为什么情绪对于积极投资者很重要 - 彭博社

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摄影师：Jason Alden/Bloomberg唐纳德·特朗普在威斯康星州密尔沃基举行的共和党全国大会上，于7月18日。

摄影师：Al Drago/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

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杂志封面告诉我们市场情绪

如果你是长期读者，你会知道我对情绪指标感兴趣。

为什么？嗯，如果你要脱离（明智的）被动投资路径，那么你需要一些东西来指导你的投资决策-即使只是关于广泛资产配置而不是基金选择甚至股票挑选。

什么可以指导你？基本面很重要。它们会告诉你一个资产是便宜还是昂贵。但它们不会告诉你市场是否准备重新定价这些资产。

你总是可以依靠本·格雷厄姆这位价值投资之父的那句老话。“短期内，市场是一台投票机，但长期来看，它是一台称重机。”

然而，就像许多投资格言一样，它既深刻又轻率，既在理论上有用又在实践中无用，同时存在。短期可能持续的时间比你预期的要长得多。而在长期内，也许最终会发现你的基本分析是错误的，你仍然会亏钱。

所以在理想的世界里，我希望能够了解资产的“重量”（基本面），以及投资者是否可能开始更多地支持它（背后的动量）。

这就是情绪指标的用武之地。在我看来，最好的指标可以让你了解一个转折点是否即将到来。动量是一股强大的力量，但最终，每个能够卖出资产的人，或者每个能够买入资产的人，都已经这样做了。在那一点上，市场就会转向。

你可以使用许多指标。例如，许多图表最终都是在尝试衡量群体行为。而且有许多投资者调查（我特别喜欢每月一次的美国银行全球基金经理调查）。

杂志封面指标

但我最喜欢的，主要是因为它最有趣，就是杂志封面指标。基本上，当一本一般兴趣广泛的杂志（通常是《经济学人》或《时代》杂志）在封面上展示特别看涨或看跌的投资观点时，那就是时候押注反向了。

根本的论点是，一旦某种投资观点获得足够的曝光，登上这样一本杂志的封面，那么任何可能已经买入的人都已经在里面了。因此，动力已经消耗殆尽，唯一的出路是下跌（或者在看跌观点的情况下是回升）。

第一期《金钱精酿》就讨论了这个问题与英国资产相关。可以说自那时以来我们有所上涨（尽管我承认，也可以说2022年10月对许多资产来说是一个“底部”）。

一位进行了大量经验研究（就经验而言）的投资者是 Brent Donnelly，他是 Spectra Markets 的作者、交易员和总裁。他发现《经济学人》和《时代》都是真正有用的指标 —— 总的来说，当它们的封面明显看涨或看跌时，押注反向是划算的。

但是更专注的出版物呢？Donnelly 决定研究美国投资报纸《巴伦周刊》。对于那些还没有接触过的人，这是一份每周出版的财经报纸。它通常会有一大堆股票和基金建议，但也相当有深度 —— 是高度活跃的私人投资者或美国金融顾问会阅读的东西。

总之，Donnelly 研究了《巴伦周刊》的封面，看看它们是否可以用作反向指标。总的结论是“不行”。在我看来，这并不那么令人惊讶。

首先，投资杂志——从其性质上讲——总是会在封面上涉及投资话题。它们不可能都是反向指标。另外，你会期望投资杂志在信息分发过程中较早地讨论投资故事，而不是像一般性报纸那样在势头达到巅峰时。

话虽如此，当涉及《巴伦周刊》时有一个因素很重要：唐纳利发现一系列看涨或看跌的封面是一个不错的逆向指标。所以当《巴伦周刊》“超级看涨”时，市场（这里指标普500指数）一年后平均下跌9.1%，而当它“超级看跌”时，平均上涨18.1%。

显然，正如我之前所说，如何解读这一点有很多技巧。但我认为这应该足以说服任何心态相对开放的人，“情绪”对市场很重要。

我个人的直觉是——尽管昨天有一位著名的美国市场熊市投降——我们还没有到一个重大转折点。但我会密切关注那些杂志封面和基金经理调查，以寻找过度狂热的警示信号。

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今早我阅读的内容

• **英国幸运抽奖再次发生：**另一家伦敦上市公司可能在供电集团XP Power收到美国竞争对手Advanced Energy的收购提议后走上离开市场的道路。
• 寻找长周末的短暂休息？我的同事Sarah看了看伦敦郊外六家有前途的新酒店。（我也了解到肯特——我现在称之为家园——是英国的纳帕谷）。
• **老年投资者可以从“Roaring Kitty”、“Generation-T”和memestock团队中学到很多东西，**我朋友Marcus Ashworth认为。如果你不知道这些都是什么意思，那么你绝对应该阅读这篇专栏。

你可以从这家公司的投资者那里学到很多东西。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg### 午间市场

观察更广泛的市场——富时100指数下跌0.4%，约为8,390点。富时250指数下跌0.3%，约为20,810点。黄金下跌0.2%，报每盎司2,420美元，原油（以布伦特原油计）下跌约1.5%，报每桶82.50美元。比特币上涨约2.7%，报每枚71,420美元，而以太坊上涨9%，报每枚3,820美元。英镑对美元上涨约0.1%，报1.272美元，对欧元持平，报1.170欧元。

