交易者在市场崩溃后急于采取防御策略 - 彭博社

纽约证券交易所（NYSE）交易员。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社周一在纽约纳斯达克市场中心展示的股市信息。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社 这是华盛顿版，关于国家首都的金钱、权力和政治的通讯。今天，国会记者埃里克·瓦森关注众议院议长之争的后果。在这里注册并在 @bpolitics 上关注我们。给我们的编辑发送电子邮件 在这里*。*

做出选择

玛乔丽·泰勒·格林威胁要罢免众议院议长迈克·约翰逊，但她的威胁没有结果，但她可能会迫使共和党领导人做出让步，这可能会在选举日附近使政府面临停摆的风险。

民主党人承诺阻止推翻约翰逊的尝试——尽管这将是尴尬的——但这并不意味着他可以忽视乔治亚州的共和党人和同盟叛乱者托马斯·马西。他需要他们的投票才能通过任何仅限共和党的立法。

约翰逊摄影师：格雷姆·斯隆/彭博社众议院仍需处理资助政府的12项年度支出法案。通过的截止日期是9月30日，尽管国会几乎从未能按时完成。

格林和马西希望约翰逊承诺，如果这些法案在9月30日之前未通过，将实施1%的全面支出削减。

（他们还希望承诺不再对乌克兰提供援助，并在未来的支出法案中切断对前总统唐纳德·特朗普的调查资金。）

这些要求可能会使政府面临停摆的边缘，因为所有支出法案按时完成的机会很小。而且，参议院民主党人或总统乔·拜登不可能同意自动支出削减或其他条款。

约翰逊和他的领导团队必须决定是遵守去年通过的2025年1.6万亿美元的支出上限，还是通过更深的削减来安抚强硬派，这一时刻正在迅速逼近。

发言人明确表示，他认为在选举前停摆将损害共和党的选举机会。他本周还表示，他希望赢得会议的支持，以继续担任明年的党领袖。

这些目标可能在今年晚些时候发生冲突。

不要错过

国防部长劳埃德·奥斯汀表示，美国已暂停向以色列运送“高载荷”弹药，以审查对加沙城市拉法潜在军事攻势的担忧。

奥斯汀摄影师：艾莉森·罗伯特/彭博社延长2017年特朗普实施的家庭、小企业和富人遗产的减税政策的成本已扩大到4.6万亿美元，根据新的国会预算办公室估计。

斯托米·丹尼尔斯将于明天早上在特朗普的封口费刑事审判中回到证人席，考验这位成人影星和前总统保持冷静的能力。

波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯表示，利率可能需要维持在二十年来的高位比之前预想的时间更长以抑制需求并减少价格压力。

美国已撤销允许华为技术公司从高通和英特尔购买半导体的许可证，进一步收紧对这家中国电信设备制造商的出口限制。

随着高度传染性的禽流感影响美国的哺乳动物，目前仅报告了一例人类病例，可能仅仅是因为对人群的检测极其有限。

美国抵押贷款利率 自三月底以来首次下降，30年期固定贷款利率降至7.18%，给 购房者带来了一些缓解，并提升了购房和再融资的申请。

观看与收听

今天在彭博电视台的 权力平衡 早间版中，主持人凯莉·莱因茨采访了民主党参议员拉斐尔·沃诺克，讨论了在截止日期前通过FAA重新授权的前景，以及可能附加到法案上的其他优先事项。

在下午5点的节目中，她与民主党参议员克里斯·范霍伦讨论以色列与哈马斯之间的停火谈判。

在 大视野 播客中，主持人萨拉·霍尔德与彭博社的保琳娜·卡切罗和佩奇·史密斯讨论了“先买后付”计划的受欢迎程度，以及这为何造成了 消费者债务数据的差距。请在 iHeart、 苹果播客 和 Spotify 收听。

今日图表

职场分歧

员工与雇主的远程工作计划之间的差距加大

来源：WFH研究

近年来，许多雇主越来越明确表示他们希望员工回到办公室。另一方面，员工并不分享这些愿望。员工希望的远程工作时间与雇主计划的远程工作时间之间的差距已扩大到三年来的最大值。雇主希望员工每周回到办公室大约三天，而员工希望只去两天。数据来自于疫情开始后不久启动的每月工作安排和态度调查。 — 亚历克斯·坦齐

