故事
  • CFO简报，了解财务领导者需要知道的内容
  • 城市实验室日报，获取来自全球城市的今日头条、创意和解决方案
  • 科技日报，获取关于科技和人工智能的独家报道和分析
  • 绿色日报，获取最新的气候新闻、零排放技术和绿色金融

探索所有新闻通讯在 Bloomberg.com。

只需快速浏览 美国债券曲线 就能意识到有什么不对劲。一种国债——20年期债券——与市场其他部分脱节。它的收益率远高于周围的债券——10年期和30年期。

这不仅仅是交易者担忧的一些小问题。这让美国纳税人花费了钱。自从财政部在四年前重新推出20年期债券进行每月拍卖以来，销售额每年增加了大约20亿美元的利息支出，这比政府原本会支付的要多，简单的计算显示。这在债券的生命周期内大约是400亿美元。

在某种程度上，这对一个每年花费近 $7万亿 的政府来说是微不足道的。然而，20亿美元的确是个不小的数目。这与 政府每年用于 运营国家公园系统的支出相同，甚至超过了用于帮助退伍军人购房的支出。

如果向大多数债券市场专家提出这个问题，他们会犹豫不决，讨论是否应该取消20年期债券以节省资金。他们说这比看起来要复杂得多。但有一个人——在为这篇报道采访的十几个人中——毫不犹豫地表示应该取消它。这个人，值得注意的是，就是在2020年将债券复活的那位：史蒂文·姆努钦。

“我不会继续发行它们，”曾在特朗普总统任内担任财政部长的姆努钦在接受彭博新闻采访时表示。他认为，创造另一种到期日以帮助锁定数十年的低借贷成本在当时是有意义的，但事情显然没有按计划进行。“这对纳税人来说只是成本高昂。”

美国财政曲线，20年期债券是一个显著的异常值来源：彭博社姆努钦的态度转变在某种程度上反映了特朗普及其团队偏好的快速决策和破坏性政策制定方式。相比之下，拜登政府采取了更为传统的方法，并坚持20年期债券——尽管规模有所缩减——以确保政府债务销售计划的连续性和稳定性。（财政部发言人拒绝发表评论。）

无论哪个政党在11月赢得白宫，20年期债券推出的启示是明确的：管理政府不断膨胀的赤字变得越来越棘手。几乎达到$2万亿，是五年前水平的两倍。而且，投资者并不一定会因为财政部在他们面前悬出新债券就急于购买。

观看：彭博社的艾拉·杰西解释如果我们取消20年期债券可能会发生什么。

债券市场专家表示，这只是美国财政的新严峻现实。国家需要尽可能多的愿意借钱的债权人。对于那些对迅速结束20年期拍卖持谨慎态度的专家来说，这种需求是至关重要的——即使这意味着需要支付更多以吸引买家购买市场上的新证券。

“拥有另一个到期点，”多策略对冲基金Balyasny资产管理的宏观策略负责人Brian Sack说，“给他们一些额外的灵活性。”

债务利息在美国预算展望中显得尤为重要

来源：国会预算办公室

美国在2020年5月恢复发行20年期债券，结束了超过三十年的暂停。

从一开始就有迹象表明，债务将会很昂贵。给予新到期债券祝福的债券市场顾问警告财政部不要高估需求。然而，初始拍卖规模明显大于推荐的规模。

“我们希望尽可能多地发行长期债务，以延长我们的到期时间并锁定当时非常低的利率，”现任私募股权公司Liberty Strategic Capital的Mnuchin说。他甚至想引入超级长期债务——到期时间为50年或100年的证券——但在顾问劝阻后选择了20年。

20年期债券在经历了一系列拍卖规模增加后真正开始下滑，并迅速成为收益率最高的美国政府证券。今天，即使拍卖已减少，它仍然是超出短期国库券之外最昂贵的融资形式。

分析师指出了多种原因，为什么20年期债券持续挣扎。其中最显著的是：它的流动性不如10年期债券，并且提供的久期或利率风险少于30年期债券。

目前，20年期债券的收益率为4.34%，比10年和30年证券的平均收益率高出0.23个百分点。由于如果财政部发行更多的10年和30年债券而不是20年期票据，今天的收益率可能会高出一些，因此很难精确测量替代融资成本。但是，在过去四年的发行时计算的收益率差距，产生了每年20亿美元的额外成本估算。

基于国债和利率互换之间的收益差距，对新增成本的更保守计算将这一数字定为大约该金额的一半。

“从纳税人的角度来看，最重要的是，随着时间的推移，你能否最小化借款成本？”纽约哥伦比亚线投资公司的利率策略师埃德·阿尔-侯赛因说。“我们是否达到了这一点尚不清楚。”

阿尔-侯赛因是市场上少数与穆努钦观点一致的人之一。他说，这整个事情都是一个“错误”。“对这些特定债券的需求不大。这没有意义。”

阅读更多：
耶伦在与特朗普盟友的奇怪争执中受到质询一百万次模拟，美国的判决——债务危险在前全球最大债券市场的重构将改变交易美国预算赤字正在激增，前景不明

为了更好地匹配供需，财政部近年来大幅缩减了该到期债券的发行。20年期债务的季度销售额现在为420亿美元，较最高峰的750亿美元下降。

“财政部已将20年期债券的规模调整到更合适的水平，”萨克说。他曾在财政借款咨询委员会任职，该委员会由债券交易商和投资者组成，向政府提供发行策略建议。在2020年，该委员会支持推出20年期债券。“该证券的市场现在比几年前更为平衡。”

阿马尔·雷甘提（Amar Reganti），前财政部债务管理办公室副主任表示，市场在几年后可能会看起来更好。他强调，新证券吸引其他到期日所吸引的那种持续需求可能需要一段时间。

雷甘提现在是哈特福德基金的固定收益策略师，他说：“尽管自首次亮相以来的四年在资本市场上似乎是‘很长一段时间’，但从债务管理的角度来看，这实际上是相当短的时间。”

二十年期国债难以获得关注

尽管拍卖规模大幅削减以提升需求，20年期国债仍然是政府融资中除了短期票据之外最昂贵的形式。

来源：彭博社

对姆努钦来说并非如此。他表示，市场已经有足够的时间来做出判断。

与此同时，一个群体已经停止出售20年期债券：美国企业。起初，全国各地的首席财务官在财政部重新推出这一到期日时 增加 了20年期债券的销售。这是政策制定者所寻求的积极副作用之一。

然而，这种增长很快消退，如今市场几乎处于停滞状态。今年上半年，新发行总额仅为30亿美元，远低于2020年的820亿美元。根据彭博社汇编的数据，该到期日的销售额占10年期和30年期债券总销售额的不到1%，而之前约占10%。

信用策略全球负责人温妮·西萨尔（Winnie Cisar）表示：“我们总是说，在企业市场上，供应跟随需求，而20年期债券的需求普遍不高。” “这只是一个奇怪的期限。”

股票强劲反弹，债券下跌，因为最新的美国劳动力市场数据缓解了人们对全球最大经济体出现更明显放缓的担忧。

标准普尔500指数的所有主要板块均上涨，该指数有望创下自2月份以来的最大涨幅，因为数据显示美国初请失业金人数降幅为近一年最大。随着经济焦虑的减轻，国债在整个收益率曲线下跌——短期债务的抛售最为明显。在一场疲软的$25亿的30年期国债拍卖后，债券保持了其损失。