阿根廷和国际货币基金组织应推迟任何新的债务协议 - 彭博社
Juan Pablo Spinetto
墙上的字迹。
摄影师：Juan Mabromata/AFP/Getty Images
意大利马拉内洛的法拉利新电动汽车工厂的工人。
摄影师：Francesca Volpi/Bloomberg在金融世界中，没有比阿根廷和国际货币基金更具毒性的关系了。
在65年多的时间里，IMF参与了阿根廷经济最令人失望的几十年。说这种合作的结果是灾难性的简直是轻描淡写：自1950年以来，这个南美国家比任何其他国家都更多地处于衰退状态，而IMF则或者是一个无能的旁观者，或者是一个无能的同谋。
Bloomberg观点阿根廷和IMF：这段婚姻还能挽救吗？：JP Spinetto波音应该接受一项条件的认罪协议埃马纽埃尔·马克龙的革命陷入停滞英国房价可能受益于工党的胜利阿根廷目前与华盛顿组织的计划源自2018年向总统Mauricio Macri的亲商政府提供的备用安排，金额为570亿美元，这是该基金有史以来最大的一笔。该计划未能解决阿根廷的问题，导致该国进入紧急状态，而基金则面临巨额未偿账单。在2019年至2023年间，阿尔贝托·费尔南德斯的佩罗尼主义政府进行了四年的无休止拖延。
哈维尔·米莱总统于12月上任后，情况发生了巨大变化：首次有一位阿根廷领导人以坚定的信念和广泛的授权上台，进行了严格的预算削减——甚至比IMF工作人员建议的还要严厉——以控制三位数的通货膨胀，并恢复投资者的信誉。这种情况似乎有利于债务人和资助方达成新协议。然而，随着米莱政府开始就新IMF协议进行谈判，双方有充分理由采取更谨慎的态度，推迟达成新协议。让我解释一下
米莱执政六个月后，阿根廷从IMF那里得到了异常高的评价。“该计划进展顺利，”IMF工作人员上个月写道，指出阿根廷的财政和外部盈余。“截至3月底的所有数量绩效标准均得到满足，并取得了良好的结构性里程碑进展。”
在IMF的术语中，这就像得了A+。
阿根廷不必在贷款上偿还本金（目前价值约420亿美元）直到2026年底，而Milei承诺将继续进行IMF非常喜欢的财政调整，这样一条道路应该会为一个顺利的方案重新谈判打开，对吗？
嗯，并不那么快。
前方的陡峭攀登
阿根廷向IMF的债务偿还
来源：阿根廷EFF的第8次审查，国际货币基金组织
注：按每SDR 1.31437美元的汇率换算
现实情况是，双方对于一项新协议的激励尚未对齐：阿根廷寻求新的资金（比如说，80亿至150亿美元）来增加其低国际储备水平，并取消缠绕经济的拜占庭式法规的资本管制。然而，它也希望继续制定其汇率政策，而不是完全交由市场决定 —— 这是Milei经济计划的另一个支柱。
与此同时，IMF倾向于不信任政府管理的汇率政策，特别是如果它们导致实际汇率升值，就像现在阿根廷正在发生的那样。似乎正在发生。虽然该基金支持自由浮动制度，但在2018-2019年，鉴于阿根廷经济的双货币特征（比索是法定货币，但几代人以来阿根廷人一直在大宗交易和储蓄中使用美元），这被证明是灾难性的。
此外，反复无常的Milei是否真的准备放弃他那明显不切实际的竞选承诺，即让国家实行美元化？美元化很可能对IMF来说是大忌，它不希望应对二十国集团经济成为洗钱避风港等后果。
其他的激励措施也困扰着IMF董事会：在看到阿根廷接近违约之后，尽管Milei提供了财政保证和市场驱动的信念，董事会可能并不怎么愿意增加对新兴债务市场的坏孩子的敞口 —— 2018年的贷款使该机构约三分之一的贷款与一个政治变化如此剧烈的国家有关，这需要大量的技术资源来完成一个不太可能的任务。这让其他IMF成员感到恼火。最近来自布宜诺斯艾利斯的报道表明，一个替代方案是提供额外资金，让阿根廷增加储备，同时禁止其将这些资金用于任何外汇干预。
无论如何，最终决定将由全球政治的主宰者，特别是该基金的最大股东美国做出，而美国可能会受到自己11月的政治继任的影响。
当然，没有新协议在手可能对双方都是代价高昂的：阿根廷试图降低其风险溢价将更加困难，特别是在2026年后更重的债务偿还日历下；与此同时，该基金影响其主要债务人政策的能力将受到限制。无论好坏，阿根廷将在未来很多年内成为IMF的债权人，因此最好保持参与，这是一个论点。也许达成新协议最有力的理由是，阿根廷人正在做出英勇的努力来纠正多年来的经济失衡：如果IMF在一个成员国最终做出艰难决定时不支持它，那么它什么时候会这样做呢？
然而，我并不认为这是双方最好的选择。是的，在第23次尝试中，阿根廷有希望像希腊一样最终摆脱动荡的经济过去。我交叉着手指祈祷。但是祈祷只能帮你走那么远，尤其是当它们与历史背道而驰时。
因此，在达成新协议之前，阿根廷和IMF应该思考这样一个协议实际上能够实现什么。随着对当前计划的审查将在年底结束，有时间消化新计划应该是什么样子，即使这意味着将其推迟到2025年。经历了这么多次失败后，现在达成一个糟糕的协议对每个人来说都比没有协议更具破坏性。也许作为这一过程的结果，阿根廷将意识到它需要采取一些措施，比如通过一项新的财政责任法来制度化Milei的预算削减策略，这对它自身有好处，而不仅仅是为了让IMF的技术官员高兴。上周国会通过的具有里程碑意义的立法是朝着正确方向迈出的一步，Milei政府开始了它所称的经济计划的第二阶段。
无论如何，再也不能隐藏：IMF-阿根廷的合作已经走上了错误的道路。如果目前不可行离婚，那么他们应该尝试文明共存一段时间，同时解决他们未解决的事务。分裂是必要且不可避免的。最好现在开始为此做准备。
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