五件你需要知道的事情来开始你的一天：亚洲 - 彭博社

Alex Millson

摄影师：Annabelle Chih/Bloomberg在台湾台北展出的Nvidia Cop. HGX B100 GPU服务器。

摄影师：Annabelle Chih/Bloomberg美国财政部大楼，位于华盛顿特区。

摄影师：Nathan Howard/Bloomberg中国和欧盟将举行贸易谈判。日本准备干预货币市场。亚洲股市预计下跌。以下是您今天需要了解的内容。

贸易谈判

中国和欧盟同意就该集团计划对从亚洲国家进口的电动汽车征收关税展开谈判。中国商务部长王文涛和欧盟贸易专员瓦尔迪斯·东布罗夫斯基斯周六进行了对话，并同意开始谈判，此前本月早些时候欧盟计划从7月起对从中国进口的电动汽车征收高达48%的关税。该集团已对中国展开了一系列调查，指控不公平贸易行为，促使北京方面以一系列威胁回击欧洲商品。与此同时，中国汽车制造商正转向直播以在这个竞争激烈的行业中刺激销售。

困难的预测

Nvidia是标普500指数中最昂贵的股票，其股价约为公司未来12个月预计销售额的23倍。但这种估值存在问题。在人工智能繁荣时代，无论是华尔街分析师还是Nvidia高管都无法确定这家芯片制造商的收入实际上会是多少。那么投资者应该如何计算这家公司的股票是否昂贵呢？该公司今年股价上涨了156%，上周一度超过微软成为了全球市值最高的公司 — 这是一个问题？在这里获取完整报道。

关键时刻

亚洲股市将下跌，这一周将包括通胀指标，这将有助于指导对全球利率前景的押注。澳大利亚、日本和香港的股票期货指数预示周一开盘时将出现早期损失。在周五的大规模期权到期后，美国股市期货在亚洲早期交易中保持稳定。这些变动发生在市场处于2024年下半年定位的关键时刻，从新西兰到日本和美国的中央银行政策利率前景不明朗。

无协议

以色列总理本雅明·内塔尼亚胡表示，以色列将“很快”结束加沙的激烈战斗阶段，并将专注于针对哈马斯的有针对性行动。这是自10月7日袭击以来他首次接受以色列媒体采访，当时哈马斯激进分子从加沙入侵以色列南部，造成1200人死亡和250人被绑架。以色列的回应 — 旨在释放人质并根除哈马斯作为军事和政治实体 — 据哈马斯官员称，已造成约37,000名巴勒斯坦人死亡，他们不区分战士和平民。在采访中，内塔尼亚胡首次直接拒绝了与哈马斯达成停火协议的可能性，这可能最终导致战争结束。

干预日元？

日本首席货币官官田正人今天早些时候表示，如果必要，日本当局将随时准备在24小时内干预货币市场。副财政大臣官田告诉记者，美国决定将日本列入其货币观察名单对日本的货币战略没有影响。官田发言时，日元兑美元的交易价格接近160，距4月29日创下的160.17的34年低点不远，这导致日本当局在4月底和5月初进行了创纪录的干预。

我们一直在阅读的内容

最后，这是Ed今天早上感兴趣的内容。

上周股市走势有点糟糕，但我们的周收盘比上周高，所以从四月开始的股市上涨趋势仍然保持。

然而，前进的担忧有三个方面。首先，通胀仍然高得足以让各地的央行降息成疑。欧洲是最好的例子，在欧洲央行六月初降息后，目前不清楚数据何时会给央行降息提供空间。至于美联储，我继续认为我们可能会在九月看到降息，目前市场对此的概率约为50%。

第二个担忧是政治问题，法国即将举行的选举显示了玛琳·勒庞的政党的实力。尽管意大利的乔尔贾·梅洛尼表明了极右翼政府的经济政策不一定会受到剧烈改变，但对于欧洲、法德联盟以及欧盟的债务和赤字规则意味着什么存在很多不确定性。现在，我们将有两个大国，法国和意大利，都有巨额赤字和高且可能不断增加的债务占GDP比例，而且两国都由对欧盟持敌对态度的政党领导。上周，这似乎是全球股市最大的担忧。

最后一点是美国的增长。虽然美国可能将增长的接力棒交给世界其他地区，但没有一个体面的美国经济，我们就无法实现全球增长。我们需要全球增长来维持股市的上升势头。早期的住房开工和失业救济数据部分被周五的美国数据抵消。但最近的惊喜大多是向下的。目前尚不清楚美国经济正在以多快的速度放缓。

