柏林掌握着俄罗斯天然气流向欧洲的关键-彭博社
Petra Sorge, Priscila Azevedo Rocha
Uniper SE 成为了德国有史以来最大的企业纾困之一，这是因为它过度依赖俄罗斯天然气。
摄影师：Krisztian Bocsi/Bloomberg
美国经济引擎吸引了全球资本的增加份额。
摄影师：Andrew Harrer/Bloomberg
欢迎来到《能源日报》，我们的指南，介绍推动全球经济的大宗商品。今天，记者Petra Sorge和Priscila Azevedo Rocha将关注国际法院裁决对欧洲剩余来自俄罗斯的天然气供应的影响。要了解沙特阿美股份出售的幕后故事，请阅读这里。要订阅此新闻简报，请在这里注册。
Uniper SE — 这家能源巨头在2022年危机期间成为德国最大的企业纾困之一 — 再次面临来自俄罗斯的中断考验。接下来的步骤可能决定俄罗斯天然气向欧洲供应能持续多久。
上周，这家公用事业公司因俄罗斯天然气工业股份公司在能源危机期间减少供应而获得了超过130亿欧元（139亿美元）的损失赔偿。现在，德国政府，Uniper的所有者，必须决定如何强制执行这一裁决。
俄罗斯天然气工业股份公司当然不太可能支付，该公司在欧洲几乎没有可以被查封以赔偿的资产。
但是德国的邻国奥地利仍然通过能源公司OMV AG进口大量天然气，支付可以被重新路由 — 尽管这可能会阻止俄罗斯天然气工业股份公司继续发送燃料。
这种情况给柏林和维也纳带来了一个困境。德国政策制定者有责任向纳税人坚持他们应得的索赔，并帮助加强他们国有化的公司。
Uniper在德国勃兰登堡州运营的天然气发电厂。摄影师：Krisztian Bocsi/Bloomberg然而，奥地利今年面临选举，如果俄罗斯天然气工业股份公司停止供应天然气，可能会进一步助长民粹主义选票。匈牙利采取了预防性措施以避免类似情况，表明这类法院裁决带来的政治风险并未被忽视。
尽管这给任何下一步增加了敏感性，柏林和维也纳可以就不涉及俄罗斯天然气的奥地利的替代安排进行合作。
OMV表示，由于拥有多样化的供应网络，他们能够履行客户合同而不依赖莫斯科的帮助。该公司继续接收俄罗斯天然气工业股份公司的燃料，很大程度上是因为他们必须遵守的长期合同。
同时，供应收紧的前景引发了欧洲天然气市场的紧张情绪。尽管在裁决之前就存在对俄罗斯输气是否会持续到今年年底的疑虑 —— 因为一项即将到期的管道过境协议 —— 交易商们正在努力及时填满库存以备冬季。
他们还在应对 全球范围内意外停工和热浪，这些情况威胁着天然气供应的脆弱平衡。
无论柏林选择哪条道路，都必须小心谨慎。
— Petra Sorge 和 Priscila Azevedo Rocha，彭博新闻
当日图表
中国主导绿色供应链
该国在关键清洁技术的全球制造能力份额中处于领先地位
来源：BloombergNEF
注：产能指的是物理设施位置，而非制造商总部。
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面对近年来全球各地呼吁多样化脱离美元的呼声，自新冠疫情爆发以来，美国已经获得了几乎三分之一的跨境投资流入。
国际货币基金组织根据彭博新闻的请求发送的分析显示，自2020年美元短缺惊动全球投资者以及2022年俄罗斯资产冻结引发有关资本自由流动的问题以来，全球资金流入份额已经上升而不是下降。根据国际货币基金组织的数据，疫情前美国的平均份额仅为18%。
尽管人们对美元的主导地位感到焦虑，但美国利率飙升至数十年来的最高水平吸引了海外投资者。由于乔·拜登总统推动可再生能源和半导体生产的倡议价值数十亿美元的激励措施，美国还吸引了一波新的外国直接投资（FDI）。
