阿根廷经济在第一季度陷入衰退 - 彭博社

在6月24日，阿根廷布宜诺斯艾利斯的玛约广场上的游客和行人。摄影师：Sarah Pabst富裕的美国游客会让欧洲人感觉像穷亲戚。

摄影师：Victor J. Blue/Bloomberg

黄仁勋的英伟达公司经历了爆炸性的涨势。

摄影师：Ian Maule/Bloomberg

阿根廷在年初进入衰退，因为总统哈维尔·米莱的残酷削减支出导致消费和活动急剧下降。

根据周一发布的官方政府数据，国内生产总值较2023年第四季度下降了2.6%。活动较去年同期下降了5.1%，略低于彭博社调查的经济学家中值预测的5.3%下降。这一负增长数据紧随去年12月三个月的2.5%季度性收缩。

今年年初以大幅削减实际养老金和公共部门工资以及停止公共基础设施项目为特征。米莱在去年12月上任时还将比索贬值了50%以上，并取消了数百项价格控制。实际工资下降了17%，导致同期超市销售下降了10%。

建筑、制造和零售部门领跌，农业和矿业部门的表现抵消了这种下降，根据政府数据显示。资本支出，作为投资的代理，比去年同期下降了23.4%，而零售销售下降了8.7%。根据另一组政府数据，失业率从上一季度的5.7%上升到了7.7%。

阿根廷经济在第一季度陷入衰退

2024年第一季度GDP下降了2.6%；产出比去年同期下降了5.1%

来源：国家统计局，彭博社

注：季度GDP平均环比增长率 = 从2004年第一季度开始

尽管活动的痛苦收缩，政府仍然连续五个月实现预算盈余，并且月通胀率从去年12月的25.5%迅速降至5月的4.2%。根据他们最新的阿根廷报告，国际货币基金组织预计4月份活动有望稳定，因为私人信贷和水泥消费开始回升，农业生产在去年的干旱之后反弹，消费者信心增强。

中央银行的经济学家调查显示，估计今年GDP将下降3.8%，2025年将增长3.4%。Milei的标志性立法预计将在本周晚些时候赢得下议院的最终批准，这有望通过放宽劳动法、取消能源行业监管和通过税收优惠激励大规模外国投资，从而对经济复苏做出重大贡献。

富裕的美国人今年夏天再次预计会大量涌向欧洲，在那里他们将在巴黎奥运会或地中海的昂贵酒店住宿，争夺泰勒·斯威夫特音乐会门票，并慷慨地给予餐厅小费。旅游业——为欧盟国内生产总值贡献了10%——将很高兴地欢迎这些大手笔的消费者。然而，当地人在纯粹的财务角度上看起来越来越像是穷亲戚。

虽然金钱并非万能，但欧洲可以从一些自我反省中受益：它的高生活水准被人们珍视，也解释了为什么吸引了世界上一半以上的国际游客。但是，除非政治家们采取更多措施来提高生产力和维持繁荣，否则这些来之不易的成就将面临风险。

繁荣差距

美国人均GDP*约比欧元区和英国高出约30%

来源：世界银行

注：*根据购买力平价和当前国际美元进行调整。PPP控制了不同国家之间的价格水平差异。国际美元在当地具有与美国美元在美国相同的购买力。

几十年来，欧洲人一直因为美国的绝对财富水平更高而感到安慰，但在其他方面我们表现更好，这包括享受更长的带薪假期、更少的枪支犯罪、更健康的饮食和适合步行的城市——这些因素反过来又有助于更长寿命。欧盟的平均寿命估计为81.5岁，而美国大约为77.5岁。

Bloomberg观点我们已经摘下了脱钩的低果实美国正在从中国学习错误的冷战教训婴儿潮糖果业务正在蓬勃发展为什么一个移民案件让索托马约尔写起了关于堕胎的文章然而，最近，欧洲开始担心经济增长和技术竞争力在跨大西洋之间出现的巨大分歧。挪威1.6万亿美元主权财富基金的负责人尼古拉·坦根在四月告诉《金融时报》：“美国人只是工作更努力”，而欧洲人则缺乏雄心，更害怕风险。在辞去荷兰芯片制造设备巨头ASML Holding NV首席执行官职务之前，彼得·文尼克去年警告说，欧洲正在落后，必须克服自满。“看着我们的社会，我有时候会有这样的印象，就像他们说的，‘又胖又傻又快乐’，”他说。

投入时间

国际比较需要谨慎对待，但这是几项显示美国人工作时间比大多数欧洲人更长的比较之一

来源：科隆经济研究所，经济合作与发展组织

注：经济合作与发展组织警告说，由于数据来源和收集方法的差异，国际比较应谨慎对待。因此，对这些数据持怀疑态度

由于不利的人口结构，欧洲的劳动年龄人口将会减少，这些不足将使维持慷慨的福利体系和公共养老金制度，以及在俄罗斯入侵乌克兰后恢复欧洲的国防能力变得更加困难。

感到经济上被落下的选民可能更容易被极右翼所吸引，责怪移民导致自己的困境。德国正在考虑激励延长工作时间，而英国工党将经济增长和财富创造置于其竞选活动的核心。

但要跟上美国的经济巨人并不容易：英国企业董事会面临着压力，要增加CEO薪酬以匹配美国水平，以避免失去人才，并将他们的股票上市地点转移到纽约，在那里他们可能会获得更好的估值。与此同时，Le Monde的纽约记者在四月感叹，美国对欧洲人来说已经“负担不起”。

