全球最大的汽车制造商在中国都在缩减 - 彭博社

Craig Trudell

四月在北京车展外的凯迪拉克Escalade IQ电动运动型多用途车广告。

摄影师：Qilai Shen/Bloomberg 感谢阅读Hyperdrive，彭博社关于汽车世界未来的通讯。

每个人都在受苦

世界上最大的汽车制造商几乎都已报告了收益，而在一个方面，行业表现出惊人的一致性。

每个人在中国都遇到了麻烦。

通用汽车在中国的合资企业销售下滑至新冠疫情初期的水平，继续了多年的下滑趋势。

通用汽车在中国的销售下滑至疫情水平

美国汽车制造商的本地合资企业上半年表现惨淡

来源：公司文件

日本的丰田、本田和日产在全球最大的汽车市场均削减了生产，其中日产在2018年上半年生产的汽车数量不到一半。

彭博社Hyperdrive德国电动车销售暴跌37%，下滑加剧美国计划禁止中国软件在自动驾驶汽车中使用，路透社报道德国汽车制造商因电动车转型放缓和中国市场低迷而情绪低落恒大电动车部门表示子公司已进入破产程序随着上半年即将结束，日产宣布已在常州的工厂 停止生产。本田紧随其后，上个月表示将于十月 关闭 其一家合资企业的工厂。

日本汽车制造商在中国收缩

丰田、本田和日产在中国削减生产

来源：公司声明

德国的大众、宝马和梅赛德斯在上半年在中国的销量均有所下降。保时捷在中国的交付量下降了三分之一，这导致这家跑车制造商 下调了 年度收入和销售回报的预测。

德国汽车制造商在中国面临困境

保时捷交付量下降33%

来源：公司声明

注：大众集团、宝马和保时捷的数字为交付量。梅赛德斯-奔驰的汽车批发包括Smart品牌。

现代汽车持续稳步下滑。这家韩国汽车制造商的零售量仅为六年前季度销售量的五分之一。在一月份，该公司的中国合资企业以 不到一半的价格 出售了位于重庆的工厂，该工厂在八月份首次挂牌出售时的要价。

现代的衰退

这家韩国汽车制造商在中国的销量下滑

来源：公司声明

即使是特斯拉在全球领先的电动车市场也面临增长困难。这家电动车制造商的季度收入在截至六月的三个月内下滑了19%，并且在过去四个季度中的三个季度里都出现了下降。

特斯拉的中国收入在上个季度下降了19%

电动车制造商在第二大市场的增长停滞不前

来源：公司文件

在上半年，大家对中国汽车制造商的持续崛起及其对现有制造商构成的竞争威胁给予了大量关注。但与此同时，华盛顿和布鲁塞尔虽然采取了保护市场的措施，但并没有保护美国、欧洲、日本或韩国的汽车制造商免受市场上激烈的价格竞争，这个市场的电气化速度超过了世界上任何其他市场。

新闻简报

在你离开之前

一台机器将单个焊球放置在德国雷根斯堡的英飞凌微芯片和传感器工厂的印刷电路板上。摄影师：克里斯蒂安·博奇英飞凌首席执行官约亨·哈内贝克警告说，电动汽车需求下滑的全面复苏“尚未可见”并报告了令人失望的第三季度销售，加入了欧洲芯片制造同行 意法半导体 和 NXP半导体，因汽车行业对电动汽车的撤退而感到震惊。

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债券交易员正在押注美国经济即将迅速恶化，以至于联邦储备委员会需要开始大幅放松货币政策——可能在他们下次预定会议之前——以防止经济衰退。

之前对通货膨胀上升风险的担忧几乎消失，迅速转向对经济增长将停滞的猜测，除非中央银行开始将利率从超过二十年的高位下调。交易员们现在认为在一周内紧急降息25个基点的可能性大约为60%。

这推动了自2023年3月银行危机担忧加剧以来最大的债券市场反弹之一。涨幅如此之大，以至于政策敏感的两年期国债收益率上周暴跌了半个百分点，降至不到3.9%。自全球金融危机或互联网泡沫破裂后的时期以来，它还没有低于美联储的基准利率——现在约为5.3%。

## 彭博早间新闻

全球市场抛售

16:39

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周一的走势延续，10年期收益率达到3.7%。对更激进宽松的押注扩展到其他地区，德国收益率降至七个月来的最低水平，认为欧洲中央银行将跟随美联储，实施更大、更深的降息。

“市场担忧的是美联储滞后，我们正在从软着陆转向硬着陆，” Brandywine Global Investment Management的投资组合经理Tracy Chen表示。“在这里购买国债是个好选择，因为我确实认为经济将继续放缓。”

