亚洲货币无法摆脱强势美元 - 彭博社

抵抗几乎是徒劳的。

摄影师：Dimas Ardian/Bloomberg一个脱颖而出。

摄影师：Samsul Said/Bloomberg保罗·奥尼尔（Paul O’Neill）是乔治·W·布什（George W. Bush）政府时期的财政部长，在他的首次海外访问中，他竟然敢质疑常常受到赞扬，有时又备受诟病的强劲美元政策。奥尼尔继承了克林顿时代的这一口号，并认为这不过是空话。这一信条在国内赢得了赞誉，但在国外尤其是在亚洲被认为毫无帮助。

奥尼尔认为，美国真正拥有的是一项强劲的经济政策。如果增长强劲，相对于其他国家，这将反映在绿色美元的价值上。如果增长减弱，那么美元将下跌。人们应该放松心情。这些建议在东京、首尔、雅加达和新德里今天和几十年前一样有效。当代财政部官员不像他们的前任那样频繁地谈论外汇政策，也不会受到那么多骚扰。但是强劲的美元在实践中确实存在，并反映了一个令人惊讶的弹性的美国经济。2024年处于接收端的国家没有太大的选择，但也不是完全无能为力。

Bloomberg观点迪拜的游艇不需要这么多雨解读中国神奇的5.3%增长中国如何帮助降低以色列和伊朗之间的紧张局势参议院在波音上大肆表现不会让你的航班更安全今年的涨势本不应发生。许多预测者预测会出现回落，这是基于美联储的迹象，即通胀正在足够退缩，经济正在足够冷却，以至于有必要降低利率。现在，美联储官员对此表示怀疑。在价格上涨速度出现非常令人鼓舞的下降之后，最近的进展令人失望。就业市场仍然强劲，零售销售表现良好，制造业正在复苏。主席杰罗姆·鲍威尔周二表示，借贷成本需要保持较高水平更长时间。这对美联储来说是一个挫折，但对美元来说是一个福音。

这种转变在亚洲引起了回响。周二，印度卢比跌至历史新低。印度尼西亚介入市场支持卢比，韩国发出了有关不要让韩元贬值过快的罕见警告。日本一直在试图通过预示措施来缓解日元的贬值；日元贬值会推高能源进口成本，而日本是一个大型能源消费国。尽管日本央行上个月进行了历史性的利率上调，本应扭转货币走势，但它跌至34年新低。日本一直克制其最大的、直接的干预威胁。政府可能会采取行动，但谨慎是明智的。当美元肆虐时，你最不想做的就是直接与美元对抗。最好选择合适的时机。

当我负责彭博社的货币新闻时，从2003年到2006年，日本的干预是常见的。几十年来，调整日元波动一直是标准做法，主要是防止其过度升值。无论具体情况如何，我经常听到“干预从来没有奏效”的呼声，因为特定货币的基本轨迹通常不会被重置。但对成功或失败的广泛评估可能会忽略重要的细微差别。通常目标并不是在长期基础上扭转货币的命运。官员们可能旨在管理货币的下跌或升值，而不是阻止它。他们还可能试图注入一些双向戏剧性，以确保交易员不认为行动是单向的。这种方法在争取时间方面可能是有用的。

还有一些情况下，国家行动大致标志着一个转折点。七国集团，特别是美国，对欧元的支持帮助了受打击的单一货币在2000年底找到底部。1998年中期，当日元在日本银行亏损加剧时暴跌时，当时的美国财政部长罗伯特·鲁宾加入了东京的购买行列。这有助于扭转局势。不过，美国希望得到一些回报。当时的副部长拉里·萨默斯被派往日本敦促当局进行改革。

今天我们看到的情况并不构成危机，情况远未接近1997-1999年亚洲的情况。汇率更加灵活，这可能会导致短期不适，但可以避免长期崩溃。没有人想要耗尽储备来捍卫人为高估的价值。这可能意味着一些战争言论，一点干预，也许一些监管措施让做空者三思。甚至可能需要加息，也许不在计划的政策会议之外。这样可以真正引起关注。印度尼西亚，总是对卢比很敏感，可能会采取这种补救措施，尽管不至于扼杀经济。

印尼前财长查蒂布·巴斯里在去年的一次采访中描述了在美元强势时如何在平衡中找到正确的方法。他告诉我说：“每次货币贬值，我们都会因为1998年的经历而感到恐慌。”“你需要使用货币政策，但不能作为唯一工具。如果你把利率提高得太高，你将会扼杀经济。你需要一定程度的资本流动性。让汇率随市场波动，但引入一些干预…一些审慎措施和一些资本流动管理。”

除此之外，要有耐心。痛苦不会永远持续。无论理想与否，这是一个一个货币真正处于主导地位的世界的现实。中国为挑战美元而努力提升人民币的努力没有取得成功。欧元的承诺也破灭了。鲁宾和奥尼尔唯一达成一致意见的是，最终市场往往反映经济表现。无论财政部的观点如何，美元都是超级主导货币。

美国对奥尼尔坦率的强烈抗议声音如此之大，以至于他有些收回了自己的言论。他颇具讽刺地宣称，如果他放弃坚定的强势美元立场，那么他将在洋基体育场雇一支铜管乐队，以确保每个人都听到了正确的消息。就亚洲而言，当你需要小号时，周围从来没有小号。

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肯定会更长时间保持高利率。在美联储主席杰罗姆·鲍威尔与加拿大央行行长蒂夫·麦克莱姆进行问答之前，利率市场已经领会到了这一点，并表示他可以将利率保持在现有水平“尽可能长的时间”。任何即将降息的可能性现在必须依赖于突发的金融危机，因此希望或多或少已经被放弃。