五件你需要知道的事情来开始你的一天：亚洲 - 彭博社

黄仁勋，Nvidia Corp.的联合创始人兼首席执行官，在2024年6月2日在台湾台北的一次活动中发表讲话。

摄影师：ANNABELLE CHIH/Bloomberg印度孟买纳维的一个数据中心里的Nvidia HGX H100服务器。

摄影师：Dhiraj Singh/Bloomberg早上好。美国股市连续第三天受到Nvidia拖累。加拿大正在瞄准中国的电动汽车。美联储正在考虑对银行资本规则进行较不严格的修改。以下是市场动态。 —伊莎贝尔·李

芯片走低

周一，美国股市连续第三天下跌，因为芯片巨头和人工智能风向标Nvidia的股价暴跌拖累了整个市场。尽管科技领域之外的各个行业都有所上涨，但Nvidia在三天内累计下跌了13%，使其超过了通常用来定义修正的阈值。科技股重要指数纳斯达克100周一下跌了近1.2%，这是自4月以来的最大单日跌幅，而标普500指数下跌了0.3%，是本月最大的跌幅。Nvidia命运的相对突然逆转可能对那些在最近的暴跌之前大举进入该股的投资者造成痛苦。GraniteShares 2倍做多NVDA日报交易所交易基金上周创下了7.43亿美元的资金流入纪录，投资者试图放大这家被誉为世界“最重要股票”的公司的收益。

压力之下

日元继续在多年来的低点附近徘徊，即使日本最高货币官员警告称，如果有必要，当局将随时准备在货币市场进行干预24小时。“如果有过度的货币波动，对国家经济会产生负面影响，”日本副财政大臣神田正人说。“如果有基于投机的过度波动，我们准备采取适当的行动。” 神田的评论影响不大，日元在纽约交易时段仅略低于每美元160日元的心理关口。由于日本的基准利率仍然几乎为零，而美国的利率尚未下调，两国之间的利差巨大意味着日元容易进一步下滑。

加强控制

加拿大正在加强对中国制造的电动汽车进口的限制，因为政府试图在贸易上与美国政府保持一致。财政部长克里斯蒂娅·弗里兰宣布了一个为期30天的公开磋商期的开始 —— 这是加拿大可以对中国电动汽车征收关税之前的第一阶段。弗里兰表示，政府还将审查符合联邦消费者激励计划的电动汽车名单的变化，以及对电动汽车行业在加拿大的“更广泛的投资限制”。她说：“所有可能的工具都在考虑之中，”并补充说加拿大的汽车行业“正面临来自中国有意的、国家指导的产能过剩政策的不公平竞争。”

另一个工厂

诺和诺德计划在另一个美国工厂投资$41亿美元，在其最大市场投入更多资金，因为在那里对其肥胖和糖尿病药物的成本感到不满。 在北卡罗来纳州的这个项目将使这家丹麦公司在美国的生产规模翻番，为诺和的药物灌装到注射器笔中并为消费者准备的最后生产阶段增加了140万平方英尺的空间。该设施将增加1000个工作岗位。 新的美国工厂是一系列数十亿美元投资的最新项目，旨在增加糖尿病药物奥塞帕和减肥药物维戈维的供应，这些药物已经使诺和成为备受瞩目的焦点，并使其成为欧洲最大的公司。

减轻负担

美联储向其他美国监管机构展示了一份三页的文件，其中列出了可能对它们的银行资本改革进行的可能变更，这将显著减轻华尔街放贷人的负担，据知情人士透露。 修订将撤回里程碑性提案的关键部分，包括可能对拥有庞大交易业务的大银行产生重大影响的部分，这些人士要求不透露身份，因为他们讨论的细节并非公开。 美国官员尚未达成协议，目前尚不清楚他们是否能在11月的美国总统大选之前达成修订后的协议。

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周一美国上午，标普500指数大部分时间都保持上涨，但最终因英伟达的抛售而下跌，这可能是市场对这家人工智能公司狂热的迹象。

周一标普500指数和英伟达的走势分歧显著，今年有大约70%的时间两者走势一致。随着芯片制造商继续回落，基准指数最终失去了早些时候的涨幅，收盘时下跌，英伟达今年已占据了总股票回报的三分之一，因此对标普500指数产生了巨大影响。如果该股票进一步大幅下跌，将伤害市场情绪并拖累指数下行。

这是科技股，周一表现最差的行业，开始更广泛地轮换吗？现在还为时过早，特别是因为预计该行业的收益在未来几个月将保持优势。但考虑到股市中的戏剧性扭曲，其他行业的追赶可能并不遥远。

塔蒂亚娜·达里为彭博的纽约市场实况博客撰稿。在X上关注她的@tatianadariee。

正当投资者对美国国债的反弹即将启动感到乐观之际，债券市场的一个关键指标发出了一个令人担忧的信号，对于考虑大举进入的任何人来说。

首先，好消息。随着2024年中途的到来，国债即将抹去今年的损失，因为终于出现了通胀和劳动力市场真正降温的迹象。交易员现在打赌，这可能足以促使美联储从9月开始降息。周一，基准10年期收益率稳定在约4.26%。

## 特朗普连任可能给美联储带来麻烦的原因

8:36

但可能限制央行降息的能力，从而为债券设置阻力的是市场上越来越普遍的观点，即所谓的中性利率 ——一个既不刺激增长也不减缓增长的理论借贷成本水平，远高于政策制定者目前的预测。