这一趋势标志着与疫情前资本涌入新兴市场（包括迅速增长的中国）的日子形成了重大转变。这个美国的大国地缘政治对手自疫情爆发以来，其全球总流入份额已经减少了一半以上。
但是，如果唐纳德·特朗普在11月的选举中获胜并承诺扭转拜登经济政策的关键要素，以及美联储表示将在今年晚些时候开始降低利率，美国的优势可能不会持续。
## Bloomberg Daybreak
市场依然不安
17:35
政策展望
“自疫情爆发前，外国直接投资流入中国和投资组合流入美国发生了巨大变化，”Eurizon SLJ Capital首席执行官斯蒂芬·詹说。“只有当美国和中国的政策发生变化时，这种资本流动的新模式才可能发生改变。”
根据国际货币基金组织的数据，2021年至2023年期间，中国在全球跨境资本流动中所占份额为3%，低于2019年前十年左右的7%。
这些数据显示了为什么习近平主席及其助手们一直在努力恢复外国投资者对中国的兴趣。习近平还在为一次中国共产党领导层会议做准备，预计将出台新的改革举措，可能会改变有关中国的投资者叙事。
尽管如此，4月的数据显示，对中国的海外投资连续第四个月放缓。而且，随着利率处于现代历史最低水平，国内中国资本大量外流，4月份本地企业购买的外汇量自2016年以来最多。
对中国的入境投资再次下降
4月份外国直接投资连续第四个月下降，去年下降了8%
来源：中国商务部
美国经济引擎相比之下吸引了越来越多的全球资本。世界银行周二提高了其2024年的全球增长预测，这是基于美国强劲扩张的结果 — 展示了全球影响。国际货币基金组织的数据显示，在2021-23年期间，美国净吸收了相当于国内生产总值约1.5%的资金流入。
对于需要更多国际资本以赶上发达经济体的新兴市场来说，情况并不理想。总部位于华盛顿的国际货币基金组织认为，自2000年以来，新兴国家近年来第二次出现了资本净流出。去年，流向新兴市场的外国直接投资仅占国内生产总值的1.5% — 自本世纪初以来的最低水平。
“镇上的大个子一直占据着所有的注意力，”国际金融研究所的经济学家乔纳森·福尔顿表示，该机构跟踪全球资本。“这使得一些资金流向新兴市场的渠道枯竭了。”
流向这位“大个子”的资金包括拜登政府经济倡议支持的项目。一个例子：韩国的三星电子公司计划获得64亿美元的资助，以增加德克萨斯州的芯片生产，作为总投资超过440亿美元的更广泛计划的一部分。
有很多事情可能会改变。
美联储政策制定者周三预计将在年底开始降息周期。这可能会降低全球固定收益投资者对高回报美国资产的吸引力。
与此同时，11月即将到来的总统大选正分裂着人们，带来政策不确定性 — 税收、关税和日益恶化的地缘政治紧张局势成为人们担忧的焦点。
不断增长的债务也引发了人们对美国是否正走向不可避免的财政悬崖的担忧。这威胁到了美国吸引投资者的一些关键原因，根据普华永道（PWC）地缘投资实践负责人Alexis Crow的说法，其中包括美国国债作为安全投资的声誉。
“什么会破坏这一点呢？美国财政赤字的迅速扩大。这是共和党人和民主党人之间罕见的政治一致，即赤字并不重要，”她说。
美国政治
笼罩在一切之上的是美国政治分歧的深度，这引发了更深层次的担忧，涉及对选举结果的尊重、法治和政府机构的角色，根据TS Lombard的Grace Fan的说法。
“从制度角度来看，前方的重要问题是法治是否会在外国投资者和美国人的下一届总统任期内占据主导地位，这是否会在一定程度上得到监管明晰的支持，”她说。“在美元化推动逐渐获得更多支持的时候，这对于维持对美国资产的足够投资者信心至关重要。”
中国的房地产市场在5月份进一步下滑，引发了政府注入现金和信贷到经济中的呼吁，而一直保持增长的工业产出却未达预期。
在周一发布的大量数据中，分析师们关注了来自房地产市场的坏消息，这一直是中国经济增长的最大拖累。上个月，房地产投资和房价都在加速下降。