五个关键图表：通胀滞涨恐慌 - 彭博社

John Stepek

铜和其他原材料的价格正在下滑 — 但通货膨胀仍然难以解决。

摄影师：罗兰德·马古尼亚/彭博社欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日，我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

要关注的五个关键图表：心情复杂

如果你错过了，读一读梅琳最新的专栏，特别是如果你的孩子在上大学*，或者**快要上大学了。*

我们已经有几个月没有更新我们的“重要图表”了，所以我觉得是时候再次看一看它们了。

两个月前，到了三月底，市场已经明显不再相信“金发女孩”的概念 — 即一切都会变得“不太热，不太冷，刚刚好”。不再相信“金发女孩” — 即一切都会变得“不太热，不太冷，刚刚好”。

世界大多数地区的增长看起来比预期的要好，但通货膨胀也在上升，这对利率预期产生了影响。

但更紧迫的问题是，人们担心主要集中在美国地区银行的小规模银行危机可能演变成更大规模的问题。投资者无法确定是高兴（衰退 = 低利率）还是悲伤（衰退 = 利润下降）。

几个月过去了，银行危机（目前为止）仍然受到控制。那些担心即将到来的经济衰退的人已经被证明是“过早”（即错误的），但大多数只是将这些预测推迟到未来（我的意思是，总会有一天会发生经济衰退，所以他们到时候会被证明是对的）。

但现在更紧迫的问题是通货膨胀持续存在，并且在没有即将到来的金融危机来安抚市场神经的情况下，利率预期已经上升，特别是在英国。

那么现在情况如何？我们将从以英国为重点的图表开始。

受困的房地产开发商

也许并不奇怪，房地产开发商股票（由相关的富时350指数部门代表）在希望英国通货膨胀显示明确迹象已经过去的情况下遭受了挫折最新数据的破坏。

利率预期的急剧上升意味着英国房地产市场将进一步陷入困境（更高的借贷成本应该导致交易和价格下降，其他条件相等）。正如你所看到的，这在过去一周左右对股价产生了相当大的影响。如果利率预期保持不变，我不会感到惊讶如果看到这张图表在不久的将来回落到那些三月的低点以下。

英国国债回顾

在英国债券市场上也出现了类似的情况。在去年十月的不愉快事件之后，10年期英国国债（白色）的收益率设法在2023年第一季度整个时间里低于美国国债（紫色）的收益率。

然而，自四月初以来，英国国债收益率上升速度比美国同等期限的国债更快，而最新的通胀数据则进一步推动了这一走势。因此，英国国债收益率之间出现了相当大的“价差”（差距），超过了美国国债。

仔细想想，这并不是非常令人印象深刻，考虑到美国过去一个月左右一直处于理论上违约的风险。这一切只是表明了央行信誉的重要性，尽管根据我的朋友马库斯所说，这里的另一个因素是英国简单地过快地出售了太多英国国债。

超级周期凋零

转向更广泛的世界，大宗商品巨头嘉能可公司反映了资源行业的普遍低迷。中国经济表现疲弱，今年迄今为止“复苏贸易”已经落后。

嘉能可公司重新攀升至2011年的峰值（与上一个大宗商品牛市的峰值相吻合），然后被打回原形，这对我来说意味着“新超级周期”故事——基于从“清洁能源供应”到铜资源枯竭再到基础设施财政大手笔支出等各种故事——需要做很多工作来向投资者证明自己（也许需要在其中加入人工智能主题）。

ARKK错过了人工智能的风口

鉴于人工智能的炒作以及芯片制造商英伟达公司的惊人增长，你可能期望凯西·伍德的“长期增长股票”投资组合表现会比它实际上好得多。

但当然，英伟达有一个不同寻常的名声，那就是它是一只伍德认为被高估的股票 - 伍德以特斯拉3000美元和比特币100万美元的名声而闻名 - 所以ARK创新ETF在最近的爆炸性增长期间并没有持有它。

美元之王搅动

这些图表都不是特别看涨的。但对于总体资产价格而言，可能最令人担忧的是我们的最后一个图表 - 美元（根据其他10种关键货币组成的篮子进行衡量）。

长话短说（并且过于简单化），美元是世界上最重要的价格，因为每个人都需要美元 - 全球贸易和金融都以美元运行。因此，如果美元变得更贵，实际上会在全球范围内收紧货币政策。

我暂时不会太担心。但如果它再次超过最近的三月高点，这可能意味着美元即将迎来另一波牛市，这肯定会至少对其他一切构成阻力。

我们现在在哪里？

这个练习的目的不是告诉我们我们将会走向何方 — 没有人能预测未来 — 而是要了解市场的心态。如果你能感受到市场期待的是什么（“定价中”），这可以帮助你理解市场对未来几个月内公布的各种数据点做出的反应。

总结这一切很困难。但我认为我从这些图表中得出的主要观点是，市场担心我们正面临低增长、通胀持续的世界，存在着中央银行将加息直到引发衰退的高风险。这也有助于解释为什么像苹果公司这样的“不会错”的股票和像英伟达这样的“罕见的增长潜力”股票备受追捧。

方便的是，Merryn在她最新的播客中与资产配置专家Research Affiliates的Rob Arnott进行了讨论，探讨投资者可以如何应对通胀问题。我建议你去听一下。

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我今早读到的内容

  • 能源专栏作家Javier Blas解释为什么石油巨头沙特阿美几乎肯定价值远低于其2万亿美元的市值所暗示的价值。
  • 在不久的将来，人工智能可能能够为您撰写电子邮件并为您预订假期（如果它能帮您填写税单那将会很棒，不是吗？）。但看起来您的机器管家可能需要由人类驾驶一段时间，Parmy Olsen写道。
  • 投资于水资源一直是一个受欢迎的“宏观”主题。但寻找吸引人的投资方式一直很困难，而且变得越来越困难。

水，水到处都是，但没有股票可交易。摄影师：Samsul Said/Bloomberg### 午间市场

我的同事Kristine Aquino和David Goodman快速更新了今日英国市场…

“英国市场表现低迷。英镑仍然低于1.24美元，巩固了其连续四个交易日的首次下跌。富时100指数连续第二天下跌，由Shell Plc和BP Plc的损失推动。

“两年期英国国债继续领跑英国债券市场的涨势，尽管收益率仍然接近2022年危机高峰。”

富时100指数略微下跌，略高于7500点。黄金价格略有下降，约为每盎司1960美元，布伦特原油价格大幅下跌，跌幅近3%，至每桶71.50美元。英镑兑美元交易价约为1.236美元。

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每日名言

““我热爱我的国家，也许有一天我会以某种方式为我的国家服务。”

杰米·戴蒙

JPMorgan Chase & Co.首席执行官兼董事长

戴蒙2028年？摩根大通 负责人告诉彭博 电视台，他表示有意在某个时候竞选公职。 ### 给…太阳能价格战定个数字

在你离开之前…

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周四需要关注的主要故事包括：

  • 我们将获得英国银行的 抵押贷款批准 最新数据，同时我们将获得欧元区五月的 通胀估计 。
  • 在企业新闻方面，鞋类品牌 博士马丁 将公布其全年业绩，二手车专家 汽车交易商 也将公布其全年业绩。

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