接下来会发生什么

初请失业金人数将在明天上午8:30发布，截止至5月4日的一周。

最高法院定于明天发布意见。

密歇根大学的5月初步消费者信心指数将于周五发布。

消费者物价指数将于5月15日上午8:30发布，针对4月份的数据。

参议院情报委员会将于5月15日举行关于2024年选举外国威胁的听证会。

下一个FEC截止日期是5月20日，针对总统候选人、政治行动委员会和政党的竞选财务报告。

共和党 大会将在7月15日至18日在密尔沃基举行。

民主党 大会将在8月19日至22日在芝加哥举行。

其他地方的消息

• 罗伯特·F·肯尼迪 Jr. 曾经历过之前未披露的严重健康问题，包括他所说的 大脑中的寄生虫 和汞中毒，《纽约时报》报道。
• 西弗吉尼亚州和全国其他地区一样，面临着老龄化人口和 对工人的迫切需求，但该州抵制利用移民劳动力来满足其需求，《华尔街日报》报道。
• 亚利桑那州的选举工作人员正在接受 使用AI生成的深度伪造技术的培训，以准备应对伪造图像或录音可能在选举中造成的混乱，《华盛顿邮报》报道。

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周一交易屏幕上闪烁的数字甚至让市场老手感到震惊。

在东京，Nikkei 下跌了 12%。在首尔，Kospi 下跌 9%。当纽约的开盘铃声响起时，纳斯达克在几秒钟内暴跌 6%。加密货币下跌；VIX，股市波动性的指标，飙升；投资者涌入国债，这是一切中最安全的资产。

周一的剧烈波动是否标志着上周开始的全球抛售的最后一击，或是漫长衰退的开始，目前无法知晓。周二，一些受创最严重的市场反弹，日本的主要指标上涨超过 10%，尽管很少有人 表示已达到底部。

有一点是明确的：支撑金融市场多年增长的支柱——全球投资者所依赖的一系列关键假设——已经动摇。回头看，这些假设显得有些天真：美国经济不可阻挡；人工智能将迅速彻底改变各地的商业；日本永远不会加息——或者根本不会加息到真正重要的程度。

在过去几周，迅速涌现的证据削弱了每一个假设。7 月的 就业报告 在美国表现疲软。大型科技公司的 AI 驱动季度收益同样不佳。而日本银行 今年第二次加息。

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## 大观点

全球市场抛售背后的三个触发因素

16:34

这一连串的冲击使投资者突然意识到，例如，在不到两年的时间里，Nvidia Corp.的股票上涨了1,100%或大量购买被打包成债券的垃圾评级贷款，或在日本借钱并将其投入在墨西哥获得11%收益的资产中所固有的危险。在三周的时间里，全球股市已经抹去了约6.4万亿美元。

“这是伟大的解开，”新加坡瑞穗银行经济与战略主管Vishnu Varathan说。在交易员的行话中，试图在资产下跌时选择正确的时机购买，就像试图抓住一把掉落的刀。今天，Varathan说，“到处都是掉落的刀。”

全球市场恐慌引发日本市场暴跌

日经225指数暴跌超过12%，全球市场剧烈波动

来源：彭博社

这样的市场恐慌会带来大大小小的风险。其中最显著的是：如果抛售放任不管太久，可能会搅乱金融系统的运作，减缓放贷，并成为将全球经济推向许多人现在所担心的衰退的最后一根稻草。

这促使人们呼吁联邦储备开始降低利率——一些人甚至认为，可能在下一个定于九月的政策会议之前就开始。债券市场上，短期国债的涌入使得两年期票据的收益率短暂低于十年期债券的收益率，这是两年多以来的第一次。这种被称为反转的现象使收益率曲线恢复到其通常的形状——这种变化通常被视为即将到来的衰退的迹象。

美国收益率曲线的反转反映了交易者的衰退焦虑

收益率曲线的一个关键部分在两年内首次正常化

来源：彭博社

注：数据反映了从2022年6月到2024年8月2日的收盘基础。8月5日的数据反映了盘中高点。

对于埃德·亚尔登尼，这位密切关注市场达半个世纪的经济学家来说，市场的突然崩溃让他想起了1987年的黑色星期一——那一天道琼斯工业平均指数暴跌了23%。虽然很可怕，但亚尔登尼指出，这最终并不是经济厄运的预兆。

