华尔街银行摩里斯在中东押下重注，现在正在收获成果-彭博社
Craig Stirling, Steve Matthews
肯·莫里斯
摄影师：西蒙·道森/彭博社 我是克雷格·斯特林，我是法兰克福的资深编辑，今天我们将看一下美国可能即将迎来生产率的蓬勃增长。请发送反馈和提示至[email protected]，或通过X联系我们@economics。如果您还没有订阅此新闻简报，可以在这里订阅。
头条新闻
美联储的“黄金之路”
要让美国经济在不引发通胀的情况下保持强劲增长，就需要提高生产率。
事实证明，在过去的三个季度里，生产率增长平均为3.9%，是疫情爆发前十年的三倍多。
当工人们更加高效时，公司可以创造更多的利润，提高工资而不提高价格，因此货币政策可以对通货膨胀放心一些。
华尔街经济学家们正在寻找后疫情时代生产率的增长。美联储官员们对此感到好奇，但也有些怀疑。
劳工统计局测量的每小时产出数据往往波动较大。因此，尽管最近的趋势令人鼓舞，也支持软着陆，但美联储官员们在乐观态度上仍然保持谨慎。
“我希望这种趋势能够持续下去，”芝加哥联邦储备银行行长奥斯坦·古尔斯比上周表示。他说，“令人震惊的好趋势”支持了更高的工资和经济走向“黄金路径”，持续增长和低通货膨胀。
长期的生产率趋势可能比疫情前“略微提高”或高出约0.2个百分点，本月里士满联邦储备银行行长托马斯·巴金估计，并补充说他希望结果会更好。
“我不认为这个水平足够让我得出我们已经进入了某种不同的生产率模式的结论，”巴金说。“但如果未来几个季度都像过去几个季度一样，我会改变我的看法。”
美联储主席杰罗姆·鲍威尔的评估一直谨慎。他在一月份表示，远程办公的转变“似乎并没有带来很大的生产率增长”，而来自人工智能的收益需要时间来显现。
但转变的前景令人向往。提高生产率可能会导致经济增长“20年代的繁荣”，Yardeni Research的总裁兼创始人Ed Yardeni表示。
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需要了解的研究
根据欧洲央行的最新研究，欧元区的退休人员在2021年至2022年间受到了通货膨胀的严重冲击。
这是因为这一群体往往持有大量现金和存款等资产，其实际价值受到价格上涨的风险。与此同时，持有抵押贷款和其他长期债务的家庭看到其贷款的实际价值在实际上在缩水。
基于消费模式的差异——通常更受关注——则没有那么明显。尽管较贫困的家庭确实在昂贵的能源和食品上花费了更大比例的预算，但富裕家庭遭受了“房地产租金实际价值下降”的影响，根据该论文。
在不同国家之间也存在显著的分歧，这取决于通货膨胀率和相对财富分配。慷慨的政府措施在一定程度上解决了所有这些问题，欧洲央行的研究人员写道：“这凸显了财政政策在应对货币联盟内部的特定国家动态中的重要性。”
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在迪拜繁忙的金融中心内一间低调的二楼办公室里，为 Moelis & Co. 工作的银行家们比以往任何时候都忙碌 — 以至于公司不得不拆除墙壁为扩张计划增加办公桌。
在这个原本朴素的工作场所里，架子上摆满了Lucite材质的交易纪念碑，上面刻着中东公司的股权发行和交易 — 从沙特阿拉伯的石油巨头 Aramco 到 阿布扎比国家石油公司 令人羡慕的竞争对手低声议论说，Moelis已经将其中东业务打造成了银行员工收入最高的部门之一 — 这在一个以低费用著称的地区绝非易事。
