中国商汯科技发布最新生成式人工智能模型后飙升36% - 彭博社

中国正在采取措施限制“滚雪球”衍生品，此前经纪商将回报率提高到接近创纪录水平，以吸引投资者投资这种风险产品，此举是在股市抛售之后进行的，知情人士称。

知情人士称，官员本周告诉一些最大的经纪商暂停增加其参与涉及国内A股的场外衍生品的净敞口，包括基于期权合同的滚雪球产品。尽管这些限制是暂时的，但知情人士称，监管机构并未指示何时可能解除或放宽这些限制，他们称，由于这些通讯是私密的，请求不透露身份。

自去年底以来，北京承诺稳定股市，面对不确定的经济前景和投资者信心的减弱，对其他衍生品业务实施了一系列限制。彭博社新闻报道称，本周一有报道称，一些经纪商使用超过40%的优惠券利率吸引投资者回到滚雪球市场。

此举也是在执政党的纪律检查机构开始对金融监管机构和其他国有实体进行新一轮检查之际。

中国证监会未立即回复传真请求置评。

雪球是一种异国期权，只要它们参考的股指保持在预定范围内，就会支付类似债券的利息。投资者持有产品的时间越长，回报就越大 —— 就像一个滚雪球。类似的产品在2018年使法国巴黎银行损失了近3亿美元。

据瑞银证券公司称，截至11月，估计有3300亿元人民币（460亿美元）的雪球尚未兑付。

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经纪商在今年早些时候市场暴跌后发起了价格战，以赢回投资者，当时大多数雪球都跌破了可能会清零利息甚至导致亏损的水平。这种所谓的“敲入”促使经纪商大幅增加购买股指期货，然后出售以限制风险。这一举动通过扩大与基础指数的折价，迫使量化对冲基金平仓，加剧了股市的下跌。

随着市场逐渐稳定，上个月发行的两款雪球产品提供的优惠券利率超过40%，这是自2022年以来未曾见过的水平，根据银河科技编制的数据显示，发行者没有透露。随着证券公司试图恢复销售以抵消不断增加的套期保值损失，加剧的价格竞争也给盈利能力带来了压力。

尽管监管机构已经限制了一些其他衍生品业务，比如量化基金青睐的所谓直接市场接入产品，但直到现在他们仍然没有对雪球产品施加新的限制，知情人士称。2021年，当局要求证券公司评估与这些产品相关的风险，并确保它们只销售给合格投资者，彭博社报道。

中国场外衍生品市场近年来一直是中信证券、中国国际金融股份有限公司等顶级证券公司“必争之地”，为稳定利润做出贡献，根据一份证券报告显示，该市场在一月份的稳定利润中发挥了作用。

期权业务，包括与A股指数相关的雪球等产品，是场外市场的主要支柱。截至7月31日，其未偿余额自2015年以来增长了超过10倍，达到1.4万亿元。

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