拉丁美洲国家的国债吸引投资者 - 彭博报道

图片：盖蒂

整个拉丁美洲的国有企业都面临着产量下降、流动性问题和昂贵的投资计划。然而，债券持有人却想要更多。

像 墨西哥国家石油公司、秘鲁国家石油公司 和智利国家铜业公司 Codelco 这样的国有企业通过提供比其各自政府债务收益率高得多的回报吸引投资者，尽管本质上面临着相同的风险。据称，他们的论点是，如果主权国家表现良好，就不会让企业陷入困境。

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“政府不会想引发政治危机。没有人希望发生这种情况，” Erste Asset Management GmbH 的高级投资组合经理 Peter Varga 说。“避免问题更为廉价，因此他们总是会在一定程度上提供帮助以避免违约”。

投资它们的债券已经得到回报。根据彭博指数，过去三个月内，Pemex、PetroPerú 和 Codelco 的债务至少比新兴市场信贷的平均回报率 5.7% 高出至少 1.3 个百分点。尽管投资者长期以来一直在宣传 Pemex 的惊人回报率以及对秘鲁和智利国家支持的巨头的投注，但只有现在在预期获得政府支持后才开始回归，因为它们的财务状况恶化导致利差达到历史最高水平。

“陌生”

世界各地都充斥着国有企业不当投资和糟糕管理的例子，南非Eskom Holdings SOC Ltd.就是一个极好的例子，在多年的瘫痪之后。在拉丁美洲，引人注目的不仅是政府支持这些企业的能力，而且是他们愿意这样做。墨西哥、秘鲁和智利的债务虽然只占发达国家债务与国内生产总值比例的一小部分，但都获得了投资级评级。

“这些实体确实相当陌生”，伦敦麦凯·希尔兹新兴市场联席主管菲利普·菲尔丁说道。例如，墨西哥国家石油公司“彼马斯”“是一个相当不寻常的怪物，其拥有投资级主权债务，而其他方面则相当正常”。

PetroPerú在10年前开始建造一座炼油厂，最终造价超出预算的两倍以上原始，这给其财务造成了压力，并使其负债达到52亿美元。公司表示现金正在枯竭，需要在未来几个月内筹集超过10亿美元以支付供应商。科德尔科的产量处于25年来的最低水平，而其债务负担在彭博跟踪的主要铜生产商中居首位。彭博上周下调了墨西哥国家石油公司的评级，该公司今年需要支付110亿美元，其总信贷负债达到1.06万亿美元，使其成为全球负债最高的石油公司。

然而，这三家公司的债券远非陷入困境（科德尔科最流动的到期日为2036年的债券价格高于面值），这在很大程度上是因为预期会得到政府持续支持。去年年底标普全球评级公司下调了该公司的评级，并将此作为给予其稳定展望的原因之一。尽管惠誉因担心支持动摇而将秘鲁石油公司的信用评级下调了三个级别，但政府本月向投资者保证，该石油生产商将在短期内获得流动性并履行其所有债券持有人的支付。

墨西哥总统安德烈斯·曼努埃尔·洛佩斯·奥夫拉多尔表现出比投资者担心的更加财政负责，多年来多次向墨西哥国家石油公司投资以维持其运转。标普在最新的主权评级中表示，政府实际上今年“代表国家石油公司正式发行债务”，“因为预算中有一笔款项用于支付该公司90%的摊销”。

“墨西哥往往是一个非常民族主义的国家，而国家石油公司就像家庭的长子”，纽伯格伯曼集团有限责任公司位于亚特兰大的投资组合经理Jennifer Gorgoll说道，该公司是国家石油公司的债券持有者。“对于墨西哥来说，保持这种稳定非常重要，我认为违约永远不会发生”。

这对整个地区来说似乎是正确的。事实上，墨西哥纪念石油征用日（3月18日），以纪念1938年该国夺取石油田的日期。智利在20世纪70年代初国有化铜工业如此受欢迎，以至于即使亲市场的独裁者奥古斯托·皮诺切特也拒绝退缩。

“它们之间存在着很强的相关性，”巴尔的摩T Rowe Price的分析师艾伦·吉福德说道，他指的是该地区主权债务和国家支持的企业之间的关系。“我不认为这些政府会让它们垮掉。”

由Paulina Steffens翻译。

原始文章： 拉丁美洲陷入困境的国有企业吸引债券投资者