Bed Bath & Beyond（BBBY）和Party City（PRTYQ）显示出美国企业的弱点 - 彭博社

旧金山一家Bed Bath & Beyond商店窗户上挂着“已关闭”标志。

摄影师：David Paul Morris/Bloomberg 欢迎来到The Brink。我是Amelia Pollard，在纽约，我们关注了美国企业破产的惊人上升。我们有关于Blackstone的屠宰业务Packers、英国放贷机构Metro以及埃及和埃塞俄比亚等陷入困境的非洲政府的新闻。请点击此链接订阅。请通过[email protected]发送反馈和提示，或在X上私信@ameliajpollard。注意：从下周开始，The Brink将改变出版时间表，改为每周二和周六发布，纽约时间上午11点。

多米诺效应的风险

美联储将利率维持在20多年来的最高水平的可能性正在稳步增加对美国负债最严重的公司施加金融压力。再融资变得更加困难。债务账单不断增加。有些公司甚至在重压下崩溃。

在对经济出乎意料的强劲表现的乐观情绪之下，仍然存在更为令人担忧的局面。大公司的破产速度今年以来是自疫情爆发以来最快的，主要是零售商和医疗保健公司。华尔街正在为更多破产做准备：过去两年中，处于困境水平的债务金额已经增长了超过400%。

从Bed Bath & Beyond到Pyrex和Party City，一些美国最知名的品牌宣布破产。在多年的廉价借贷之后，美联储推动遏制通货膨胀，也推高了利率，使债务成本更加昂贵。那么这对经济意味着什么，哪些行业最容易受到影响？Bloomberg简而言之，有更多公司处于濒临破产的边缘，这种情况比多年前更为严重。

当这些公司倒闭时，往往会引发更多的多米诺效应。数百甚至数千名员工可能会失去工作。供应商可能会被拖欠货款。当失败的公司关闭门店时，房地产开发商可能会陷入困境。

像Party City和Jenny Craig这样的标志性品牌是如何走到这一步的 — 以及哪些行业可能会面临风险？我们在我们的新迷你纪录片中进行更深入的探讨，悬崖边：美国的困境债务问题*，*详细描述了为什么会有这么多破产案例以及在长期接近零利率时代已经过去的情况下，那些为生存而挣扎的美国公司前景如何。

债务负担正在拖累企业基本面

关键指标显示北美蓝筹公司略有下滑

来源：彭博智库

注：杠杆比率是使用平均总债务与调整后的息税折旧摊销前利润（EBITDA）计算的。

即使私人信贷放贷人已经开始提供融资给陷入困境的公司，当公开市场中的其他买家望而却步时，他们也面临更加黯淡的预测。根据本周发布的一份报告，如果高利率持续下去，明年公司私人信贷违约将超过辛迪加贷款市场的违约。与此同时，上周五，强劲的每月就业数据超出了华尔街的所有预期，进一步加强了加息的理由。

“如果利率可能会长期保持较高水平，我们可能会看到一个与宏观经济不一定挂钩的更长周期，” 布兰登·海耶斯说，他是 高盛证券的资本结构咨询联席主管。

悬崖笔记

数百万美元与一家屠宰场清洁公司有关的交易陷入僵局，因为公司所有者试图控制谁持有其债务。

黑石集团，拥有 包装卫生服务公司，正在执行实质上是贷款人黑名单，因为包装公司正面临童工丑闻，埃琳·哈德森和雷什米·巴苏报道。当公司所有者在权衡潜在重组时，不想与他们认为难以协商的资金管理人打交道时，他们可以采用“被取消资格的贷款人名单”策略。

疫情之前，美国劳工部指控 Packers 公司在全国各地的屠宰场雇佣了年仅 13 岁的儿童进行清洁工作，导致其价值 12 亿美元的贷款急剧下跌，促使一些主要肉类公司取消合同。这笔债务的突然困境引起了主要的困境投资者的兴趣。

但这家收购巨头试图通过实施黑名单阻止困境债务重量级投资者Strategic Value Partners积累头寸。几个月前执行的一些交易仍未被贷款代理 Jefferies 结算。 Packers 公司的债务在最近几周又下跌了 10 美分，引发了对僵局的新担忧。