所有这些都反映了中东交易热潮，而其他地方的银行家们却饱受业务荒。过去两年，海湾地区的首次公开募股筹集了超过300亿美元，而Moelis — 在华尔街标准下算是小巫见大巫 — 已经为其中超过一半的公司提供了独立财务顾问服务。
Moelis & Co.创始人Ken Moelis在5月的卡塔尔经济论坛上。摄影师：Christopher Pike/Bloomberg银行家们表示，这是公司创始人Ken Moelis多年来建立关系的回报。但这也涉及到了很大的妥协和风险。这位华尔街老将选择在2018年沙特政府批评者贾马尔·卡舒吉被杀之后维持与沙特政府的关系。他也经历了迪拜的急剧衰退。最近，以色列和哈马斯之间的冲突再次提醒人们，这个地区容易受到政治动荡和频繁的兴衰周期的挑战。
精品银行如Moelis“在不同市场中更灵活，并在机会出现时采取招聘机会，”Lumina Capital Advisers的创始人George Traub说道，该公司是总部位于迪拜的中市场企业顾问。但他也表示，在海湾地区的动荡风险定价可能特别困难，因为“可能出现非线性结果。”
海湾地区IPO热潮
自2021年底以来，中东地区的IPO一直在蓬勃发展
来源：彭博社
更大的竞争对手
肯·莫利斯仍然认为中东对其总部位于纽约的公司更广泛业务至关重要，他将继续专注于这一点，据知情人士透露。在其他地方，它被更大的竞争对手严重盖过。在欧洲，它在去年的并购咨询排名中排名第22位，而在亚太地区，该排名下降至第35位。总的来说，该公司全球年收入不到10亿美元 — 主要由其美国业务驱动。
尽管全球IPO在2023年跌至十多年来的最低水平，但中东却创下了有史以来最好的一年，因为各国政府急于使其经济不再依赖石油，出售了国有企业的股份。交易仍在继续，尽管以色列-哈马斯战争，而且最富有的海湾国家几乎没有受到影响。
65岁的肯·莫利斯已经在顺境和逆境中坚持与中东合作。2009年，他乘坐飞机为迪拜世界(Dubai World)这家濒临违约的国有控股公司250亿美元的重组进行推销。他的公司最终就这项涉及70多家债权人的复杂重组计划向政府提供建议。
那份协议巩固了他在阿拉伯联合酋长国一些高级官员中的声誉，并为更多交易奠定了基础。
但他也进行了公共关系活动，这对于全球知名银行来说更难以做到。
埃里克·坎特摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社2018年10月，肯·莫利斯和该公司副董事长埃里克·坎特成为仅有的两位出席沙特阿拉伯旗舰投资会议的美国顶级金融家之一，就在沙特驻土耳其大使馆的政府特工谋杀卡舒吉数周后。沙特阿拉伯王储穆罕默德·本·萨勒曼否认参与，但许多商人和投资者在这起残忍谋杀事件发生后避开了这个国家。
莫利斯的大部分华尔街同行，包括摩根大通(JPMorgan Chase & Co.)首席执行官杰米·戴蒙和贝莱德集团(BlackRock Inc.)老板拉里·芬克，都在这场争议中退出了这一活动。据知情人士称，这一举动赢得了莫利斯在这个以忠诚著称的地区的最高决策者的信任。
贝恩公司(Bain & Co Inc.)中东区董事总经理汤姆·德·瓦埃勒表示，该公司“与该地区的决策者建立了牢固的关系，并参与了一些具有里程碑意义的交易，使他们名声大噪。”“一旦你建立了与关键决策者的正确业绩记录和信任水平，你就会看到一个飞轮效应的出现。”
增长份额
近年来，中东的首次公开募股在欧洲、中东和非洲地区的总量中占据了更大的份额
来源：彭博社
最大顾问
该银行现在是中东地区最大的全球投资银行业务之一，比一些更大的华尔街竞争对手的顾问人数多一倍。除了首次公开募股，它还积极参与区域性并购，并为进行战略审查的公司提供建议。在该地区，重组也是其主要业务之一。
