这个强劲的美元不足为惧 - 彭博社

Jonathan Levin

谁害怕强势美元？

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下次降息？

摄影师：托尔加·阿克曼/法新社/盖蒂图片社

尼克松政府财政部长约翰·康纳利曾向一群央行行长说过：“美元可能是我们的货币，但它是你们的问题。” 这句话至今仍然如此正确，强势美元在海外引发了一些头痛，但通常不会对美国经济造成影响。

目前的情况是，彭博美元现货指数接近五个月来的最高点，近几个月来对大多数主要货币，包括韩元、日元和瑞士法郎都有大幅上涨。这促使韩国财政部长崔尚莫和日本财政大臣铃木俊一上周表达了“严重关切”。但与过去的情况不同，最近一波美元走强并不是美国或全球范围内普遍需要担心的事情。

Bloomberg观点挂毯-卡普里和昂贵的手袋不是执法者应该关注的目标通用电气的CEO工厂已经消亡。再见了。如果TikTok是如此的威胁，那就拿出证据来墨西哥的精英们正在走向危险的政治过渡当世界变得可怕或不确定时，投资者往往会寻求美元的温暖拥抱，这有时会让美元的升值感觉像是一个警告。例如，在新冠疫情早期和2016年英国脱欧投票期间，美元作为避险货币的资格得到展示。然而，在当前情况下，这并不是主要故事，为了证明这一点，请考虑美元今年升值的货币：其他避险货币。一些风险偏好的货币，如墨西哥比索和加拿大元，表现相对良好。

美元升值

今年美元对其他避险货币升值

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实际上，今天美元的强势主要是利率差异的直接反映。随着市场预期美联储将保持政策利率高于同行的时间更长，市场定价发现，10年期美国国债的收益率比发达市场的同行高出几个百分点。再加上美国股市的表现优异，很明显，资金主要来自于看涨的追求利润，而不是恐惧的囤积现金。要找到另一个美元因正确原因可靠升值的时期，可能得回到上世纪90年代末。

更高利率

有了这些利率，谁不想拥有一些美元呢？

来源：彭博社

注：基于WCRS功能

这对美国有什么坏处吗？总体而言，可能没有。在消费价格方面，美元正在控制进口价格，防止通胀再次失控。跨国公司从海外带回的收入减少可以安慰地知道，他们的主要市场仍然强劲，彭博社调查的经济学家预计，美国经济第一季度以年率增长2.5%。

美元走强对“老经济”制造商产生了明显的负面影响，例如纸制品和汽车行业，可能会阻碍美国重返装配线辉煌时代的幻想。但对航空航天、制药、半导体和现代消费者自由选择领域等先进制造商的负面影响要小得多 — 这些行业在今天的美国股市中扮演着重要角色。事实上，根据经济学家Willem Thorbecke的研究，后三个行业的股票在一切其他条件不变的情况下往往与美元走强呈正相关。正如他在论文中提出的那样，技术先进产品的制造商可能拥有更大的市场力量，使他们的业务对定价不太敏感。

当然，这种增长型美元反弹有可能演变成更为隐匿和风险性质的情况。投资者已经尝到了在以色列和伊朗紧张局势升级时“糟糕的美元走强”，但这并不是汇率的主要故事。美元的走强是以牺牲其他发达市场经济为代价的 — 一般来说比新兴市场更多，尽管也有例外 — 这些市场可以承受压力而不会引发某种危机。正如我的彭博观点同事丹尼尔·莫斯最近指出的那样，我们远离引发亚洲金融危机的情况：如今更加灵活的汇率避免了崩溃的风险，央行更加战略地管理其储备和利率政策。

保持对强劲美元放松的最终原因是，它不太可能持续下去。这主要是收益差异的反映，我仍然希望并期待，当美联储决策者获得他们需要开始降息的通货紧缩数据时，这些差异将在年底后开始缩小。

美国在全球经济中是一个巨大的力量，占世界国内生产总值的大约四分之一，全球股票市场资本化的约一半。在某种意义上，它是全球经济最重要的变量。尽管尼克松的财政部长观察到美元可能对某些特定经济体构成一定问题，但在大局中，它不太可能成为全球的主要阻力，最终导致国内出现问题。更多来自彭博观点：

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