数据分析

随着贷款人探索筹款方式，Metro Bank 的债券暴跌

来源：彭博社

总部位于英国的 Metro Bank的股票和债券本周暴跌 — 在周五部分回升之前 — 因为该银行正在探索筹集资金的选项，Giulia Morpurgo 撰写。股价下跌 25%，其次级债券下跌了 25 便士，约为 30 便士。Metro Bank 必须加强其资产负债表，因为英国监管机构尚未批准其使用内部风险模型来计算需要为抵押贷款留存多少资本。

这家银行已经受到关注一段时间了。去年，该银行因在其风险加权资产上发布不正确信息而被英国金融监管机构处以罚款，这是监管资本要求的一个关键指标。 9 月份，Metro Bank 告知市场今年不会获得批准。本周，周三有关潜在资本增加的新闻报道引发了新一轮市场暴跌。

在周四的一份声明中，Metro Bank表示其选择包括“股权发行、债务发行和/或再融资以及资产出售的组合”。它正在与顾问摩根士丹利就其替代方案进行合作。到期日少于十二个月的2025年债券将不再计入MREL（最低资本要求和符合条件负债）目的，因此应在明年十月之前进行再融资。

高度警惕

• 英国公用事业公司泰晤士水务表示，除非监管机构修改规则以允许更高的回报，否则其加强财务的计划将无法获得投资者的资金支持。股东同意在2025年之前注资7.5亿英镑，但该公司到2030年需要额外的25亿英镑股本。周四，Kemble控股单位发行的债券跌至每英镑51便士。
• 药品制造商马林克罗特于周三最后努力推动新的债务减少计划，以取代去年破产法院批准的计划。原计划旨在偿还约36亿美元的债务和近13亿美元给阿片类药物受害者信托基金，而现在马林克罗特希望将欠债人减少至17.5亿美元，并向信托基金支付2.5亿美元。
• 北欧航空公司SAS选择了法国航空-荷兰皇家航空和私募股权公司Castlelake， 锚定了11.8亿美元的投资，用于拯救破产的国旗航空公司，结束了为新资本进行五个月的追逐。
• 威达塔资源的代表告诉投资者，他们愿意修改延迟支付提议，据知情人士透露。一些债券持有人表示他们希望公司提供比所提供的更多的现金，而另一些人则敦促对某些债务的抵押品进行更改，并确定资产出售的日期。

新兴问题

国际货币基金组织总裁Kristalina Georgieva在接受彭博社的广泛采访中敦促埃及贬值其货币。星期四，穆迪将该国的评级下调至Caa1，她表示，该国将“流失”支持货币的宝贵储备。

开罗Al-Khalifa区的珠宝店。摄影师：Islam Safwat/Bloomberg自2022年初以来，埃及已三次贬值埃及镑，该货币对美元贬值了近一半。 Georgieva表示，通过推迟再次贬值，它正在拖延不可避免的结果，而且等待的时间越长，情况就会变得越糟，尽管IMF在该国的30亿美元援助计划下的审查正在取得进展。她表示，尽管突尼斯的情况不那么严重，但该国需要紧急采取行动完成19亿美元援助计划的安排。IMF还在准备与阿根廷进行其计划的紧张审查，这是该基金最大的借款国，Eric Martin写道。审查将在总统选举之后进行，地缘政治考虑可能会超过财政考虑，因为布宜诺斯艾利斯正在向中国靠拢。在其他新兴市场，赞比亚的官方债权人委员会计划在下周国际货币基金组织年会结束时签署一份谅解备忘录，以重组63亿美元的债务。与此同时，埃塞俄比亚的唯一欧元债券接近抹去自和平进程开始结束内战以来取得的收益，投资者增加押注该国将违约。

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感谢阅读 The Brink*，彭博每周两次发布的有关企业危机和困扰债务的通讯。通过电子邮件联系今天问题的作者* [email protected] 或在X上私信 @ameliajpollard。

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