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每日引言

“我们认为人口统计数据是一列缓慢移动的火车，但实际上不是。它是一列正朝我们疾驰而来的火车，如果你不离开铁轨，你将被碾过。”

Erik Weisman

投资组合经理，MFS投资管理公司

这位总部位于波士顿的投资组合经理向彭博记者表达了他对投资者如何为老龄化人口调整投资组合的看法。### 给… 衰弱的艺术市场定个数字

• 22% 本月纽约主要艺术拍卖会前十件拍品总售价较去年下降的百分比。查看详情。

在你离开之前…

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周三需要关注的主要新闻包括：

• 在经济方面，我们将获得最新的 英国通胀数据 以及 公共财政状况 的更新。
• 在企业新闻中，零售巨头马克斯&斯宾塞和商业地产集团英国土地等公司将发布报告。

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前共识、全球化和选民冷漠时期更加重要的世界。因此，请务必阅读我的同事阿莱格拉·斯特拉顿的每日新闻简报，《The Readout》，以保持最新。

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马克·扎克伯格表示，前总统唐纳德·特朗普在被击中后的立即反应“很酷”和鼓舞人心，这有助于解释他对选民的吸引力。

“看到唐纳德·特朗普在脸部中弹后站起来，挥舞着美国国旗，是我一生中见过的最酷的事情之一，”Meta平台首席执行官周四在加利福尼亚州门洛帕克公司总部的一次采访中表示。“作为一个美国人，在某种程度上，很难不对那种精神和战斗感到激动，我认为这就是为什么很多人喜欢这个家伙的原因。”

观看：扎克伯格称特朗普为“酷家伙”但没有支持他。

扎克伯格，40岁，拒绝支持特朗普或他预定的对手，总统乔·拜登，他补充说他“没有计划”以任何方式参与选举。尽管如此，他的评论增加了硅谷领袖的呼声，包括特斯拉公司亿万富翁埃隆·马斯克以及风险投资家马克·安德森和本·霍洛维茨，他们对前总统表示支持，一些人承诺向他的竞选活动捐款。扎克伯格在关于人工智能、社交媒体等未来的广泛讨论中发表了这些评论，这些评论是在《与艾米莉·张一起》的节目中进行的。完整的节目将于周二播出。

扎克伯格表示，Meta正在进行改变，他希望这将意味着Facebook在未来的选举中不会成为那么大的焦点。“我从人们那里听到的主要反馈是，他们实际上希望在我们的服务中看到更少的政治内容，因为他们来到我们的服务是为了与人们建立联系。” 他补充说，Meta已经开始向用户推荐更少的政治内容。“我认为你会看到我们的服务在这次选举中扮演的角色比过去要少。”

7月18日在威斯康星州密尔沃基举行的共和党全国代表大会上展示的唐纳德·特朗普的照片。摄影师：汉娜·贝尔/彭博社阅读更多： JD范斯的科技联系受到硅谷投资者的欢呼

扎克伯格与特朗普的关系因特朗普使用Meta的产品来接触他的追随者而变得复杂。前总统的帖子经常包含错误信息或挑战Meta的规则。该公司在2021年1月6日国会骚乱后将特朗普在Facebook和Instagram上禁言两年。当时，扎克伯格发帖称特朗普利用他的账号“破坏和合法地将权力移交给他当选的继任者”。

## 重点观点

硅谷向右转变

17:57

虽然这些账号后来被恢复，特朗普表示他还没有原谅Meta或扎克伯格，并最近暗示他计划报复。他在三月称Facebook为“人民的敌人”。本月早些时候，特朗普还似乎警告了扎克伯格。“我只能说，如果我当选总统，我们将追究选举舞弊者，前所未有的程度，并且他们将被判处长时间监禁，”特朗普在Truth Social上写道。“我们已经知道你是谁。不要这样做！扎克巴克斯，小心！”

马克·扎克伯格摄影师：肯特·西村拉/彭博社特朗普为了惩罚Meta已经改变了政策立场。当他是总统时，特朗普曾推动禁止中国拥有的视频应用TikTok。特朗普后来改变了立场，认为在商业周刊中禁止将对Meta的业务太有利。

扎克伯格表示他欢迎竞争。“这是好事，”他在The Circuit上说。“我认为我们在这里做得相当不错。我们正在获得市场份额。所以我不知道。他们会做他们需要做的事情，但我认为无论如何我们都会没事的，我们会继续在这个领域做得很好。”

当被问及他是否认为TikTok应该被禁止时，扎克伯格回避了。“那超出了我的薪酬范围，”他说。

特斯拉首席执行官埃隆·马斯克表示，由于网络安全公司CrowdStrike Holdings Inc.的一次更新失败，他已经停止使用该公司的软件导致全球范围内的计算机系统崩溃。

“我们刚刚从所有系统中删除了CrowdStrike，”马斯克在他的社交媒体网站X上发帖说，这个网站以前被称为Twitter。他此前表示这次故障“给汽车供应链带来了一场癫痫发作。”