伯南克建议英国央行采用“情景预测”而非美联储的点阵图 - 彭博社

前美国联邦储备委员会主席本·伯南克摄影师：Al Drago/Bloomberg12年前，本·伯南克通过将决策者的预测，包括他们对利率的展望，汇总成“点阵图”，使美国联邦储备委员会走在了经济学的前沿。

本周，这位前美联储主席预计将建议英格兰银行采纳一项新创新——一套灵活的“情景”——以更新其预测流程并修复其受损声誉。

去年7月，要求伯南克领导一项审查英国央行的预测，因为英国央行未能预测通胀率将达到11.1%，并保持高位。安德鲁·贝利行长因允许价格螺旋恶化，比美国和欧元区都糟糕，遭到议会成员和独立经济学家的抨击。

伯南克的提议将于4月12日发布，将影响关于英国经济前景的英格兰银行货币政策委员会如何制定和传达其展望的辩论——投资者仔细解读这些话语以估值政府债券和英镑。首席经济学家休·皮尔在3月表示，审查“将提供一次一代机会，以更新和改进MPC的框架。”

贝利和伯南克在报告发布前没有发表评论，但过去几个月决策者的讲话勾勒出了一个可能出现的路线图。

英国仍然比其主要同行国有更高的通胀率

来源：统计机构

注：欧元区和美国的消费者价格指数。英国消费者价格指数是按一致的基础制定的

前美联储主席对英国央行的体系进行了广泛审视，并将提出一些建议，包括升级利率制定委员会使用的预测基础设施。但他的报告不会是规定性的。

相反，伯南克可能会提出一系列选项，然后由利率制定委员会选择如何继续。克莱尔·隆巴德利将在今年晚些时候接替本·布罗德本特担任副行长，财政部在她任命时表示，她将“领导行动”。英国央行将发表一份附带回应，但不会做出任何最终决定。在做出更改之前，需要征求亨特的意见。

中央银行如何预测
英国央行
英国央行的九名委员会成员使用市场利率来预测通胀、失业率和增长。扇形图显示围绕中心点预测的结果概率。书面指导是利率走势的唯一指示。

一个预期的结果是，英国央行的“扇形图”将被可以根据事件进行调整并更好传达MPC成员持有的不同立场的“情景”所取代。巴雷（Bailey）在3月22日告诉《金融时报》说，几乎30年前引入的扇形图将被“淘汰”。告诉《金融时报》。

情景在大流行期间成为一种工具，用于解决政策制定者必须考虑的不确定性，并展示中央银行将如何应对替代性发展。巴雷在2月份告诉议员，情景可以提供“更好的传达MPC成员观点范围的方式”。但是，在他接受《金融时报》采访时，他表示尚未被说服情景将改善沟通。

“提出替代路径的风险可能会分散预测的中心信息，”彭博经济学首席英国经济学家丹·汉森（Dan Hanson）说。

瑞典央行去年开始定期使用情景。它认为情景已经被证明“对政策沟通很重要”，并且“使经济主体能够更好地为货币政策变化做准备”。

彭博经济学对伯南克的看法…

“他可以提出解决英国央行方法长期面临的挑战之一的步骤——基于利率预测来预测增长和通胀，而这些预测可能与其同意也可能不同意，同时对自己的观点保持沉默。解决方案？发布一个由货币政策委员会关于其政策利率应如何发展的‘最佳集体判断’支持的单一预测。”

—丹·汉森和大卫·威尔科克斯。点击查看洞察。

需要某种形式的创新来解决英国央行一直面临的最棘手的挑战之一：同时向公众和市场传达信息。2022年11月，问题爆发，因为市场正在定价几次升息，而当时英国央行并不认为会发生这种情况。

英国央行官员通过预测经济严重衰退和通胀大幅低于预期向投资者发出了不安信号。然而，在这样做的过程中，英国央行通过警告自1930年代以来最长的衰退误导了公众，而这种情况从未发生。

问题的复杂性是由于英国央行使用市场利率路径作为其预测的关键输入而引起的。转而使用点阵图，或者效仿瑞典的瑞典银行，使用MPC对利率路径的最佳集体判断，将消除这种沟通矛盾。情景也可以帮助向一组人发送信息，而不会误导另一组人。

“用首选利率曲线替换市场收益率曲线，”德意志银行首席经济学家Sanjay Raja说，“可能不太波动，并且可以避免‘尾巴摇狗’的情况。”

再次，瑞典银行被视为标杆，几位MPC成员的评论显示他们对美联储点阵图并不信服。英国央行的预测已经使用了一种瑞典风格的基于模型的模拟，展示了利率的最佳路径，Broadbent在2022年10月透露。他表示，所谓的“最佳政策预测”可以用来“探讨是否相对于预测所依赖的市场曲线调整货币政策可以改善经济结果。”

英国预计将继续位于G7增长联盟的底部

来源：统计机构，彭博经济调查

注：中位数预测

在点状图上，Broadbent抱怨人们经常误解它们 - 将其视为硬性预测而不是有条件的投影。贝利告诉FT说，MPC成员有可能感到有义务透露他们的个人利率路径。他说：“我对点状图确实有两种看法。”

外部成员凯瑟琳·曼告诉彭博电视说：“我们比点状图做得更好。我们告诉你我们投票的具体情况，并且我们发表演讲和接受采访来告诉你为什么 - 所以我们比点状图提供了更多信息。”梅根·格林表示市场“不理解点状图的本意。”

包括前商务大臣雅各布·里斯-莫格在内的政治家声称英国央行“让国家失望”允许通货膨胀脱缰，可能会对伯南克的主要发现感到沮丧：即英国央行的预测并不比其他人差。

贝利告诉FT说“每个人”都错误地估计了通货膨胀的规模，彭博经济学在二月的分析发现英国央行的预测误差与其他主要央行的相似。外部MPC成员乔纳森·哈斯克尔使用伯南克去年开发的通货膨胀模型展示英国央行在最初的分析中是正确的，即价格上涨是暂时的。

Bloomberg Economics on Forecasting…

“我们的分析表明，近年来它的表现并不比美联储或欧洲央行差。但是，它们都表现不佳。由于预测是政策制定和沟通的关键因素，这是一个问题。”

—Ana Andrade 和 Dan Hanson。点击查看洞察。

审查可能引发的更为复杂的问题之一是该银行建模和数据输入的缺乏复杂性。曼恩在接受彭博电视采访时表示，预测过程已经过时，需要升级。

她说，英国央行目前的预测相对简单，“线性和对称”。她表示，将“有助于理解企业在非线性情况或非对称情况下如何反应的重要研究整合进去会有所帮助。”

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