一波1000亿美元的ETF涌入对主动管理者几乎没有什么安慰-彭博社

乍一看，今年创纪录的1000亿美元涌入主动管理的交易所交易基金引发了一个诱人的前景：即使只有大型科技公司的股票表现优于市场，股票挑选的复苏。然而，仔细观察热门ETF的内部情况显示，这一繁荣几乎完全发生在看起来是被动交易中。

主动策略吸引了迄今为止流入美国ETF的4230亿美元中近25%的资金，创下了纪录份额。与此同时，主动ETF的推出速度创下了纪录，占到了10月新推出的ETF的96%，发行人争相在这个7.5万亿美元行业中占据一席之地，彭博智库的数据显示。

但这些数十亿美元并没有流向传统的债券和股票挑选者。相反，像Dimensional Fund Advisors和摩根大通资产管理公司这样的公司率先行动。Dimensional作为资产规模约1000亿美元的最大主动ETF发行人，以其系统基金而闻名。与此同时，摩根大通凭借其一系列覆盖认购ETF赚得了盆满钵满，这些ETF采用期权叠加策略来产生额外收益。

目前引起热议的这种主动管理并不是简单的指数跟踪股票基金，根据ETFGI的黛博拉·弗尔的说法，这种主动管理与做出高度信心的投资决策大不相同。

该公司的联合创始人弗尔表示：“你不会发现很多主动管理者做出大量的主动投注。这不是基本的主动管理，比如对股票进行大量的研究并决定买什么。这更多是系统性的。”

主动交易型ETF吸引创纪录份额

到目前为止，约有1000亿美元流入主动管理基金

来源：彭博智库

与凯西·伍德相比，她的77亿美元ARK创新ETF（代号ARKK）是ETF包装中股票挑选的典范。该基金的高飞、颠覆性主题股票组合在2020年飙升了近150%。但这一表现之后是两年的两位数亏损。在这段时间内，300亿美元的摩根大通权益溢价收入ETF（JEPI）打破了ARKK的主动流入记录，有望成为最大的主动交易型ETF。

现在，即使ARKK今年涨幅达35%，该基金仍然面临着相当大的资金外流。相反，摩根大通的备查卖出期权ETF和尺寸基金今年位居榜首。

被动投资也不错

尺寸基金的杰拉德·奥雷利（Gerard O’Reilly）并不回避“被动”标签。尽管这家量化公司并不试图通过识别具有暴涨潜力的股票来击败市场，但他表示，被动地与基准挂钩也不是投资的最佳方式。

“指数化太过死板。你会留下赚钱的机会，所以我们是非指数化的，但我们不是试图去猜测市场价格，”奥雷利，尺寸基金的联席首席执行官兼首席投资官，在彭博的Odd Lots播客上表示。“所以被动投资可能也不错，因为被动意味着你接受市场价格，相信市场价格，并试图从市场价格中提取信息。”

尽管一些最受欢迎的主动策略今年落后于指数，但资金仍在涌入。例如，JEPI和220亿美元的Dimensional US Core Equity 2 ETF（DFAC）在2023年迄今为止在总回报基础上分别上涨了约6.6%和12.6%。而标普500指数的回报率为19%。

重要的衡量标准

尽管今年大部分主动流入资金都流向了系统化或结果导向的策略，但今年也有几只传统的债券和股票选择型ETF问世。今年5月，全球固定收益首席投资官Rick Rieder推出了BlackRock Flexible Income ETF（BINC），随后是太平洋投资管理公司首席投资官Dan Ivascyn的PIMCO Multisector Bond Active ETF（PYLD）。

尽管在美联储加息行动背景下，固定收益面临挑战，但这两只债券基金自问世以来表现优异，超过了彭博综合债券指数。晨星公司的Ben Johnson表示，它们的成功或失败将是对传统主动管理需求的重要指标。

“今年，我们看到一些真正知名的公司首次以ETF包装形式进入市场。这些基金的资金流向将会是对人们更传统地认为的包装在ETF中的主动管理前景的真正试金石。”该公司的客户解决方案负责人Johnson说道。