黄金最终是否将创下新的历史高点？- 彭博社

黄金：相当有价值。

摄影师：Chris Ratcliffe/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济中的重大新闻，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

黄金最终是否将迎来新高？

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我上次写到九月份的黄金，当时我们对它在利率大多数时间持续上涨的一年中表现得如此出色感到惊讶。

从那时起，黄金的表现大为改观。它是表现较好的大宗商品之一（好吧，从传统意义上讲它并不是真正的大宗商品，但它确实被归类为这一类别）——年初至今上涨了10.5%，而我们上次关注时为4%。

事实上，图表分析师对此非常兴奋。正如你从下面的图表中看到的，黄金已经三次触及并反弹至每盎司2075美元左右的水平。

如果你相信技术分析中的模式识别元素，那么这表明如果黄金价格再次突破每盎司2075美元，它很可能会进一步上涨。在图表术语中，这是一个明显渴望突破的图表。

现在，你可以对所有这些持保留态度。图表中存在一种自我实现的预言成分。如果足够多的人相信某种模式“有效”，他们就会表现得好像它有效，从而使其发生。此外，如果你真的能够通过观察图表上的线条来预测未来，那么这个世界将会变得非常奇怪。

然而，对所有这些进行自我否定也太容易了。归根结底，现实推动市场，必须有一些潜在的看涨论点来推动资产上涨，即使这些论点后来被证明是错误或夸大的。

那么，到底发生了什么？

是什么推动了黄金上涨？

首先，黄金最近上涨的最明显原因是市场认为利率——特别是美国的利率——已经达到顶峰。尽管在这种情况下，升息并没有对黄金造成灾难性影响，但消除这一阻力肯定有所帮助。

其次，市场尚未完全成为债券守望者，但它意识到债务很多，而且不清楚如何偿还。黄金没有交易对手——它的价值不取决于他人的信用状况——尽管中央银行尽管一切，仍然持有大量黄金。

（如果你无法理解为什么黄金具有内在价值，这里有一个思维实验：我将把你放在世界某个随机的村庄里。你不会有危险，并且会有机会与当地人交易物品，但你不一定能说得上当地语言。列出你想带上的五样货币）。

最后，地缘政治是混乱的。德意志银行的吉姆·里德在研究团队的2024年展望中使用了一个有用的术语：“非线性风险”。他并不是特指黄金，而是指金融体系出现问题并引发衰退的可能性。

这个术语捕捉到了一个有用的观念。有时未来看起来相当清晰。明天可能会和昨天差不多。通常情况下，这是一种错觉，但信念才是最重要的。

在其他时候，有太多变数，让人难以对任何特定情景感到自信。这就是人们通常在谈论未来“不确定”时所追求的，这显然是一个愚蠢而显而易见的事情。

如果你不确定接下来会发生什么，那么你就有更多的动力来对抗比平常更广泛的情景，并且黄金是特别适合地缘政治风险的一个好选择。

对你的资金意味着什么

就你的投资而言，我对黄金的看法很简单：你应该始终持有一些作为你资产配置的一部分，因为它是对你的投资组合的其他部分（股票、债券、现金和房地产）无法提供太多保护的事物的一个不错的对冲。

此外，如果你想尝试市场定时 - 即对黄金价格进行定向投注 - 那么你可以直接投资黄金，或者看看其他最终是黄金价格衍生品的资产。这包括白银（“像我记得有一个基金经理生动地描述的‘上瘾的黄金’”），黄金矿工，以及黄金开放式基金或交易所交易基金。

我意识到这会激怒银粉，但现实是，如果你持有黄金，我认为你的投资组合中没有必要持有白银（你只是在本来就波动很大的投资组合中增加波动性），所以这纯粹是一个定向赌注。如果它曾经确凿地突破每盎司50美元，我可以看到它会是一笔非常有利可图的交易，但历史表明，它绝对不是一个买入并持有的投资。

至于矿工，如果你拥有它们，只需记住它们是你资产配置中风险较高的股权部分，同样，历史表明它们不是买入并持有的投资。

这里要记住的重要一点是，如果你投资于任何这些资产，你实际上是在对市场走势进行投注，因此也在对你的市场定时技能进行投注。我并不是说你不能这样做（尽管市场定时当然是一个显著罕见的技能） - 但要意识到这就是你正在做的事情，因此相应地调整你的风险。

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我今天早上读的东西

• “我们正在遭受民主赤字的困扰。”上议院经济事务委员会刚刚发布了对英格兰银行运作情况的报告。菲利普·奥尔德里克在这里详细介绍了情况。
• 苏格兰的格兰芳口炼油厂可能在2025年关闭。亚历克斯·朗利分析了这为什么会发生，以及这对石油市场的变化说了什么。
• 铀一直是今年世界上表现最好的大宗商品之一。利亚姆·丹宁解释了原因。
• 英国财政大臣杰里米·亨特**能否重新激发英国选民对投资的热情？**马克·鲁宾斯坦认为他可能需要比英国西敏寺集团更有吸引力的诱因。
• “香蕉的死神已经到来。”如果这句话不能让你想读一读我同事安德鲁·扎莱斯基的这篇文章，那就没有什么能了。

他们的时间到了吗？摄影师：Lam Yik/Bloomberg### 午市

观察更广泛的市场——富时100指数下跌约0.4%，略低于7,430点。黄金价格基本持平，约为每盎司2,015美元，布伦特原油价格上涨约1%，达到每桶80.80美元。英镑兑美元的交易价略有下跌，为1.262美元。

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每日名言

“我有一个简单的规则——我只投资于我愿意去两次的地方。”

史蒂夫·施瓦茨曼

黑石集团董事长兼首席执行官

这位私募股权大亨告诉彭博电视台，英国仍然是一个吸引人的投资地方，正如黑石集团的新伦敦总部所展示的。### 给…现金日益增长的吸引力下一个数字

• 5.76万亿美元截至11月21日，美国货币市场基金持有的创纪录金额。随着利率现在超过5%，但随着通货膨胀的缓解，可能已经达到峰值，现金对零售和机构投资者变得更具吸引力。 详情请见。

在你离开之前…

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周三需要关注的主要故事包括：

• 在经济方面，我们将获得英国央行发布的最新英国抵押贷款批准数据。德国的通货膨胀数据也将出炉。
• 公司业绩公布包括水务公司彭农集团发布上半年财报。

我们生活在一个政治和政治干预比2008年前共识、全球化和选民冷漠时期更加关键的世界。因此，请务必阅读我的同事Allegra Stratton的每日简报The Readout，以便跟上时事。

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