2023年英国投资的惊喜：回顾这一年的三大主题 - 彭博社

哦，是的，差点忘了这件事。

摄影师：Arnd Wiegmann/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这一切对你的财务意味着什么。*

2023年的三大惊喜

嘿嘿… 嗯？在最新的《In The City》播客中，我的同事Andrea和Katie与Fran和Allegra一起讨论了 不那么令人振奋，但也不算灾难性的圣诞节零售前景*。*

（哦，如果我家人在看的话，今天早上我在Bloomberg电视上露面了，向下滚动这里，希望你们能看到视频片段。）

好吧，对于我来说，这是工作年的倒数第二天，明天我们还有一些英国数据要讨论（英国零售销售额，以及可能会使我们处于轻微衰退可能性的修订第三季度国内生产总值数据）。

所以今天我们将快速回顾一下2023年发生了什么，因为我认为把事情放在背景中总是有用的。为什么呢？这样可以抵制恐慌性的头条新闻或过度的狂热 — 大多数事情在当时看起来并不那么戏剧化 — 这也提醒我们对我们的预测能力保持谦卑。

事情坏了。但我们很快就克服了

首先——人们一直在说，不断上升的利率注定会破坏一些东西。但我们危险地忘记了的是，它们确实破坏了一些东西。

以瑞士信贷为例。如果有人在2023年初告诉你，到年底时一个全球系统性重要银行——官方称号——会倒闭并被一家竞争对手银行收购，你肯定会做空你能找到的任何东西。

这还没有提到美国地区银行的挤兑。当然，在所有这些发生之前，由于养老基金过度杠杆化，英国国债市场在2022年末崩溃了。

事实上，我们看到了一些东西破裂，而且它们曾经有可能导致比实际发生的危机更严重的情况。然而，现在年底到了，现实是这些事情都没有留下太大的痕迹。

为什么？基本上是因为2008年后央行权力的扩张，以及实施的规则起了作用。英格兰银行支撑了国债市场，美联储（加监管机构）制止了地区银行挤兑，瑞士信贷被“解决”了。

这并不意味着2024年不会发生其他“破裂”事件。持续关注的领域包括中国经济、私人信贷（以及“影子银行”总体）、商业地产和主权债务市场。但认为利息成本上升尚未导致任何全面触礁时刻的想法是不正确的。

我们最终又回到了起点

今年利率上涨了，是吗？是的。但随后又下降了。

如果你在1月1日昏昏沉沉，直到现在才醒来，你根本不会意识到债券市场发生了很多戏剧性的事情。

我选择了英国国债，因为我是在英国写作，但美国国债也是同样的情况。至于德国国债，它们比年初低了大约半个百分点。

这里有另一个有趣的“完整循环”图表。Brent Donnelly在他出色的am/FX通讯中指出了这一点。美国科技股（以纳斯达克100指数衡量）在2021年年底达到顶峰。然后在2022年，随着利率上涨触发了熊市，它们开始下滑。但在2023年的大部分时间里，它们一直在上涨（由“七巨头”带领。）

在2022年底，我并没有预料到全球经济衰退，但也没有预料到更“增长型”全球股票市场的狂热牛市。这种没有水晶球的情况就是我们需要多样化投资组合的原因。

最热门的趋势突然出现

最后，一个有趣的话题。

去年底，我问过大家，你们认为加密货币还是虚拟现实（和增强现实）会成为下一个大热门。当然，正确答案是“都不是，你这个绝对的傻瓜”，因为在我提出这个问题之前，ChatGPT已经在一片喜剧诗歌中出现，每个人都开始谈论这种减肥药物奥泽普美。

有两只股票在所有其他股票中脱颖而出，成为从这些趋势中获利的方式。芯片制造商英伟达——主要的人工智能“工具和设备”投资——以及奥泽普美生产商诺和诺德。

但如果你必须押注其中一种趋势，那么从2023年初开始，人工智能显然是赢家。这里是英伟达（白色）对诺和（蓝色）的对比。

显然，这对起始点非常敏感。虽然英伟达投资者在2023年确实非常愉快，但2022年却是残酷的，而诺和的持有者在很大程度上免受了崩盘的影响，因此，在两年的时间里，诺和的持有者处于领先地位。所以这种事情只是为了一些圣诞节的乐趣。

也就是说，这让我想知道2024年可能会有哪些大趋势。如果我们能将人工智能和健康结合成一个超级趋势会怎样？可穿戴设备最终会不会迎来那种使它们真正成为有用的大众市场诊断工具的突破？

或者随着苹果帽子上市，VR终于成为主流？或者区块链和加密货币终于找到了那个难以捉摸的杀手级应用？或者完全不同的东西？将你的想法发送到[email protected]。

