FTC，司法部反垄断执法导致并购悲剧 - 彭博社

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必读文章

• 拜登的学生贷款减免计划被美国最高法院阻止。
• 与一种动物镇静剂有关的过量死亡案件从2018年激增至2021年。
• 大约有2400万人计划在独立日假期搭乘飞机，而航班取消已经开始。

**有一个词让交易商们背脊发凉：反垄断。**打击行动来自多个角度。司法部正在暗示对收购进行更严格审查。联邦贸易委员会的Lina Khan已经为“大事件”做好了准备，与亚马逊公司的斗争。此外，一些国会议员敦促政府机构加强监管。立法者如此积极介入的想法让一些银行家、首席执行官和私募股权公司感到警惕。

今年的交易开始是十年来最糟糕的之一，与去年同期相比，价值约1万亿美元的交易额在2023年被抹去，根据我在彭博交易部门的同事们的说法。监管机构的问题是一个重要原因。“这让潜在买家在进行交易之前更加谨慎，”Sullivan & Cromwell的Frank Aquila说道，他所在的律所在今年在并购方面排名第一，根据彭博数据。“这让卖方更希望获得更多关于交易将会完成的合同确定性。”

微软首席执行官萨提亚·纳德拉。摄影师：Mark Kauzlarich/彭博面临审查的交易清单很长：

• 微软公司计划斥资690亿美元收购动视暴雪公司的交易正在旧金山进行为期五天的听证会，美国联邦贸易委员会试图阻止这笔交易。动视暴雪的首席执行官已经警告说交易暂停很可能导致交易失败。
• 美巡赛与沙特支持的LIV高尔夫的合并将于7月11日面临参议院小组的听证会调查这笔交易。
• Circor International Inc. 正在寻求将其出售给KKR & Co.，在Circor的一家竞争对手提出竞争性报价后，KKR提高了出价。那家公司，Arcline Investment Management，受到了众议院武装服务委员会的审查，因为国防公司之间的整合引起了担忧——这些担忧帮助KKR占据了上风。Circor决定推荐以更低价格收购的私募股权投资者，因为这笔交易更有可能获得批准。
• 安进公司近280亿美元收购Horizon Therapeutics Plc的交易面临美国联邦贸易委员会的诉讼，这是一起威胁到大型制药公司商业模式的案件——在这种模式中，大型富有的制药公司经常收购较小、创新的公司以扩大规模。这起诉讼还打乱了并购套利交易者的计划，自从安进公司的诉讼于五月提起以来，他们经历了自2020年初以来最糟糕的几个月，并已开始清算一些头寸。
• 博通公司正在与欧盟委员会合作，欧盟委员会就其宣布的610亿美元收购VMWare公司向半导体巨头发出了“反对声明”。
• Kroger Co. 发誓要进行法律斗争，如果其近250亿美元收购Albertsons Cos.被监管机构阻止。
• 当然，还有司法部表示计划扩大其对银行并购的审查——甚至在更多交易被宣布之前。

而且还不止这些。根据彭博智库的分析师，至少有价值1900亿美元的交易处于“僵尸并购炼狱”中。他们计算出2022年开始但今年尚未完成的2600多笔交易，尽管上升的利率和波动的市场也是因素。

投资银行感受到了压力。花旗集团、高盛和摩根大通等投资银行巨头正在裁员，涉及不同级别的高级职位。这表明，即使在本周宣布了一系列较小的收购交易，但并购活动可能不会很快恢复到足以证明过去几年在华尔街积累起来的庞大劳动力规模的水平。

银行之间的竞争正在加剧。摩根大通在上半年的交易排行榜上超过了高盛，这是五年来高盛首次失去榜首的情况。根据行业观察人士的说法，造成这种变化的原因之一是目前几乎没有大型交易。

压力时刻

今年，所有接受美联储压力测试的银行都通过了。在测试场景中，银行损失了超过5400亿美元，主要是与可能由经济下滑引起的潜在贷款损失有关。不过，值得注意的是损失将来自哪里：在他们的交易桌被迫模拟“探索性市场冲击”时，最大的华尔街银行损失了近1000亿美元，这是有史以来第一次。信用卡贷款和商业房地产组合在美联储的情景中遭受了40%的价格暴跌，也承受了重压。

真正引起最大关注的是地区性问题。最重要的是——阅读这篇报道，由我的同事们领导，Jenny Surane撰写，详细介绍了地区银行体系在借贷成本增加十二倍后将面临多大压力。其中一部分是从联邦住房贷款银行借贷激增，以及对经纪存款的增加依赖。这导致了银行负债方面的痛苦，这只是在面临存款挤兑的系统中又增加了一个问题，资金从银行中慢慢（有时非常迅速地）流走。

而地区银行继续承受压力的同时，私人信贷公司和对冲基金看到这些放贷方大规模抛售贷款。这里是表面下的细节。—Sonali Basak*，彭博电视全球金融记者*

平权行动

• 386哈佛大学任命第一位黑人校长克劳丁·盖伊花了386年的时间。她将在周六就任，就在美国最高法院废除平权行动两天后。

放缓

“基于创新的增长速度并不那么快。”

金刻瑜

伦敦政治经济学院经济学教授

中国超越美国成为世界最大经济体的势头可能会被当前的动态所阻碍。阅读完整故事请点击这里。