所有这一切都让股票漂浮不定，至少直到法国大选（似乎没有人认为英国是一个风险）。一旦八月的假期季节来临，我们将进入另一个死区，直到九月。因此，这周开始时有点不利，我们可以看到这种反弹会持续下去，特别是如果本周末的美国PCE通胀数据指向九月的联邦储备委员会降息。

Ed Harrison撰写了《Everything Risk》通讯。在X上关注他@edwardnh。

Nvidia Corp.是标普500指数中最昂贵的股票，其股价约为公司未来12个月预计销售额的23倍。

但这种估值存在问题。在人工智能繁荣时代，没有人能够确定这家芯片制造商的收入实际上会是多少 —— 无论是华尔街分析师还是Nvidia的高管们。那么投资者应该如何计算这些股票是昂贵还是便宜呢？

一年多来，由于围绕人工智能的狂热引发了对Nvidia芯片需求的激增，这使得华尔街的季度财务预测变得荒谬。分析师并非在凭空捏造数字，他们的指引来自管理层，就像对待其他公司一样。然而，即使是Nvidia的领导层也在努力预测这家芯片制造商未来三个月将会创造多少收入。

自Nvidia的销售在2023年4月结束的财季中开始激增以来，收入超过了公司自身预测的中点平均值13%，是过去十年的平均值的两倍多。当Nvidia在八月份报告了结果时，销售额超过了其预测的23%，这是至少自2013年以来的最大超额，根据彭博社编制的数据。

英伟达的代表拒绝置评。

估算销售额

晨星分析师布莱恩·科莱洛表示，英伟达建模如此困难的部分原因在于，在需求蓬勃增长时，供应是最不确定的变量，这使得这家芯片制造商独一无二。上个月，他将股价目标从91美元上调至105美元。目前股价约为127美元。

科莱洛表示，假设英伟达不断改善增加供应的能力，他会将40亿美元加到英伟达的季度收入中，以估算即将到来的季度销售额。

“我不是第一个上调股价目标或公允价值，或者对收入远超我们一年前预期感到惊讶的分析师，”科莱洛说。“这是有趣和有益的，但肯定具有挑战性。”

科莱洛并不是唯一一个上调价格预估的人。上周五，Melius分析师本·赖茨斯今年第五次将英伟达的股价目标上调至160美元，比周五收盘价高出26%。

当然，有很多交易员仅基于动量购买英伟达。英伟达今年已上涨156%，并于周二短暂超过微软公司，成为全球市值最高的公司，市值达3.34万亿美元。这一涨势帮助推动科技基金创纪录吸引87亿美元，截至6月19日，根据美国银行公司对EPFR Global数据的分析。英伟达股价此后下跌了6.7%，抹去了2000多亿美元的市值。

对于倾向于盯着比过去更具变化性的贴现现金流模型的投资者来说，估计值和实际结果之间的差距造成了一个难题。

根据彭博社编制的数据，在过去五个季度中，对英伟达销售额的分析师估计与实际结果的偏差平均为12%。这在至少在过去五个季度内每个季度的平均营收至少为50亿美元，并且至少有20位分析师对其进行覆盖的标准普尔500家公司中排名第三。

华尔街难以预测

来源：彭博社

注：标准普尔500指数股票，至少有20位分析师对其进行覆盖，并且过去5个季度的平均季度营收为50亿美元以上

什么价格？

随着英伟达业务蓬勃发展，其最大客户如微软承诺在未来几个季度继续增加在计算硬件上的支出，投资者面临的主要问题是为一家利润和销售增长远远超过其大市值同行的股票支付一个合理的价格。

根据目前的估计，英伟达预计本季度利润将达到147亿美元，销售额将达到284亿美元，分别比去年同期增长137%和111%。与此同时，微软的销售预计将增长15%，而苹果的预测则在3%左右。

尽管英伟达的估值倍数较高，但考虑到英伟达的增长，它们看起来更为合理，尤其是考虑到估计值一直偏低。对于乔恩斯交易的首席市场策略师迈克尔·奥罗克来说，更大的担忧是英伟达超越华尔街增长预期的程度很快将开始减弱，仅仅是由于公司的规模庞大。这可能会使难以证明股价的合理性。

“风险就在这里，”奥罗克说。“你正在为一个市值巨大的公司付出高昂的代价，而这些公司的业绩已经开始走低，而且这种趋势可能会持续下去。”

正当投资者对美国国债的反弹即将启动感到乐观时，债券市场的一个关键指标却向任何考虑加入的人发出了令人担忧的信号。

首先，好消息。随着2024年中点的临近，国债即将抹去今年的损失，因为终于出现了通胀和劳动力市场真正降温的迹象。交易员现在打赌，这可能足以促使美联储从9月开始降息。