期货交易员预计美联储在年底前大约会有五次25个基点的降息，这表明对其最后三次会议中异常大幅50个基点变动的预期。自疫情或信贷危机以来，尚未实施如此规模的下调。

对于欧洲央行，在当前周期中，市场首次倾向于在九月份降息50个基点。预计今年剩余时间将有总计90个基点的宽松。

然而，自疫情结束以来，债券交易员多次错误判断利率的走势，有时在两个方向上都出现过度反应，并在经济抵抗衰退呼声或通胀超出预期时感到意外。到2023年底，债券价格因市场确信美联储即将开始宽松政策而飙升，但当经济继续表现出意外的强劲时，这些涨幅又被回吐。

因此，最新的举动也有可能是另一次过度波动。

“市场正在过度反应，提前行动，就像我们去年年底看到的那样，”固定收益策略负责人凯文·弗拉纳根说。“你需要更多数据的验证。”

但在一系列数据显示就业市场放缓和经济某些领域降温后，市场情绪急剧转变。周五，劳工部报告称，雇主在七月份仅创造了114,000个职位，远低于经济学家的预测，失业率意外上升。

在美联储周三再次维持利率不变后，数据加剧了人们对中央银行反应过慢的担忧——正如在经济从疫情中重新开放后，通胀持续存在时，美联储提高利率的速度一样。这一点得到了加强，因为加拿大和欧洲的中央银行已经开始放宽政策。

对经济放缓和美联储延迟的担忧导致上周美国股市出现剧烈抛售，周末后，伯克希尔·哈撒韦公司大幅削减其在苹果公司的股份近50%，作为第二季度大规模抛售的一部分，这进一步打击了市场情绪。

美联储落后了吗？交易员押注于大幅降息以防万一

“在过去10天左右，2年期收益率发生了绝对巨大的变动。定价所谓的避险资产很困难，而定价风险较高的资产——股票则更难，”互动经纪公司首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示。“沃伦·巴菲特决定减持其在苹果公司的持仓，从情绪角度来看并没有帮助。”

更深的降息

华尔街的经济学家们已经开始预期美联储将采取更激进的放松步伐，花旗集团和摩根大通 预测在9月和11月的会议上将进行半个百分点的调整。

在周日，高盛集团的经济学家提高了未来一年美国经济衰退的概率，从15%上调至25%，但表示有几个理由不必担心经济衰退。

经济整体看起来“很好”，没有重大金融失衡，联邦储备委员会有很大的空间来降息，并且如果需要可以迅速采取行动，经济学家们表示。

泰勒规则显示联邦储备委员会现在落后于曲线七次降息

使用联邦储备委员会估计的模型表明关键利率几乎高出170个基点

来源：联邦储备委员会，经济分析局，彭博社

国债反弹使基准10年期收益率——各市场借贷成本的关键基准——降至约3.7%，为自去年12月以来的最低水平。此次上涨得益于股市因一些公司如英特尔公司发布疲弱财报而下滑。

彭博社策略师的看法…

“锁定收益显然是债券投资者的优先事项，因为更多的就业恶化证据意味着降息即将到来，可能在接下来的几个月内迅速而猛烈。周五的就业报告让债券市场对这一框架产生了犹豫，并加剧了人们对联邦储备委员会现在可能犯下政策错误的担忧。”

——爱德华·哈里森，策略师。阅读更多 在MLIV上

量化基金AlphaSimplex Group的首席研究策略师兼投资组合经理凯瑟琳·卡明斯基表示，考虑到股市下滑和投资者在收益率进一步下降之前抢购债券的推动，债券似乎还有继续上涨的空间。她表示，该公司的趋势跟踪信号在本月使他们对债券变得看涨，此前他们持看跌态度。

“想要锁定利率的人造成了很大的购买压力，同时也存在风险规避，”卡明斯基说。“如果我们在年底前确实获得美联储的降息，10年期收益率可能会降到接近3%。”

关注事项

  • 经济数据：
    • 8月5日：标准普尔全球美国服务业和综合PMI；ISM服务业指数
    • 8月6日：贸易平衡
    • 8月7日：MBA抵押贷款申请；消费者信贷
    • 8月8日：初请失业金人数；批发贸易销售和库存
  • 美联储日历：
    • 8月5日：旧金山联邦储备银行行长玛丽·达利
    • 8月8日：里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金
  • 拍卖日历：
    • 8月5日：13周、26周国库券；
    • 8月6日：52周国库券；42天CMB；三年期票据
    • 8月7日：17周国库券；10年期票据
    • 8月8日：4周、8周国库券

市场中风险较高的部分出现了更深的抛售，股票暴跌，因为对全球最大经济体放缓的担忧引发了对今年股市反弹过度的猜测。

从纽约到伦敦和东京，股票遭受重创。正当市场开始庆祝美联储关于首次降息的信号时，却遭遇了完美风暴：意外疲软的经济数据、令人失望的企业盈利和糟糕的季节性趋势。约90%的标准普尔500指数成分股受到影响，该指数正朝着近两年来最大的下滑迈进。科技领域的损失更为明显， 纳斯达克100 指数正面临自2008年以来最糟糕的月初表现。