中国量化交易震荡后，一些基金在打击行动后是如何恢复的 - 彭博社
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中国备受困扰的量化基金中的许多基金正在复苏，而带领复苏的人坚持使用同样的计算机模型，这些模型帮助他们经受了多年的市场动荡。
中国招商证券追踪的前23家量化基金在2月19日那周击败了基准指数，有些基金的涨幅高达12.5个百分点，这是在本月初经历了一轮残酷的抛售之后。尽管大多数基金今年迄今仍落后于更广泛的市场，但根据彭博社的数据和对基金经理的采访，坚持使用他们的算法模型的燕富投资有限公司和上海满丰资产管理有限公司等公司的表现在整个动荡期间表现优异。
中国的私募量化行业管理着1.6万亿元（合2230亿美元）的资产，在前所未有的监管审查和市场趋势迅速转变的背景下，即将经历一场洗牌。危机期间的截然不同反应展示了基金经理在追求额外回报与风险控制之间平衡的能力，投资者重新评估他们对基于算法的投资组合的信心。
“当遭遇重大灾难时，一些适应良好的物种会灭绝，但另一些物种会蓬勃发展，”满丰首席投资官刘先生说。“量化投资也是如此。”
中国的量化对冲基金上个月遭遇了相对收益的历史性下滑，因为近年来帮助它们击败市场的小市值股票崩溃了。监管机构还打击了一些量化交易策略，试图结束股市暴跌。国家支持的基金与此同时，重点支持更大的股票，有助于自2月19日以来的更广泛的市场反弹。
许多量化交易员都措手不及动荡和加剧的审查促使许多公司重新评估他们的策略。自2014年以来，中国发生的前两次量化危机导致了技术和策略的升级，随后是行业重组，Manfeng的刘表示。
“这一次也不例外，”他说。
像Manfeng这样的公司通过坚持他们的模型而表现优异，即使许多竞争对手介入调整，在某些情况下加剧了损失。根据彭博社看到的数据，中信证券追踪的41家量化交易员中，只有8家避免了人为干预。其中有17家重新调整了投资组合，主要是抛售小市值股票，购买更大的股票。
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这里是几个基金在一些人称为“量化地震”的危机中的处理摘要：
无干预
曼风从一开始就变得谨慎，避免投资市值低于27亿人民币的股票。然后使用深度学习来筛选更多的股票，这一步导致了对逆势投注的倾向。刘说，其高周转率有助于限制对部门和较大或较小股票的不必要暴露。
虽然这种策略在去年会遭受打击，当时许多量化交易者受益于小市值股票的激增，但它有助于避免今年的崩盘。截至3月8日，曼风的CSI 500增强产品今年的表现超过了指数1.2个百分点，而跟踪较小市值CSI 1000的基金表现超过了12个百分点。
公司“没能吃到肉，所以也没受到打击，”刘引用了一句中国谚语。
DMA产品
更严格的风险控制也帮助了 Pinestone Asset管理有限公司，即使是对其使用所谓的直接市场访问服务增加了多达300%杠杆的市场中性产品。据彭博报道，官员告诉量化交易者逐步淘汰一些DMA产品，早些时候报道。
尽管他们没有干预，但Pinestone的管理人员注意到，其模型在一月下旬自动将这些产品的杠杆减少到约100%，据交易总监Chris Huang称。去杠杆有助于将最大回撤限制在9%，使他们避免了强制性卖出。
燕富投资拥有超过500亿元人民币的资产，今年击败了CSI 300、CSI 500和CSI 1000指数，超过了1.9个百分点。主要的CSI 300指数在3月13日之前今年上涨了4.1%，连续三年下跌后终于反弹。
燕富在恐慌缓解后“对复苏充满信心”，这家总部位于上海的公司由前Two Sigma Investments研究员高康在致投资者的信中写道。“我们知道在这种情况下不进行手动干预是正确的选择。”
上海明宏投资管理有限公司管理着超过500亿元人民币的资产，没有进行干预，根据中国银河证券的数据，也击败了所有三个指数。
进行干预的公司
重新调整投资组合在某些情况下触发了监管处罚。宁波领军投资管理合伙企业在一分钟内抛售了25.7亿元人民币的股票后，其账户被冻结了三天。该公司是中国四大量化交易公司之一，管理着超过100亿元人民币。
总部位于杭州的龙旗科学投资在2月5日采取措施控制风险，降低了寻找小市值股票的子策略的权重。其管理人员在两天后才停止扩大股票选择范围，当他们抛售小盘股时，却错过了CSI 2000的暴涨。
龙旗在回应彭博新闻时表示，这是一个“发生概率非常小”但“影响极其剧烈”的事件。公司不得不要么完全依赖模型并承受“可能无法承受的损失”，要么进行干预以确保生存。
更广泛地说，量化交易者在寻求超过市场回报时将变得更加谨慎，这可能会推动人工智能的更广泛使用，Manfeng的刘说。产品结构也将发生重大变化，因为不同产品的定位变得更加清晰，而DMA逐渐消失。
“对大公司的信任已经减弱，”这可能导致大型基金的资产减少，因为投资者正在寻找新的管理者，他说。“就像重新洗牌一样。”