当时，“暗示是我们正在经历或即将陷入衰退，但这根本没有发生，”经营亚尔登尼研究的亚尔登尼在彭博电视上说。“这实际上更多与市场内部有关。我认为这里也有同样的情况。”

埃德·亚尔登尼。摄影师：克里斯托弗·古德尼/彭博社在当前的牛市中，市场也受到过早衰退恐惧的冲击。去年早些时候，在一次短暂的银行恐慌中，这种恐惧浮现出来，但当美国经济继续向前推进时，它几乎同样迅速地消退。股市也从2022年的重创中强劲反弹，今年徘徊在创纪录的高点。

但最近几天，全球情绪的转变非常明显，打破了通常的夏末平静，并搅动了度假计划。

彭博策略师的看法……

“这是一个有些特立独行的转变，在套利交易解除时具有全球影响。没有必要在头寸被清理后，风险资产在日本以外仍然成为关注的焦点。这就是为什么日本资产率先下跌，也就是为什么它们在反弹中可能滞后。”

—加菲尔德·雷诺兹，市场直播团队负责人。阅读更多关于MLIV的分析

随着市场损失的累积，米勒·塔巴克公司的首席市场策略师马特·马利急忙回到他在伦敦租住的地方，拿出了他的笔记本电脑。他和家人在那里度假，但这些计划现在泡汤了。像雅尔德尼一样，他也记得1987年的崩盘以及它给他的震撼，并表示周一早上感到有些似曾相识。

“你不会每天都这样醒来，”马利说。“我记得1987年时的情况。”

美国纽约纳斯达克市场网站显示的股市信息。摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社引发周一动荡的力量已经持续数周在积聚。

在七月初——正当科技股达到峰值时——日元开始急剧升值，投资者预计日本银行将加入其他中央银行，收紧货币刺激。这促使交易员解除所谓的套利交易，即在日本相对便宜地借款并在其他地方投资，以保留他们所获得的利润。这反过来对全球市场施加了卖压，因为借来的资金被归还。

这之后是一系列稳定的财报发布，激发了人们对大型科技股的担忧——这些股票推动了近期的反弹——它们的涨幅过大，而公司尚未从对人工智能的大规模投资中获得任何利润红利。亚马逊公司和英特尔公司在令人失望的业绩后均大幅下跌。

与此同时，债券市场不断闪现出日益加剧的担忧，数据显示经济的某些部分开始降温。到周三——当美联储将利率维持在超过二十年的高位时，日本银行收紧政策——债券已经反弹。然后在周五，随着失业率上升和就业增长远低于预期，它们进一步上涨。

在华尔街，各经济学家开始预测美联储需要采取半点降息或在会议之间采取行动——这种措施通常是为危机保留的。

小森正树周一早上6点抵达瑞穗证券公司的大手町办公室，准备应对市场的大幅波动。但即使他也对抛售的规模感到惊讶。

随着日元因日本银行的加息而飙升3%，日经指数在整个交易过程中暴跌。投资者因担心强势货币会侵蚀其出口导向公司的收益而逃离日本股票。到交易结束时，日经指数的跌幅是自1987年以来最大。

“这超出了我所有的预期，”东京的首席桌面策略师Omori说。“我们正进入一些难以想象的交易领域。准备迎接更多。”

恐惧指标飙升

VIX打破了数月的诡异平静

来源：彭博社

损失波及到其他亚洲市场和欧洲，主要股指下跌，然后蔓延到美洲。它也渗透到信用市场，至少有两家公司——无线基础设施提供商SBA Communications和主题公园运营商SeaWorld Parks & Entertainment——推迟了总额达38亿美元的贷款交易。

到美国下午晚些时候，股市从低点反弹，纳斯达克综合指数下跌3.4%，债券市场也趋于稳定。但这对那些犹豫不决的交易员来说并没有多少安抚，他们不愿意将这视为又一次虚惊。

“我仍然感到担忧，”Miller Tabak的策略师Maley说。“我们仍然担心盈利和经济。”

交易员们急于为他们的投资组合投保，以防极端市场崩溃，这让人想起疫情初期的混乱时期。

随着恐惧因素在华尔街的交易台上不断上升，Cambria Tail Risk ETF（代码TAIL）——一个积极管理的交易所交易尾部风险基金——在周一上涨了4.5%，创下自2020年3月以来的最佳表现。