诺福克南方-安科拉代理战：谁胜谁负都将成为利润的奴隶 - 彭博社
Thomas Black
专注于提高运营利润率会削弱铁路增加运量的能力。
摄影师：Elijah Nouvelage/Bloomberg
关于这些赤字…
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无论是现有管理团队还是由激进投资者Ancora Holding Group组建的团队赢得对Norfolk Southern Corp. 控制权的斗争，这家铁路公司，像其同行一样，仍将陷入削弱其增加货运车厢数量能力的运营利润率陷阱中。投资者和分析师对于车厢数量增长持平甚至下降并不介意，因为拥有40%运营利润率的铁路公司会产生大量现金。这就是为什么Glass Lewis & Co.，一家代理投资咨询公司，周一建议股东投票支持Ancora提名的七名董事会成员中的六名，包括Jim Barber，前联合包裹服务公司首席运营官，他还将担任首席执行官——在下周的铁路年会上。 （Glass Lewis没有推荐前俄亥俄州州长约翰·卡西奇，他是Ancora提名的董事会成员之一。）尽管Ancora和Norfolk Southern的现任管理层都在强调他们将如何提高铁路已经强劲的运营利润率，但投资者很可能会倾向于Ancora团队降低成本并推高价格的能力。 他们很可能是正确的。为了自我保护，首席执行官Alan Shaw放弃了优先考虑“弹性服务”以推动车厢增长的计划。 相反，他接受了投资者对利润率的痴迷，聘请John Orr来提高盈利能力。 2022年12月——就在俄亥俄州东巴勒斯坦市的脱轨事故发生仅两个月之前——Shaw概述了他的计划，即使在货运低迷期间导致成本上升，也要专注于服务。
彭博观点通过财政纪律应对气候变化亿万富翁阿涅利家族购买了美国的法律风险并取得了胜利猪肾移植成为医学界的新竞赛你的退休焦虑无法在线上治愈尽管诺福克南方公司仍在为脱轨成本而苦苦挣扎，安科拉发起了代理战，主张该公司在东巴勒斯坦事件中管理不善，并在盈利能力上落后于同行。安科拉指出，诺福克南方公司从未完全实施过精准调度铁路，这一被广泛称为PSR的策略成功地降低了成本并提高了效率。肖聘请奥尔，铁路传奇亨特·哈里森的少数追随者之一，他是为了应对这一攻击。尽管在某些层面上，PSR是有道理的，比如让客户按照更规律的时间表运输货物，使得整周货运更加均匀，减少铁路车辆在行程中换乘的次数，但是过于关注提高运营利润率会削弱铁路公司增加运量的能力。这部分是因为铁路公司找不到不会削弱这些利润率的货物。对于铁路公司来说，煤炭的长期衰退，这是铁路公司利润最高的货物之一，只增加了这种压力。PSR的另一个问题是，铁路公司在需求下降期间运营人员非常紧缺，当货运量增加时，服务质量就会下降。铁路公司无法迅速重新雇佣工人以跟上，结果就是服务不可靠。这使得客户无法摆脱卡车，他们更愿意更频繁地使用铁路，因为卡车的服务更加可靠，部分原因是他们的市场竞争更加激烈。
为了精简运营，铁路公司停放火车头并放假工人。放假在铁路行业已经普遍存在几十年了。最近，这种策略变得有问题，因为被放假的工人现在不太愿意等待被召回，尽管工会工作报酬丰厚。当装车量激增时，增加人数变得更加困难。这在疫情期间发生了一次史诗般的规模。
请记住，被计算的头数是有家庭需要支持的人类工人，而不仅仅是表格上的数字。感觉可以被牺牲的工人自然不会像感受到雇主支持的那些人一样有同样的士气和忠诚度。更重要的是，很明显放假不利于安全，甚至可能导致更多事故。新雇佣的工人更容易犯错误，即使是经验丰富的员工在被放假数月后重新雇佣也需要一些时间来适应。尽管肖已经屈服于强调利润率，但他和奥尔仍然坚守着快速触发的放假政策。
“在当今这个时代，当你为了那些短暂的财务收益而让人们被放假时，你失去了培训人们继续提高生产力的机会，”奥尔在本月早些时候的一次会议上说道，这是他在肖雇佣他后的首次公开露面。
投资者欢呼更高的利润率，因为这些利润推动了大额股息支付和股票回购。根据奥利弗·怀曼本月早些时候发布的一项研究，随着装车量增长停滞，这些利润主要依赖于价格上涨。研究称，从2013年到2023年，铁路行业增加的运营利润为87亿美元，其中256亿美元来自价格上涨，而装车量下降导致了79亿美元的损失。其他拖累因素包括45亿美元的劳动力成本和65亿美元的其他因素，而劳动生产率仅增加了15亿美元，研究称。“继续削减成本和提高价格不是长远之计，这样只是在提取价值，削弱了一个为这个大陆服务了一个多世纪的铁路网络的影响力，”研究称。“专注于服务和增长将为承运人提供他们需要转向铁路的商业理由。”装车量的增长将使美国铁路公司和国家受益。铁路比卡车安全得多，而通过铁路运输的货物减少了公路拥堵。卡车在运输相同货物吨位时，空气污染是铁路的四倍。此外，一个更具竞争力的铁路行业将为更多客户提供服务，甚至可能降低货运成本。但普通公众和铁路客户不会在5月9日的诺福克南方公司股东大会上投票。似乎很明显，无论结果如何，专注于运营利润率的无增长陷阱将继续存在。这是安科拉发起代理战争并导致诺福克南方屈服的原因。
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在本月初的国际货币基金组织和世界银行春季会议上，世界各国的财政部长和央行行长互相祝贺在遏制通货膨胀和恢复疫情后经济增长方面取得的进展。但他们也承认存在过多的 未完成工作 — 特别是在改善金融稳定性、恢复财政纪律和应对气候变化方面。
政府需要意识到这些任务，每个都是至关重要的，是相互关联的。财政控制对于金融稳定至关重要，更好的减碳政策可以加强财政控制。在一个 多次选举 的年份，更多的重点放在虚假承诺和短期计算上，要做到这一点并不容易。但事实仍然如此：这些问题很可能要么一起解决，要么根本无法解决。