中国限制场外衍生品，对避险基金和券商构成挫折-彭博社

中国监管机构已告诉证券公司停止扩大涉及个别股票的场外衍生品业务，这限制了券商业务的盈利，并给采用多空策略的对冲基金带来另一个挫折。

据知情人士透露，监管机构上周告诉多家主要券商将场外业务（包括总回报掉期和期权）限制在当前水平。据知情人士称，对做空借出股票以及一些自营交易活动也实施了类似限制，这些人士称，由于所谓的窗口指导是私密的，因此不愿透露身份。他们补充说，只有与股指或交易所交易基金相关的合同被豁免。

这些指示是在中国证监会发布了修订后的证券公司风险控制措施后出台的，以更好地支持经济，放宽做市和资产管理的资本规则，同时提高了对场外衍生品等风险更高业务的要求。尽管监管措施包括加强做空规则、放缓首次公开发行和减少印花税等，但由于长期的房地产危机拖累经济复苏，基准CSI 300指数今年下跌了近7%。

除了有关场外衍生品的指导外，券商还通知了一些量化对冲基金，他们不能进一步扩大为客户的所谓市场中性产品增加杠杆的掉期协议规模，这些人士称。这些限制限制了一种越来越受欢迎的业务，被称为“直接市场访问”，这种业务帮助量化交易员在今年的艰难市场环境中提高了回报。

中国证监会没有回复要求就广泛限制发表评论的请求。路透社早些时候报道了DMA操作的上限。

根据深圳拍拍网投资管理有限公司的数据，管理超过100亿元人民币（合14亿美元）的对冲基金中，几乎99%的市场中性股票产品——即平衡看涨和看跌头寸的产品，在前三个季度都盈利，平均涨幅为5.6%。DMA模式允许他们通常从券商借入多达其投资额300%的资金，推动回报。

尽管DMA最初主要被私人量化交易员用于专有交易，但中信期货公司分析师在8月份的一份报告中写道，越来越多的管理人员已经开始向客户销售这类产品以增加资产。

“DMA产品就像今年的一种创新、明星策略”，尽管外部投资者的配额仍然稀缺，上海盛时信息技术有限公司的高级产品经理焦润萌说。

近年来，中国券商一直在加强场外衍生品服务。根据中信证券公司8月份的一份报告，截至12月31日，这类业务包括掉期和期权在内总额达到2万亿元，仅相当于同业拆借利率和外汇衍生品的十分之一，表明市场仍未充分发展。

超过一半的掉期业务，今年截至7月份增长了2%，达到了9140亿元人民币，其中大部分是由私募基金推动的，根据国泰君安证券公司9月份的报告。