尽管该银行在该地区的影响力很大，但该地区只有四位董事总经理，并且严重依赖一批更年轻的执行董事、副总裁和助理。中东和北非地区的办事处由前瑞士信贷银行家、也是哈雷戴维森摩托车爱好者的拉米·图马领导。
据知情人士称，摩尔投资银行在海湾地区的成功部分归功于其美国高层管理层的承诺。其创始人和前美国政客转型为银行家坎特每年飞往中东三到四次提出想法。据知情人士称，他们的定期出现吸引了该地区的客户，而在这个地区，决策通常由王室成员和少数顶级顾问做出。
尽管如此，该地区的费用有时可能低于预期。摩尔投资银行是安排沙特阿美公司2019年290亿美元首次公开募股的银行之一。当时，分析师预测该交易可能为摩尔投资银行带来“数千万美元”的费用，但最终银行们分享了略高于1亿美元的费用池，与交易规模相比是一个异常小的金额。
阿拉伯石油公司2019年的IPO。摄影师：Amr Nabil/APMoelis没有就此发表评论，也不披露来自中东的收入，这些收入远远低于来自欧洲和美洲的收入。
在2018年的利雅得活动上，肯·莫利斯将关系描述为公司最宝贵的资产，即使在资产负债表上无法计算它们。
海湾国家领导人欢迎莫利斯的忠诚。在去年五月的卡塔尔经济论坛上，沙特阿拉伯能源部长阿卜杜勒-阿齐兹·本·萨勒曼·阿勒沙特称肯为“我的人”，并赞扬他比其他为阿拉伯石油公司IPO提供建议的银行家要好得多。
在同一次会议上，这位华尔街资深人士赞扬了中东地区的“做决策的能力，快速运作，消除繁文缛节，最后，长远思考”的能力，而且“不必处理工会问题”。
“这是世界上为未来五到十年进行投资的少数地方之一，”他说。
最近的莫利斯IPO
来源：彭博社
地区性赌注
然而，随着越来越多的竞争对手加入交易激增和主权财富基金持有的2万亿美元以上，莫利斯在中东的先发优势正在被侵蚀。罗斯柴尔德公司多年来也参与了具有里程碑意义的交易，与莫利斯在规模和关键客户获取方面相抗衡。这家精品公司于2022年底将一名资深股本市场银行家从香港调往迪拜，以获取IPO热潮的更大份额。罗斯柴尔德还计划通过雇佣或调派银行家在利雅得金融中心设立新办事处，扩大在沙特阿拉伯的业务。
来自Lazard Ltd.的咨询专家也在加强Jefferies Financial Group Inc.的团队。
海湾地区的IPO市场相对较少受到地区地缘政治风险的影响，在本地科技和服务等领域继续吸引“需要资金的新兴增长型公司”，哥伦比亚大学全球能源政策中心的高级研究学者Karen Young表示。
自2011年在迪拜国际金融中心开设中心并聘用摩根大通资深人士Yorick Van Slingelandt以来，摩铂斯的地区业务已经从一个八人团队发展成了约45人的团队。
但摩铂斯在该地区的并非所有投资都获得了回报。该公司参与了多笔涉及特殊目的收购公司的交易，其中大多数交易都被取消了。
与此同时，尽管竞争对手不情愿地承认摩铂斯在该地区取得的成功，他们也表示，有时摩铂斯更像是一家咨询公司而不是一家投行，以赢得更多高额交易的利润。根据高管的说法，它还对战略建议收取滚动费用——这在中东地区是相当独特的模式，那里的统治者们会与顾问团队合作实现宏伟目标。
去年，摩铂斯任命Moaath Alangari负责其在利雅得的办事处，并获得了在沙特的经营许可，使该公司能够近距离关注沙特王储的雄心勃勃计划。
“像摩尔利斯这样的精品投行存在的风险是他们在沙特阿拉伯和该地区加大了投资，将其作为主要增长市场之一，鉴于其潜力，” Lumina的特劳布说道。“有趣的是，当2024年欧洲和美国的交易活动增加时，看看这种投资理念是否仍然有效，以及关键资源如何被利用。”