交互经纪商（IBKR）将美国国债交易时间延长至每天22小时 - 彭博社

Morningstar Inc. 正在向寻求抓住过去几年最热门趋势之一的华尔街基金经理发出警告：那就是对主动交易所交易基金的疯狂追逐。

尽管这类基金近年来吸引了创纪录的资金，但根据晨星公司本周发布的一份报告，它并不是基金经理的“灵丹妙药”。事实上，美国近6300亿美元的主动交易所交易基金中，有74%由前10家发行商控制，而在约320家拥抱这种封套的公司中，受益于资产繁荣的公司群体非常有限。

这项研究对那些看着数十亿美元从主动管理的共同基金中流失，转而青睐成本更低、税收更有效的ETF封套的基金经理们提出了警告。这种动态已经引发了一场竞争激烈的竞赛，发行商们争相抢占迅速增长的蛋糕份额，推动了创纪录的基金推出。但尽管主动管理的ETF以牺牲其共同基金同行为代价，实现了创纪录的资金流入，但晨星表示，主动ETF行业的领导地位非常集中，成功并不是必然的。

“许多策略采用了ETF封套，寻求拯救，结果却发现困难重重，”晨星分析师布莱恩·阿姆斯（Bryan Armour）在报告中写道。“有许多主动ETF，但迄今为止，只有少数来自少数发行商的基金取得了成功。”

来源：彭博社Dimensional Fund Advisors 和 JPMorgan Asset Management 是两家管理资产规模合计达2280亿美元的最大发行商，仅占总活跃ETF资产的约36%，彭博社编制的数据显示。Dimensional在2021年成为最早将共同基金转换为ETF的发行商之一，而JPMorgan的受欢迎的收入导向基金已经激发了一波 模仿者。

除了排名靠前的榜单外，晨星公司表示，资金管理人还应该注意到ETF工具并不适用于所有类型的主动策略。首先，ETF无法像共同基金那样对新投资者关闭，这理论上可能意味着基金规模变得过大而无法有效投资。这些潜在的容量限制意味着投资者需要密切关注集中策略，特别是那些“在小沙盒中玩耍”或流动性资产的策略，报告称。

尽管如此，资产管理人仍在追求活跃型ETF。就在上周，MFS投资管理公司 — 世界上第一家共同基金的所在地 — 提交了 申请，以推出其首个此类基金，而 BlackRock Inc. 提交了 计划将一只主动管理的共同基金转换为ETF。与此同时，行业 新进者，如 TCW Group，在高利率背景下致力于这一领域。

“如果资金是免费的，可能会更难让一家公司区别于另一家。但是随着利率的上升和资本成本的增加，我们非常有信心能够理解像电力和能源这样的系统是如何变化的，然后我们能够找到最好的管理公司和最有前景的公司，它们将会脱颖而出，” TCW全球分销主管Jennifer Grancio说。“在接下来的10年或更长时间里，资金不再是免费的，这对主动投资者来说是一个很好的市场。”

互动经纪集团的客户现在可以在一周内的22个小时内交易美国国债，这家电子经纪公司正在寻求在全球范围内吸引更多客户。

公司在一份声明中表示，这一延长的交易时间——之前为每天九个小时——提高了寻求这些资产稳定性和安全性的投资者的可访问性。