诺福克南方铁路的革命性战略受到激进投资者Ancora的威胁 - 彭博社

诺福克南方公司认为它可以从卡车运输行业中获得货物。

摄影师：Jamie Kelter Davis/Bloomberg

激进投资者Ancora Holdings Group正试图接管诺福克南方公司的董事会和高层管理层，以确保铁路公司专注于最大化运营利润率，而不是其他任何事情，包括客户服务。如果Ancora成功，投资者无疑会得到回报。但董事会接管将打破铁路客户和工人的愿望，他们希望诺福克南方公司的战略变化能改善服务并增加货运量 —— 这是该行业十多年来一直未能做到的。

Bloomberg观点大规模辞职现在变成了大规模留任如果国会只专注于重要的赤字MethaneSAT是对抗气候变化的下一个重要武器拜登取得了哪些成就？看看这10个指标，而不是民意调查诺福克南方首席执行官艾伦·肖在2022年12月的投资者日会议上提出了这一雄心勃勃的增长计划。该公司将优先考虑服务，而不是像往常一样疯狂地专注于运营利润率。肖表示，坚韧、可靠的服务将使铁路公司能够从卡车运输行业赢得更多货物。诺福克南方将打破在需求下滑时迅速裁员的传统，并且在货运量反弹时能够保持服务。他说，通过说服托运人将更多货物转运到铁路上，铁路公司将赢得额外的货运量，从而弥补额外的成本。对于一个充分利用其被动客户的行业来说，这是革命性的思维。通常在自由市场中，如果公司提供不可靠的服务，它们将注定失败。但是如果一个钢铁厂或化工厂位于铁路轨道旁边，这些客户几乎没有其他选择。特别是对于笨重货物，卡车可能会贵10%到15%。

那次投资者会议两个月后，在俄亥俄州东巴勒斯坦发生了一起诺福克南方铁路列车脱轨事故，泄漏化学品，引发了政治风暴。这起事故给铁路公司造成了超过10亿美元的清理环境和声誉损失。由于事故发生在从匹兹堡到克利夫兰的主干线附近，运营受到影响。

肖在一月份与分析师进行激烈电话会议时表示，诺福克南方的利润率在脱轨事故后下降，需要时间才能恢复。这是因为铁路公司计划坚持改善服务的计划，并安装了额外的安全措施，包括投资更多的探测器，可以发现铁路车辆的车轮是否过热。诺福克南方成为唯一加入一项报告系统的铁路公司，该系统保护工人，如果他们指出潜在的安全问题，就不会受到处分。

诺福克南方拒绝削减成本和裁员以恢复盈利能力，这给了安科拉一个机会。

第四季度，诺福克南方的营业利润率约为26%，比前一年下降了超过10个百分点。这是一个未经调整的利润率，包括东巴勒斯坦清理的成本。它最接近的竞争对手CSX公司第四季度的利润率为36%，而目前利润最高的铁路公司加拿大国家铁路则达到41%的利润率。

诺福克南方利润率下降，激发激进分子争夺控制权

由于东巴勒斯坦脱轨事故的成本，营运利润率受到打击

来源：彭博智库

这种利润水平使得三家美国大型上市铁路公司仅在2022年就向股东返还了193亿美元，应该与其他运输行业进行比较。包括J.B.亨特运输服务公司和Knight-Swift运输控股公司在内的长途卡车公司，2023年的营运利润率为6%。去年，整合了多个货物运输在一辆卡车上并且参与者更少更大的零担市场的卡车公司的利润率为14%。在两年的疫情期间之后，海运巨头AP穆勒-马士基公司的利润率在去年恢复到传统的个位数百分比。

铁路公司非常赚钱，特别是与其他运输方式相比，因为北美只有六家大型铁路公司，它们的网络被配置为三组双头垄断：东部有Norfolk Southern和CSX，西部有Union Pacific Corp.和BNSF Railway Co.，还有两家加拿大运营商，它们的铁路延伸至美国墨西哥湾沿岸。

这种设置是1980年斯泰格斯法案解除管制后铁路合并的结果。毫无疑问，斯泰格斯法案拯救了铁路公司免于慢性死亡。它们被政府制定的费率和强加给它们的苛刻规定所束缚，即使这意味着亏损也必须为客户提供服务。斯泰格斯法案使铁路公司占据了优势，因此它们可以大举投资修复铁路轨道，这些轨道状况糟糕到火车停下来时会倾斜和脱轨。

也许现在需要将平衡推回货运商这边，因为铁路基础设施现在处于最佳状态。监管铁路的表面运输委员会已经试图通过规则来削弱它们的市场力量，以简化费率纠纷，并强制它们在客户要求的情况下将货物转运到竞争对手那里，如果路线足够接近竞争对手的铁轨。铁路公司起诉以阻止费率纠纷规则，所谓的互惠转运规则尚未生效，但在生效时很可能会受到挑战。如果铁路公司花更多的钱提供类似卡车的服务并每年增加他们的车厢数量，那么他们赚取如此多的利润就不会成为问题。相反，他们将这些过高的利润返还给股东，以股息和回购的形式。

尽管利润率上升，铁路车厢增长仍然停滞不前

来源：彭博智库

对于国家来说，拥有一个繁荣的铁路系统，每年增加运送的铁路车厢数量的好处是不言而喻的。相同货物的铁路比卡车节省四倍的燃料。火车比大卡车安全得多，大卡车参与的公路事故每年造成5000多人死亡，数万名司机受伤。一列有150节铁路车厢的火车将减少同样数量的卡车或更多的上路，有助于减轻拥挤的公路。

Ancora表示希望改善服务，增加运量，加强安全性，并与同行一样盈利。最近的历史表明这不太可能发生。如果激进的投资者赢得股东的支持，其团队可以通过裁员和压缩成本来提高利润率。Shaw提出的优先考虑服务和增加车厢数量的策略将在有机会证明自己之前被扼杀。投资者会获胜。货运商、铁路工人和公众会失败。

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