量化对冲基金受到中国限制卖空交易的新打击 - 彭博社

上海的浦东陆家嘴金融区。

摄影师：Raul Ariano/Bloomberg习近平

摄影师：Michele Spatari/Bloomberg中国量化对冲基金赚钱交易公式一个接一个地消失。

在今年早些时候指责量化交易员搅乱股市并淘汰他们的杠杆市场中性策略之后，监管机构加大了对做空交易的限制，危及管理约500亿元人民币（68亿美元）的多头产品。

为了使做空交易更加困难和昂贵，中国证监会批准了提高保证金要求，同时主要股票借贷提供商中国证券金融股份有限公司将暂停向券商出借证券的业务。

这些措施，再加上更明确的承诺提高高频交易成本，给今年受到交易限制和从筹资到程序化交易等各种加强规定打击的量化交易员带来了压力。根据中信证券的估计，私募股票量化基金的管理资产在6月30日前半年下降了35%，达到7800亿元人民币，除一种策略外，其他策略都在萎缩。

“新规定意味着重度采用多空策略的对冲基金将面临困难，因为他们可能无法借到足够的证券来支持他们的头寸，”对冲基金上海明见投资的合伙人李震说。相反，他们可能被迫转向使用股指期货对冲头寸的策略，这将压低超额收益。

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尽管最新措施可能在一定程度上提振市场信心，但据华创证券的一份报告称，目前管理约500亿元人民币的股票多空产品将受到“相对较大”的影响。由于其他借入证券的渠道规模较小，成本可能会上升，而更高的保证金要求将侵蚀收益，导致该策略可能会缩水，刘晓伟等分析师写道。

多空策略涉及押注不同股票的涨跌，在上半年平均亏损1.2%，击败了长仓量化策略8.4%的亏损，根据中信证券编制的数据。在年初暴跌后，基准CSI 300指数上涨了0.9%。

关于深圳拍拍网投资管理有限公司跟踪的股票多空产品，截至6月30日，今年约60%的产品录得正回报，而仅有约40%的产品为多头基金。

中国量化交易员在今年年初股市崩盘后经历了一场洗牌。表现优异者 吸引了新客户，而一些人则因资产下滑而受到影响。

监管机构已经禁止证券经纪公司向投资者提供股票的日内借贷，有效地终结了一种依赖借入股票进行当日结算的量化交易策略。官方还 淘汰了 一种杠杆市场中性策略，即直接市场接入产品，这帮助一些较小的参与者去年增加了资产。

中国在一场高风险的政策会议上有能力结束房地产危机，包括采取类似美联储的“大规模解决方案”，涉及大量资金注入。但不太可能采取这一举措。

这是根据彭博经济学所说的，如果中国人民银行像全球金融危机期间的美联储一样大规模印钞，它可以购买约70%的未售出房产库存。