“重要的是，当经济不可避免地放缓时，将会减少降息次数，未来十年的利率可能会高于过去十年，”SMBC日興證券美國公司的高级美国经济学家特洛伊·鲁特卡说。

未来五年内参考美国利率可能达到的五年期利率的远期合约——这是市场对美国利率可能走势的一种代理——已经停滞在3.6%。尽管这比去年的4.5%的高点有所下降，但仍比过去十年的平均水平高出整整一个百分点，高于美联储对2.75%的估计。

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这很重要，因为这意味着市场正在定价更高的收益率底线。实际影响是债券可能的上涨空间有限。这应该是投资者关注的问题，他们正准备迎接去年底拯救他们的那场史诗级债券大涨。

目前，投资者的情绪越来越乐观。截至上周五，彭博国债回报率指数仅下跌了0.3%，而在年初低点时曾跌至3.4%。基准收益率比年初高点下降了约半个百分点。

近期交易员一直在加大逆向投注，这些投注有望因美联储很可能在7月降息的几率增加而受益，对于债券市场上涨的期货合约的需求正在蓬勃发展。

但如果市场认为中性利率——因为受到太多力量的影响而无法实时观察——已经永久上升，那么美联储目前超过5%的基准利率可能并不像人们认为的那样具有限制性。事实上，Bloomberg的一个指标表明金融条件相对宽松。

“我们只看到经济增长逐渐放缓，这表明中性利率明显较高，” Unlimited Funds Inc.的首席执行官兼首席投资官鲍勃·埃利奥特说道。考虑到当前的经济状况和长期债券中定价的有限风险溢价，“现金看起来比债券更具吸引力，”他补充道。

中性利率的真实水平，或者也称为R-Star，已经成为热烈辩论的话题。可能出现向上转变的原因包括对大规模和长期政府预算赤字的预期以及为应对气候变化而增加的投资，这将标志着数十年来向下漂移的逆转。

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债券进一步上涨可能需要通胀和增长更加显著地放缓，以促使利率削减比美联储目前设想的更快更深。更高的中性利率将降低这种情景发生的可能性。

## Bloomberg Daybreak

投资者等待通胀数据

17:15

经济学家预计下周的数据将显示，上个月美联储首选的核心通胀指标年化率从2.8%放缓至2.6%。虽然这是自2021年3月以来的最低读数，但仍高于美联储设定的2%通胀目标。而失业率在两年多以来一直保持在4%以下，这是自上世纪60年代以来的最佳表现。

“虽然我们确实看到一些家庭和企业受到较高利率的影响，但总体而言，作为一个系统，我们显然处理得非常好，”摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)美国通胀策略负责人菲比·怀特(Phoebe White)表示。

金融市场的表现也表明美联储的政策可能还不够紧缩。标普500指数几乎每天都创下新高，即使根据美联储主席杰罗姆·鲍威尔(Jerome Powell)引用的短期通胀调整利率，自2022年以来已飙升近6个百分点。

“在面对更高的实际收益率时，市场表现出了极大的韧性，”太平洋投资管理公司(Pacific Investment Management Co.)短期投资组合管理和融资负责人杰罗姆·施耐德(Jerome Schneider)表示。

彭博策略师的看法…

“在短短几个点图的空间里，美联储将其名义中性利率的估计从2.50%提高到2.80% — 这显示了全球各地央行仍在努力掌握本轮经济扩张和通胀规模。这就是为什么当前市场预期今年美联储将进行近两次完整的降息看起来过度夸大。”

— 文·拉姆(Ven Ram)，跨资产策略师

除了像克里斯托弗·沃勒（Christopher Waller）州长这样的几位美联储官员外，大多数决策者都倾向于支持更高的中性利率。但他们的估计在2.4%到3.75%之间存在很大的差异，突显了在做出预测时的不确定性。

鲍威尔在6月12日与记者讨论时，跟随中央银行为期两天的政策会议结束后，似乎淡化了中性利率在美联储决策中的重要性，称“我们实际上无法知道”中性利率是否已经上升。

对于市场中的一些人来说，这并不是未知的。这是一个新的更高的现实。这可能成为市场上涨的障碍。

值得关注的事项

• 经济数据：
  • 6月25日：费城联储非制造业指数；芝加哥联储国家活动指数；FHFA房价指数；S&P CoreLogic；美国会议委员会消费者信心指数；里士满联储制造业指数和商业状况；达拉斯联储服务活动；
  • 6月26日：抵押贷款申请量；新屋销售
  • 6月27日：先进商品贸易平衡；第一季度GDP（第三次修订）；批发/零售库存；初请失业金申请；耐用品订单；待决房屋销售；堪萨斯城联储制造业
  • 6月28日：个人收入和支出；PCE通胀率；MNI芝加哥采购经理人指数；密歇根大学信心指数（最终数据）；堪萨斯城联储服务业
• 美联储日历：
  • 6月24日：旧金山联储主席玛丽·戴利（Mary Daly）
  • 6月25日：美联储理事米歇尔·鲍曼（Michelle Bowman）；美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）
  • 6月28日：里士满联储主席托马斯·巴金（Thomas Barkin）；鲍曼
• 拍卖日历：
  • 6月25日：42天期国库券；2年期国债；
  • 6月26日：2年期浮动利率票据再发行；17周期国债；5年期国债
  • 6月27日：4周期、8周期国债；7年期国债

Nvidia Corp.股票周一进入了修正领域，由于持续的抛售导致这家以人工智能为重点的芯片制造商价值大幅缩水。

该股票下跌了6.7%，这是连续第三个负面交易日，也是自4月以来最大的单日百分比跌幅。这三天的跌幅使Nvidia的市值缩水约4300亿美元，这是有史以来任何公司三天内市值损失最大的记录，根据彭博社编制的数据。