发送任何反馈、意见或问题到[email protected]，我会刊登最好的。如果你是通过朋友或同事转发的这封电子邮件，在这里订阅以获取你自己的副本。

我今天早上读了什么

• 还想了解更多2023年的评论？这里是**约翰·奥瑟斯（John Authers）**对今年未出现的狗的看法。
• 我们还没有准备好迎接更多人活到100岁的世界**，**警告来自彭博商业周刊的凯伦·布雷斯劳（Karen Breslau）。
• 这是丽莎·贾维斯（Lisa Jarvis）关于前述抗肥胖药物的一篇深思熟虑的文章，以及我们对它们可能如何改变社会的理解和不理解。

它可能如何改变我们的生活？摄影师：乔治·弗雷伊/彭博### 梅琳：苏格兰税收政策会向南走吗？

正如我昨天顺便提到的，苏格兰所得税制度与英国其他地区的差异越来越大，朝着增加政府收入的方向发展（至少在理论上是这样）**。我将把你交给梅琳（她位于爱丁堡）详细了解更多……

如果您在苏格兰赚取£125,000，并且居住在苏格兰，您将比在英格兰支付£3,356更多的所得税。苏格兰民族党及其在绿党的联合伙伴认为这还不够。

因此，将新增一个新的税率档（在£75,000和£125,000之间为45%，或者如果包括国民保险（NI）为47%），以补充现有的五个税率档，这将使税率达到£5,221。而且最高税率还将提高到50%（加上NI为48%）。

沿途还会增加一些边际税率——例如在£100,000和£125,000之间为69.5%，因为个人免税额被取消——这是非常非常高的税收。

“对富人征税！”你可能会说，苏格兰有很多人这样认为。他们负担得起——而苏格兰，经过多年的财政管理不善，预算出现了15亿英镑的赤字，需要现金。

但是这样做存在一些问题。几乎每个人在某种程度上都受到财务激励的驱使。人们会为了避税而搬家。在美国，似乎是额外征收两个百分点的税（不是五个，而是两个）会让人们打电话给U-Haul并在各州之间搬家。

您可以通过观察挪威看到更多本地证据表明激励是重要的（尽管在更高的层面）。去年，挪威政府将财富税提高到1.1%——主要是出于社会公正的名义。超级富豪收拾行装：超过60人离开了该国，并将他们过去支付给挪威的重要税款（据推测主要用于各种社会公正）带到了其他地方（主要是瑞士）。

那么问题就是社会公正应该在多大程度上胜过常识？当涉及到提高苏格兰所得税时，有一件事是肯定的，那就是它们将比预期的增加要少，因为人们会改变行为以避免它们（搬家、利用养老金来避税、减少收入）。

苏格兰财政委员会估计，2024/5年由于行为变化而可能损失的5300万英镑中，大约有4500万英镑将不会实现，这笔钱原本可以来自对最高税率增加一便士的税收。

苏格兰民族党可能也应该考虑一下，不仅是现有居民可能会避税的潜在税收，还有永远不会到手的税收——如果你是一个高收入的夫妇，为什么要支付10442英镑的额外所得税来居住在苏格兰呢？

公共服务并没有变得更好；地方税并没有降低；住房也不比英格兰北部便宜；而“免费”的处方和大学教育（人数有限……）并不是每个人都需要的东西。

但显然，英国对于任何年收入在75000英镑以上的人来说也不是一个长期的避风港。如果在不久的将来苏格兰和威斯敏斯特都有工党政府，税收差异会保持还是会趋同？如果它趋同（这是合理的），它会朝着哪个方向发展呢？

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午间市场

观察更广泛的市场 — 富时100指数下跌近0.6%，至7,670点。黄金上涨0.3%，至每盎司接近2,040美元，布伦特原油下跌1.3%，至每桶78.60美元。英镑对美元上涨0.1%，至1.265美元。

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每日一句

“我们看到老旧、二手办公楼价值的侵蚀意味着信贷损失正成为一个真正的风险。”

Chris Brett

欧洲、中东和非洲地区的CBRE集团资本市场负责人。

尽管越来越多的人返回工作场所，但伦敦办公市场的不太理想的部分仍然难以出售。### 给… 世界上最繁忙的航班下个定义

• 60分钟 2023年世界上最繁忙的国际航线的飞行时间。猜猜它连接的是哪两个城市。(答案在这里。)

在你离开之前…

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周五需要关注的主要新闻包括：

• 对于企业新闻来说是一个平静的一天，但在经济新闻方面，我们将获得最新的 英国零售销售 数据，以及第三季度 英国国内生产总值 的最终数据。人们将密切关注后小数点的修订，因为这可能会显示第三季度国内生产总值出现了收缩，这反过来意味着技术性衰退可能正在逼近（尽管我们还需要看到第四季度的收缩）。我相信你会同意，这种紧张感是无法忍受的。

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