耶伦驳斥特朗普关于美元损害美国制造业的论点 - 彭博社

珍妮特·耶伦在里约热内卢举行的20国集团财长和央行行长会议上，7月25日。

摄影师：达多·加尔迪里/彭博社中国正在考虑将高频交易的费用至少提高十倍，这是其最新尝试，旨在遏制一些被监管机构视为对该国以零售投资者为主导的股市公平构成威胁的量化策略。

中国证监会和中国的股票交易所已就提高买卖订单费用从0.1元（1.4美分）至至少1元的草案计划征求了一些市场参与者的意见，据知情人士透露，如果交易符合高频交易的标准，他们请求不透露姓名，因为讨论是私下进行的。

监管机构还提出了一种可能性，即如果账户的月度成交率低于其总持仓的四倍，则可以豁免，这一水平将有助于避免对也使用计算机程序生成自动交易的共同基金产生不良影响，知情人士表示。修订仍在进行中，最终版本可能会有所变化，他们补充说。

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这些提案是对今年早些时候针对程序化交易发布的新规定的后续，官员们承诺通过提高成本来减缓高频交易的速度。费用的大幅提高将进一步削弱一些量化对冲基金的回报，这些基金已经受到今年早些时候对做空的严格限制等打击的影响。

中国证监会没有立即回应要求发表评论的请求。

## 为什么中国的经济前景一直在恶化

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据中国证监会称，程序化交易占中国股市成交额的约29%，这类投资者持有国内A股的约5%。

尽管程序化交易可以提高市场流动性，但它给交易员在技术、信息和速度上带来了“明显”的优势，这可能在某些时点放大波动，中国证监会在四月份的一次简报会上告诉记者。官员们对高频交易者实施了额外的报告要求，并承诺提高费用以遏制他们的“过度优势”并维护市场公平。

该国顶级量化基金本月发布了罕见文章，捍卫了该行业，以回应关于该领域的“误解”。

中国股票交易所将高频交易定义为单个账户每秒超过300笔订单和撤销操作，或者单日超过20,000笔请求。截至6月30日，这类账户已经减少了20%，约为1,600个，证监会表示。

该提议建议一旦识别出订单为“高频”，交易所可以将0.1元的费用提高至至少1元，据称取消交易的费用将从0.1元提高到5元。

中国1.6万亿人民币的量化对冲基金行业今年面临着日益严峻的挑战，随着股市下跌，一些研究人员最近呼吁彻底禁止算法交易。一家表现优异的对冲基金在2月份因利用高频交易规避交易限制而被禁止开仓股指期货头寸12个月。

高频交易占量化基金管理的资产比例很小，随着监管加强，这类策略的份额只会进一步下降，浙江高飞资产管理，其中最大的量化基金之一，上周在其微信账号上写道。在中国大陆交易A股的量化交易通常每一到三周就会更换全部持仓，这相当于年换手率为35倍至105倍。

超过100家共同基金公司也管理量化基金，根据12月份海通证券的一份报告，截至9月30日，富国基金管理有限公司管理的此类产品已超过300亿元人民币。报告称，他们通常面临比对手对冲基金更多的交易限制，更严格的风险控制和显著更高的交易成本。

中国的大宗商品交易所早些时候取消了一些自动交易的回扣，这已经对该市场的高频交易产生了影响，彭博社在一月份报道。

在前总统唐纳德·特朗普看来，强劲的美元正在重创美国制造商。但对于财政部长珍妮特·耶伦来说，事情并不那么简单。

耶伦一直坚持长期以来的七国集团承诺，即市场决定汇率。她在上周的一次采访中表示，需要在更广泛的背景下考虑美元强劲对经济的影响。她还淡化了国际贸易在削弱美国工厂就业方面的作用。