法国指责亲俄网络门户Kombat进行虚假信息宣传-彭博社

一个人使用带有照亮的英文和俄文西里尔字母键的笔记本电脑。

摄影师：Andrey Rudakov/Bloomberg 你好，欢迎来到巴黎版。我是彭博观点专栏作家Lionel Laurent。如果你还没有，现在就订阅巴黎版新闻简报。

亲俄心理战

Portal Kombat：这就是法国当局本周揭露的亲俄宣传网络的名称，距离欧洲选举还有几个月，而乌克兰的盟友正试图巩固支持。

根据《点》杂志报道的这类网络军队煽动的故事包括：哈尔科夫有60名法国雇佣兵被杀（政府立即否认），巴黎街道墙上出现250多个大卫之星（后来与两名摩尔多瓦人有关），以及去年夏天在法国首都出现的臭虫被发现事件被放大（这已经看起来像是一场歇斯底里。）

一连串的负面推文显然不像导弹那样危险。但如果法国认为虚假信息是国家安全问题，那是因为对民主的影响：散布恐慌和混乱可能产生蝴蝶效应，引发情绪并动员选民在激烈的选举中投票，或者让他们担心到足以选择留在家里。

新技术将增加虚假信息的规模和范围。在台湾总统选举期间，亲中国网络释放了深度伪造和TikTok视频。甚至现在，法国24的深度伪造视频声称有人企图暗杀马克龙。随着文本转视频技术现在成为现实，我们已经远离了广播是宣传主要战场的日子。

这显然只是日益复杂的战争世界中的一个方面。特朗普对不支付公平份额的北约国家进行抨击的一大好处是让硬实力重新成为欧洲议程的重要议题。乌克兰预计将与法国和德国签署安全协议，更好地整合国防资产的问题也再次回到议事日程。

大多数北约成员国去年未达到支出目标

北约支出占GDP比例，2023年估计值

来源：北大西洋公约组织

注：美国（3.49%）和加拿大（1.38%）未在地图上

巴黎也知道自己需要经济增长和金融安全，这对于马克龙所说的雄心勃勃的“法国再武装”至关重要。有希望的法国初创企业离开欧洲股市私有化或前往美国的情景表明我们还没有达到那一步。

依然，不仅在幕后而且在公开场合打击虚假信息的努力是重要的。记者报道称，法国当局标记的Portal Kombat的Telegram频道已经躲藏起来。让我们至少希望它们比（真正的）臭虫更不抗拒。

必读故事

农民愤怒。农业已经成为更广泛的文化战争中的一个关键战场，涉及金钱、食物和气候变化。全面就业对于埃马纽埃尔·马克龙来说越来越遥远，因为第四季度的失业率上升到了7.5%。法国的官方增长预测将在未来几天内进行修订，因为欧洲的前景恶化。### 法国失业率

在……总统任期内的失业率。

来源：Insee

雷诺公司正在预测今年将实现弹性回报，因为它正在调整其产品线以应对对电动汽车的低迷需求。安托万·阿诺购买了一处房产，位于圣特罗佩的一个独家社区，根据彭博社看到的房地产文件，他的亿万富翁父亲贝尔纳·阿诺也在那里拥有一套房子。

安东尼·阿诺 on Feb. 8.摄影师：Nathan Laine/Bloomberg空中客车公司表示计划今年交付约800架飞机， 发表谨慎看法，因供应链问题仍然存在。

保乐力加公司表示销售在疫情后需求恢复正常后将改善

Alphabet Inc.的谷歌开设一个 新的巴黎中心，用于其人工智能研究团队，法国首都力图成为这一新兴技术的欧洲中心。

下周安排

星期二：家乐福更新星期四：Engie，AXA更新；商业，制造业信心；采购经理人指数数据。

您的追求

前NBA全明星托尼·帕克有了新工作：葡萄酒企业家。 阅读关于他在普罗旺斯的拉马斯卡罗城堡采摘葡萄的日子，以及他在五月份推出的第一款葡萄酒。

篮球名人堂成员托尼·帕克在普罗旺斯拉马斯卡罗城堡的葡萄园中采摘葡萄。 喜欢巴黎版吗？ 发送您的反馈给我们的巴黎分社社长Alan Katz*，让我们知道您是否想要定期收到有关法国的摘要。*

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设立以从华尔街末日中获利的交易所交易基金正面临着自己的末日。

出乎意料的美国经济和创纪录的股市给了一类旨在抵御所谓的黑天鹅事件的ETF带来了巨大的损失，这些事件是意外的灾难，比如2008年的信贷崩溃，会导致市场暴跌。

简化尾部风险策略ETF（股票代码 CYA）上周五宣布，自从2021年9月成立以来已经亏损了99.8%，并宣布清算。其资产已从1.1亿美元减少到约200万美元，即使进行了1比20的 逆向拆分，它仍然处于低价股状态。 管理该基金的Simplify Asset Management拒绝就此决定发表评论。

一个类似的基金，Cambria Tail Risk ETF（TAIL），表现并不好：自2017年启动以来，损失了46%，资产从近5亿美元的高点下降到了9000万美元。

有时候，这样的策略看起来会取得成功，全球因疫情封锁、乌克兰战争、通货膨胀激增和曾被视为几乎注定将导致美国陷入衰退的利率上涨而陷入困境。但股市却违背了预期，标普500指数从2022年的低点反弹超过40%。这给那些购买保险策略的ETF带来了巨大损失，因为它们实际上是在购买从未发生的灾难的保险。

“当市场处于上升轨道时，尾部风险策略表现不佳，”晨星研究服务公司的首席评级官Jeffrey Ptak说道。“这在某种程度上是可以预料的。”

ETF可以采用多种策略，尽管它们经常购买标普500指数深度虚值的认购期权，这样一来，如果市场大幅下跌，它们就可以盈利出售，或者购买能够从芝加哥期权交易所波动指数（Vix）大幅上涨中获利的认沽期权。Simplify Tail Risk基金采用了两者的混合策略。

但当这些事件不发生时，衍生合约到期时变得一文不值，基金损失了它们支付的一切。Janus Velocity Tail Risk Hedged Large Cap ETF也在2018年清算。另一个名为Fat Tail Risk ETF的基金在2022年也随之清算。

Simplify Tail Risk基金在去年年底遭受重创，当时美国债券和股票都出现了上涨，人们对美联储已经完成加息并且经济仍然完好无损感到乐观。

这种尾部风险对冲可以在突然的市场收缩中获得巨额回报，比如2020年3月的大流行病或2008年雷曼兄弟的破产引发的市场震荡。而这些基金通常会在灾难发生之前承担损失，一旦灾难发生就会获得巨额回报。

康布里亚投资管理公司首席执行官Meb Faber表示，相对于其他基金，他们的尾部风险基金表现良好，因为在牛市中“损失较少”。他表示，随着风险偏好情绪的消退和股票高估值再次受到审视，他预计该基金的吸引力将会增加。

他说：“如果市场出现下跌趋势，我们将看到大量资金流入TAIL基金。”

阿列克谢·纳瓦尔尼，这位俄罗斯律师和反腐败活动家，曾成为对抗弗拉基米尔·普京总统最有力的声音，这一使命让他身陷最高安全级别的监狱，据监狱管理局称，他已经去世，享年47岁。

纳瓦尔尼在散步时突发疾病，医护人员未能使他复苏，监狱当局周五表示正在进行调查。声明称，尚未给出死因。