债券销售激增，债券基金经理们带着笔记本电脑度过暑假 - 彭博社

投资者对收益的强劲需求推动了许多市场的销售。

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杰罗姆·鲍威尔摄影师：Tierney L. Cross/彭博社今年夏天，美国债券市场的公司债券发行量大幅增加，这促使基金经理们在出游时带上笔记本电脑，而这在历史上是一年中相对宁静的时期。

对于资产支持证券来说，这种趋势最为明显，夏季的销售额平均高于一年中的其他时间。对于投资级美国公司债券来说，今年7月是自2017年以来最繁忙的，截至周一的销售额达到了1100亿美元，周二还有更多的销售计划，包括Netflix公司作为投资级公司的首次发行。杠杆贷款的夏季销售是自2013年以来最为繁忙的。

销售量大增部分原因是投资者急于购买债券以锁定更高的收益率，因为通胀已经显示出减弱的迹象。美联储将于周二和周三举行会议，可能会就利率计划提供更多线索，但在4月份达到最高点后，收益率一直在下降。许多公司希望在11月的美国总统大选之前出售债务，以免潜在的事件扰乱利率市场。

此外，市场参与者在大流行期间学到，如果必要，他们可以在任何地方工作，包括海滩。新山资本的杠杆贷款和抵押贷款义务组合经理伊沃·图尔克杰夫表示，他会在度假时带上笔记本电脑，以防市场活跃。

“市场真正关闭的时间窗口正在缩小，” 图尔克杰夫说。“八月的最后两周是真正难以完成任务的时候，但即便如此，银行家们也会试图在这时完成一笔交易。”

五月的阵亡将士纪念日和九月的劳动节这两个美国的重要节日——在历史上标志着一个较为平静的债券发行期。但在资产支持证券领域，夏季的放缓正在消失。彭博社编制的数据显示，在2020年至2023年间，夏季每周平均销售额达到了56亿美元，超过了一年中其他时间段的50亿美元。这标志着在2016年至2019年疫情前的整体趋势中，夏季销售通常落后于一年中其他时间段的逆转。

资产支持证券市场不再在夏季放缓

平均每周ABS新发行销售额

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注：夏季周定义为六月的第一个完整周和八月开始的最后一个周

“随着发行量增加，人们更多地参与市场，你无法像以前那样避开夏季，” 领导美国银行公司全球抵押贷款和证券化产品以及全球市政银行和市场的马修·麦克奎恩说。“如果你是一个发行人，过去一年做两笔交易，现在你需要一年做四笔交易，你最终会在夏季结束。”

如果这种紧张的节奏持续下去，ABS销售额可能会在今年达到创纪录的水平，超过了2005年的水平，德意志银行AG的董事Kayvan Darouian在7月16日的客户通知中写道。

对于ABS来说，组织一笔交易所需的较长时间也可能是夏季发行的推动因素。发行人通常将贷款捆绑成债券，为发行提供抵押品需要时间，花旗集团Inc.的董事总经理Aoiffe McGarry表示。

“我们有一个较长的热身期，” McGarry说道。“我们没有投资级企业的灵活性，因为我们必须汇总抵押品，而这可能是成千上万的贷款。”

ABS夏季销售的增长在8月的头两周尤为显著。数据显示，该时期的销售额从2019年的约110亿美元增加到2023年的约180亿美元。

“当然，我们会建议发行人不要试图在劳动节假期前的最后两周做什么事情，”巴克莱银行股份有限公司的董事总经理兼证券化产品财团主管Brian Wiele说道。“夏季的放缓已经从可能是四到六周压缩到了这两周。”

自2020年以来资产支持证券的销售额已经大幅增长

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注：截至7月29日，2024年的销售额数据

根据彭博社编制的数据显示，去年底ABS的总销售额约为2820亿美元，而2016年为1980亿美元。

重要投资者对收益的需求推动了许多市场的销售。州和地方政府每周出售约90亿美元的市政债券，使得截至上周末的年度销售总额达到约2690亿美元。全年销售总额。

在资产支持证券市场，夏季的放缓并没有完全消失 — 就像去年，销售量略微落后于全年其他时间 — 但发生的频率较少，强度也较小，比过去更少。而冬季假期仍然很安静，12月的最后两周通常仍然没有交易。

“每年的最后两周总是只在紧急情况下使用，” Wiele说。“到年底时，投资者是否还有资金可供投资已经成为一个太大的问号。”

到目前为止，今年ABS市场的夏季平均每周销售额超过80亿美元 — 超过全年其他周的8.5亿美元。夏季窗口期间定价的重大交易包括汽车制造商福特的184亿美元证券化、健身连锁店Planet Fitness的8亿美元整体业务证券化，以及由飞机支持的卡莱尔航空合作伙伴的4.28亿美元债券销售。

ABS市场还有助于资助人工智能热潮，正如Frontier Communications Parent Inc.的7.5亿美元债券由光纤电缆支持，以及Switch Inc.的9.4亿美元债券由数据中心支持。

“我们预计ABS市场将继续吸引新投资者和发行人，” Nuveen的资产证券化部门负责人Nick Travaglino说。

随着美联储官员开始为期两天的政策会议，历史站在股票和债券多头的一边。

根据花旗集团的分析，过去一年中八次美联储会议中有六次，股票和债券都实现了周线收益。