美联储官员抓住“情景”作为新的沟通方式 - 彭博社

中央银行界出现了一个新的时髦词汇：场景。

越来越多的美联储官员正在讨论沟通他们将如何应对与基准预测不同的各种经济结果的优势。

后疫情复苏已多次让华尔街和美联储的经济学家感到惊讶，导致市场对利率预期出现突然变化。

美联储季度预测随时间变化

决策者对2024年的预测随着经济的发展而演变

来源：美联储

注：数据代表美联储最近四次经济展望摘要中的2024年预测中值

“经济走势如此不确定 — 这意味着我们对其的反应，即货币政策的变化，也可能是不确定的 — 那么为什么不考虑各种不同的情景呢？”美联储理事Lisa Cook上周表示。“这可能是一个非常有用的工具。”

在前美联储主席本·伯南克在四月份独立审查英国央行的预测方法后，推荐英国央行更广泛地使用这一概念在政策制定中使用场景的做法获得了新的动力。

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自那时起，“情景”一词在联邦储备委员会官员的演讲和其他公开评论中频繁出现，许多官员 — 如亚特兰大的拉斐尔·博斯蒂克和旧金山的玛丽·戴利 — 使用情景来勾勒经济可能发展的不同方式，影响借贷成本的路径。

联邦储备委员会传达其展望的主要工具是官员个人对失业率、国内生产总值、通胀和政策利率的季度预测摘要。这份文件中的中位预测，被称为经济展望摘要，并不是官方基准估计，但通常被视为如此。

一些官员，如芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比和前克利夫兰联邦储备银行行长洛雷塔·梅斯特，建议增加更多细节到经济展望摘要中，以更好地向公众传达潜在的政策路径。

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两人建议发布一个匿名矩阵，将官员对利率的预测 — 通常称为“点阵图” — 与联邦公开市场委员会参与者对增长、失业和通胀的预测联系起来。他们还建议用风险情景来补充经济展望摘要。

库克和圣路易斯联邦储备银行总裁阿尔贝托·穆萨勒姆等官员停止了呼吁重塑经济预测报告的要求，但似乎都倾向于将各种情景作为解释政策如何应对可能的风险的常规工具。

“关于最有可能的情景以及可能对前景产生重大影响的不太可能的情景进行沟通至关重要，”穆萨勒姆在六月份表示。“沟通一系列情景，而不仅仅是最有可能的情景，是强有力的政策制定的重要组成部分。”

2024年初，当经济预测报告预示该年将进行三次降息时，投资者预计将有大约六次降息，根据期货市场。在一系列令人失望的通胀数据之后，市场在四月底定价为略多于一次降息，尽管它们后来更接近两次降息。

长期变化

杜克大学研究教授、前联邦储备委员会货币政策和沟通高级顾问艾伦·米德表示，联邦储备委员会官员最近的讲话表明他们正在思考沟通政策。

尽管联邦储备委员会通常会慢慢地对政策文件（如声明或经济预测报告）进行重大变革，但主席杰罗姆·鲍威尔在六月份表示，沟通将是央行即将展开的长期战略审查的“范围之内”。

“一旦你达到大约六个人的规模 —— 鲍威尔主席在五月份的新闻发布会上自己也倾向于情景分析 —— 你真的不能忽视这一点，”米德说。

情景分析“将有助于联邦储备委员会，”她说。“自去年秋末以来，货币政策联邦公开市场委员会的沟通有点困难。”

世界上最大的债券市场受到冲击，交易员正在权衡11月美国总统选举的潜在经济影响。

国债下跌，长期到期的债券表现不佳。摩根士丹利表示，唐纳德·特朗普胜选的可能性日益增加，这使得收益曲线陡化交易变得有吸引力，因为在这种情况下通货膨胀可能会加快。最高法院裁定，特朗普在试图推翻2020年选举时对犯罪指控有一定的豁免权，几乎可以肯定的是在2024年选举之前不会发生审判。