加拿大央行会议预览2024年6月：预期内容 - 彭博社

Erik Hertzberg

2024-06-05

加拿大渥太华的加拿大银行。

摄影师：Kamara Morozuk/Bloomberg加拿大央行已经准备好转变。唯一的问题是何时采取行动。

很明显，加拿大经济不再需要实施限制性利率。但对于谨慎的行长蒂夫·麦克莱姆和他的决策者们来说，周三还是7月24日降息的决定将取决于他们对通胀控制程度的把握。

央行的信誉岌岌可危。错误的产出缺口和通胀预测导致了2022年加息的延迟开始。官员们需要确信价格压力在降低借贷成本后不会再次升高。过早降息，然后再次逆转并再次加息，将严重打击公众对该机构的信心。

然而，目前条件似乎适合降息。国内生产总值增长已经低于潜在水平一年，有越来越多的证据表明通胀已经达到2.7%，并持续朝着2%的目标发展。在彭博调查中，大多数分析师预计周三会降息，尽管加拿大六大银行意见不一。市场认为降息的可能性超过四分之三。

“如果他们想要削减，他们现在已经拥有所有必要的条件了，”加拿大道明银行的加拿大和全球利率策略负责人安德鲁·凯尔文在一次采访中说道。他预计周三会有一次削减，这是在上周第一季度GDP数据出乎意料地向下滑动之后改变了他的看法。

来源：加拿大统计局，彭博计算

加拿大央行的会议将在欧洲央行预计将降低借贷成本的前一天举行，因此这个北方国家可能成为七国集团中首个进入宽松周期的国家。然而，欧洲官员已经更明确地预示利率下调即将到来。如果麦克伦本周坚守不变，他很可能会暗示削减即将到来。

本周从5%的政策利率削减意味着加拿大央行将在美联储之前行动。从历史上看，这两国的利率走势往往相似，而当它们不一致时，货币就会受到一定的压力。疲弱的加元意味着更高的进口成本，可能导致通胀上升。麦克伦曾表示央行有限度地与美国央行背道而驰。

“他们可能最好等待并看到更多证据，”花旗集团的经济学家维罗尼卡·克拉克在一次采访中说道。“美国的经验可能应该是一个相当警示性的故事 — 我们有六到七个月的核心通胀率基本符合目标，但后来又回升了。”

在加拿大，消费者价格指数在第一季度以2.9%的年度速度上涨，与央行的预测一致。核心指标持续放缓，劳动力市场也在放松。然而，通胀率在过去37个月中有32个月超过了3%，这超过了加拿大央行操作目标范围的上限。

重要的是，人们对经济动力的持续性有疑问经济动力。国内需求在第一季度以2.9%的年化速度增长，初步数据显示4月份GDP增长率为0.3%。与此同时，创纪录的移民驱动人口增长使得央行更难读懂消费和通胀的基本动力。

彭博经济学观点…

“即使通胀在年初的前三个月出现下行意外，加拿大央行仍可以等待降息。第一季度季度基础上的增长加快，初步估计显示经济活动和零售销售在第二季度初有所改善。”

— 斯图尔特·保罗，美国和加拿大经济学家

阅读完整报告这里。

加拿大人表现得比预期好，尽管央行历史上利率飙升速度最快之一。加拿大家庭承担着一些发达国家中最大的债务负担，尽管这在减缓消费支出，但抵押贷款违约率仍然很低。根据加拿大房屋抵押贷款保险公司，2023年第四季度的抵押贷款违约率仅为0.17%，高于2022年第三季度的0.14%。

但目前尚不清楚在未来两年内，随着越来越多的家庭以比以往更高的利率续签抵押贷款，这些家庭将会面临怎样的困境。对于一些分析师来说，这是加拿大央行本周开始正常化货币政策的一个重要理由。

“很多人将不得不做出实质性的改变来适应他们的抵押贷款债务，”德加银行证券的董事总经理罗伊斯·门德斯在一次采访中表示。“如果央行调整利率的速度太慢，可能会迫使经济陷入不必要的衰退。”

等到7月，央行将能够更清晰地通过货币政策报告概述其计划，其中将包含对通胀和经济的新预测。

另一个问题是决策者如何沟通他们将降低借贷成本的速度。在他们最近的4月会议决议摘要中，他们表示他们将逐步行动。

拜登总统赌定与共和党人特朗普的辩论将推动他陷入停滞状态的连任竞选活动。他的赌注失败了。

一个疲惫不堪的总统看起来已经是81岁的样子。与其向选民证明他有能力再连任四年，一切可能出错的事情都发生了。