《科技媒体Tech Crunch报道：债权人变得“暴力”以获得偿还：信贷周刊 - 彭博社》

不可阻挡的壮丽七人组的崛起使人很容易忘记许多科技公司无利可图，陷入困境承担债务负担。现在，该领域的债权人正相互对抗，试图获得偿还。

Alvaria公司、GoTo集团公司和Rackspace科技公司是今年同意重组协议的一系列陷入困境的科技公司之一，这些协议为某些贷款人提供了比其他人更好的债务交换条件，有时被视为一种‘债权人对债权人的暴力’形式。

这是一个更广泛趋势的一部分，负债累累的公司希望通过利用与债务投资者的相对宽松协议（称为契约）来管理其负债，这些协议可以使它们将资产转移出债权人的触及范围。通常，公司威胁这样做是因为较高的借贷成本加上过度杠杆使一些公司的资产负债表无法再融资，Mudrick Capital的负债投资者Mudrick Capital的创始人Jason Mudrick说。

“这两种现象，再加上当今杠杆贷款的契约轻量化特性，已成为我们所看到的债权人对债权人暴力的主要推动因素，”他说。

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根据彭博编制的数据，发行了近300亿美元被视为困境的债务的软件和服务公司受到关注，除了房地产业外，这是任何行业中最多的。该行业最新的争端集中在由CVC资本合作伙伴支持的ConvergeOne之后，这家云计算提供商申请了第11章保护。

放贷人，包括Silver Point Capital和CVC本身，已经与该公司达成协议，将削减其债务总额超过80%，并允许其获得新融资。被排除在协议之外的资金管理人员感到不满，并聘请律师探讨他们的选择。

Silver Point、CVC和ConvergeOne的代表未回复置评请求。

J. Crew的演变

自2016年以来，债权人之间的暴力事件已经演变，当时陷入困境的零售商J. Crew着名地将其品牌和其他知识产权转移到所谓的不受限制的子公司，并向其借了3亿美元。留下旧贷款的放贷人看到其价值暴跌。

如今越来越流行的一种策略被称为非按比例提升，公司与一小群提供新资金的债权人达成协议，将其他人推到更后面的偿还队列。作为回报，他们经常参与债券交换，他们获得比其他债权人更好的交换价格。

最近高数量的负债管理交易表明，只要两组之间的差距合理，这些交易可以得到广泛的债权人支持，Gibson Dunn & Crutcher律师事务所业务重组和重组组全球主席Scott Greenberg表示。

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然而，一些市场参与者质疑这些交易是否真的成功地帮助公司避免破产。根据S&P全球评级本周的一份报告，去年违约债务超过一次的公司比例达到了自2008年以来的第二高水平。

“以前违约的发行人在更加困难的宏观经济和更紧张的融资条件下更容易受到影响，”评级公司的信用研究和见解主管Nicole Serino说，她是在一般情况下发表这番言论。

观看：本周的嘉宾包括波士顿联邦储备银行行长苏珊·柯林斯、富国银行投资研究所的布莱恩·雷林、英威士高固定收益因子投资组合经理诺埃尔·科伦、联博美林美国高收益信用主管威尔·史密斯、瑞士银行信用策略主管马修·米什。

值得关注的内容
* 预计下周将有约300亿美元的美国高评级债券发行，其中大部分将来自金融部门，特别是最大的美国银行。 * 在欧洲，40%的专业人士预计未来一周的销售额将达到200亿欧元（213亿美元）至250亿欧元，而另外一批同样规模的人群预计将超过300亿欧元。 * 4月15日公布的美国零售销售数据可能显示三月份放缓，因为担心通货膨胀的消费者更加谨慎。 * 中国人民银行预计将在4月15日的操作中将其一年期中期贷款便利利率保持在2.50%。4月16日公布的数据可能显示中国第一季度的GDP增长放缓至4.9%。 * 加拿大3月份的CPI数据将于4月16日公布，可能会显示出温和的反弹。 * 英国4月16日公布的下一批就业数据可能会进一步证明就业市场正在降温。预计4月17日的数据将显示英国通胀放缓。 * 要深入了解可能影响未来一周市场的全球数据和事件，请参阅彭博经济学的全球经济周报。

回顾本周

• 受狭窄的债券利差和强劲的投资者需求吸引，华尔街最大的银行在报告第一季度收益后，可能会产生异常大额的借款。
• 银行迅速安抚风险最高的债务持有人，帮助将附加第一层债券提升为全球信用市场中最热门的交易之一。
• 如果历史是任何指引，投资级美国公司债券可能会在当前的高估值维持数月。
• 在连续五年的亏损之后，亿万富翁三木谷浩史的乐天集团正试图从进入移动领域造成数十亿美元损失的举措中反弹。这样做是昂贵的。
• 标普全球评级将中国万科公司的评级降至垃圾级，凸显了这家国有开发商面临的资金紧缺和投资者日益加大的审查压力。
• 信贷交易员在巴克莱银行和汇丰控股等公司中，有些人正在为客户提供押注英国最大水务公司泰晤士水公司债务的市场。
• 托德·博利的埃尔德里奇工业公司是正在谈判收购欧洲私人信贷公司Hayfin Capital Management的最终竞标者之一。
• 电信公司正在大举投资光纤证券化，根据高盛集团的预测，今年筹集的资金预计将超过50亿美元。
• 英国资产管理公司施罗德斯是初级银行债务的最大买家之一。现在，出人意料的是，它也计划出售这些债务。
• 迪士尼网络公司已收到来自私人信贷公司的融资提议。
• 银湖管理公司已为其收购Endeavor Group Holdings Inc.筹集了多达85亿美元的债务融资。
• Vistra Corp.子公司周二在高收益和投资级债券市场共发行了15亿美元的债券，用于再融资债务。
• Diamondback Energy Inc.在美国投资级债券市场借入了55亿美元，部分用于资助其对Endeavor Energy Resources LP的260亿美元收购。

行动中

• 巴林银行制定了一项计划，在经历了多年来最大规模的资产管理人员挖角之后，重建其直接贷款团队。
• 富国银行聘请了纽约的亚历山德拉·巴斯，她是德意志银行股份公司杠杆融资联席主管。
• 摩根士丹利招募了查理·塔尔斯，他最近是加拿大皇家银行资本市场杠杆贷款销售和交易主管。
• 花旗集团选择了乌代·马尔霍特拉担任公司欧洲、中东和非洲杠杆融资和贷款主管，这是公司长期重组以简化运营的一部分。
• 美国银行公司聘请了马特·芬克，他从花旗集团加入，负责美洲的贷款销售。
• 亚当·霍华德计划退休，他在美国银行公司工作了13年，担任加拿大分公司负责人。
• 沙恩·阿扎拉将接任花旗集团资产负债和过渡融资主管，接替下个月退休的沙普利·史密斯。
• 奥利弗·塞奇威克，前高盛集团欧洲、中东和非洲投资级资本市场主管，已经开始担任Asva Investment Partners LLP的投资组合经理。
• 杰基·伊内克加入了瑞士精品投资公司Spring Investments，担任首席投资官。
• 桑坦德银行股份公司从华尔街竞争对手聘请了一组交易者，继续扩大其美国投资银行业务。

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数据观察
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