这一边的情况当然并非全是阴霾：例如，欧元区的失业率创历史新低。而美国也远非完美：跨大西洋的GDP差距很大部分是由货币波动、人口增长速度更快以及华盛顿的财政慷慨（这种慷慨可能不可持续）所解释的。美国员工需要高薪才能支付令人震惊的昂贵儿童护理、大学学费和医疗保健。而较高的美国平均财富水平不应让人忽视这种财富分配非常不均匀；正如这张图表所显示的，美国的中位财富水平讲述了一个截然不同的故事。

财富集中

平均而言，每位美国成年人拥有超过55万美元的财富，然而美国成年人的中位数财富却低于许多欧洲国家。

来源：瑞银全球财富报告2023

尽管如此，在几个指标上，美国人在财务上表现更好。根据世界银行的数据，考虑生活成本后，美国人均GDP约高出欧元区28%；同时，美国的平均年工资也更高，劳动税相对较低，根据经济合作与发展组织的数据。

美国的工资支票更大

尽管部分原因是因为美国人工作时间更长

来源：经济合作与发展组织

注：平均年工资来自国民总收入工资总额。包括全职员工和按全职等价率计算的兼职工人，并根据购买力平价进行调整。可能与其他年工资估算有所不同。

值得注意的是，根据美国人口普查局的数据，现在超过三分之一的美国家庭年收入超过10万美元一年；根据瑞银集团AG的2023年全球财富排名，美国有大约2300万百万富翁，而英国、法国和德国各自不到300万。

这种繁荣差距部分是美国人如何投资他们的闲钱的结果：由于401(k)等税收优惠账户，他们更有可能购买股票，而欧洲人则囤积数万亿欧元在低收益的银行存款。

美国的主导地位

欧洲的斯托克斯600指数曾经在美元计价上大致相当于标普500指数。如今已经没有竞争

来源：彭博社

注：市值差距部分是欧元贬值导致的结果

美国人更大的风险承受能力已经得到回报。现在看来可能有些荒谬，但在2008年，斯托克斯欧洲600指数在美元计价上大致相当于标普500指数；如今这个差距巨大。例如，人工智能芯片制造商英伟达公司的市值超过了整个法国股市。

现金囤积者

欧洲人将更多的财富存放在现金和存款中，而美国人倾向于将更多的财富投入运作中

来源：欧洲统计局，经济合作与发展组织

注：数据为2022年，其他金融资产的价值受市场动荡影响

欧洲缺乏本土科技巨头让我担心跨大西洋财富差距可能会进一步扩大。前意大利总理和欧洲央行行长马里奥·德拉吉在上周的一次演讲中指出，全球约70%的基础人工智能模型正在美国开发，而仅有三家美国公司占据全球云计算市场的65%。

德拉吉将于下个月发布一份备受期待的关于欧洲竞争力滞后的报告：除了欧洲相对较高的能源成本和分散的单一市场外，主要问题是生产率增长疲弱，他警告说。欧洲国际政治经济中心最近的一份报告得出了类似的结论：“欧洲的经济挑战不在于延长工作时间或缩短假期，而在于提高经济输入所产生的附加值数量。”

一个明显的关注领域是研发支出：欧洲国际政治经济中心的报告指出，在2014年至2021年间，美国的研发支出增长速度是欧盟的两倍。

动员更多的欧盟联合借款来帮助资助这样的投资可能会很困难，如果勒庞的欧洲怀疑主义政党组成法国的下一届政府。这就更有理由鼓励欧洲人投资更多的储蓄到股市，从而支持国内公司 —— 这是我在这里探讨的一个话题。

没有人应该嫉妒美国人辛苦赚来的去欧洲度假的机会 —— 这可能是他们一年中唯一的带薪假期。相比之下，欧洲人需要加把劲，如果他们想继续享受美好生活。

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每隔一段时间，总会出现一家公司如此强大，增长如此迅速，以至于感觉好像是唯一人们关心的股票。我当然指的是英伟达公司，这家为人工智能提供动力的芯片巨头。在过去五年里，其股价飙升了4000%，使其成为世界上三家最有价值的企业之一，与重量级公司微软公司和苹果公司齐名。

英伟达值得受到所有关注。其人工智能芯片市场份额约为90%。其利润率为57%，营收达800亿美元，远远超过标普500指数中具有可比盈利能力的公司。过去五年，其销售额也以每年64%的速度增长，是标普500指数公司中增长率最高的。