BNP的51亿欧元安盛交易是一个庞然大物的附加交易 - 彭博社
Paul J. Davies
摄影师：彭博社/彭博社
美国房主的火灾和洪水风险每年被低估了287亿美元。
摄影师：大卫·麦克纽/盖蒂图片社
自去年出售其美国零售部门西部银行以来，法国巴黎银行拥有数十亿欧元的闲置资本，这笔资本一直在其企业口袋里燃烧。该法国银行表示，其部署这笔备用资金的指导原则主要是投资于其现有业务，并寻找潜在的附加收购。
现在，它正在独家谈判，一次性花费51亿欧元（55亿美元）收购安盛投资管理部门。这笔交易符合巴黎银行扩大保险和财富业务的目标，这些业务产生低资本要求的费用收入。不过，这样规模的收购确实是一次了不起的附加收购！
巴黎银行将通过安盛跃升欧洲基金经理排名
管理的总资产
来源：彭博社
注：所有数据截至2024年6月30日，除了纳帝克斯，该数据截至2023年底
从战略上讲，对双方都是有意义的。从财务上看，要确定更多细节，直到巴黎银行如何实现其所说的交易将在三年内产生超过18%的净资产回报率。
彭博社观点房地产市场中有一颗1万亿美元的定时炸弹正在滴答作响想要更多温和的候选人？要求使用排名选择投票更大的座位？免费饮料？你确定这是精神航空公司吗？为什么狼和熊在欧洲是重大政治问题BNP正在巧妙地利用其保险部门BNP Paribas Cardif，领导对Axa投资管理公司的接管。虽然它将花费51亿欧元，但由于欧洲资本规则中的丹麦妥协这一漏洞，它只会使用约18亿欧元的核心监管资本。这一妥协是十多年前制定的，主要是为了满足法国的要求，但当时丹麦担任欧盟轮值主席，因此得名。
这一漏洞允许银行对保险业务中的股权投资进行风险加权，这意味着它们可以从核心资本中扣除的价值不到股权的全部价值。在世界其他地方，对所有金融企业的股权投资必须从资本中全额扣除，以确保银行的所需比率确实可用于吸收损失。
对于BNP来说，结果是到2025年底，它仍将拥有55亿欧元，超过其希望达到的12%的普通股一级比率。其比率在第二季度末为13%，而Axa交易将使其降至今天的12.75%。
对于Axa来说，这笔交易将加强其专注于编写人寿保险和一般保险，同时让BNP在未来至少15年内管理其资产，形成战略合作伙伴关系。Axa IM管理着约8500亿欧元的资产，但缺乏规模以提供Axa为其客户和保险业务所需的各种不同类型的基金，从被动的公共市场投资到私募股权和信贷。
与BNP现有的基金管理部门合并，创造了一个资产约为1.5万亿欧元的企业，该企业将管理Cardif的约1600亿欧元资产。其总资产将超过Natixis SA，成为欧洲第二大资产管理者，紧随Amundi SA之后，后者管理的资产超过2万亿欧元。
根据Jefferies的分析师Joe Dickerson的数据，根据上半年的数字，估值约为Axa IM 2024年收益的12.5倍。与历史上大约是14倍收益的基金经理收购相比，这似乎是有利的，尤其是在这两家法国集团之间可能存在良好的运营成本节约，Dickerson写道。
根据Axa IM 2023年的收益，估值倍数已经接近14倍，与Amundi的2023年收益11倍以及BNP本身不到7.5倍的情况相比，这似乎并不便宜。
此外，根据巴克莱分析师Flora Bocahut的说法，通过这笔交易，BNP的每股收益仅在三年内增加2%至3%。她补充说，该银行可以通过使用18亿欧元回购股份来立即实现相同的增长，而且没有交易执行风险。
去年，BNP巴黎银行已经从其美国出售的160亿美元收益中用了40亿欧元进行了回购，因此股东并没有被资本回报所饿死。但在BNP如何实现其承诺的回报方面有更多细节之前，投资者将很难判断该银行是否明智地利用了其战略储备。
更多来自彭博社观点：
想要更多彭博观点吗？ OPIN <GO>****。或订阅 我们的每日新闻简报**。**
卡桑德拉很少有机会预测两次灾难。即使原始的卡桑德拉预言特洛伊的沦陷后也没有取得显著的胜利。但是当一个成功预测了一场灾难的先知警告另一场即将到来时，你可能会想要倾听。
金融危机爆发前多年，大卫·伯特看到次级抵押贷款中麻烦正在酝酿，并开始押注危机，赢得了自己在迈克尔·刘易斯的《大空头》中的客串角色，还有大量的金钱。现在伯特经营着DeltaTerra Capital，这是他创立的一个研究公司，旨在警告投资者下一场住房危机将由气候变化引起。