英国私募股权基金仍然看起来便宜 - 彭博社

你可能不会享受半价优惠，但在私募股权上市信托部门仍然有大幅折扣可供选择。

摄影师：Angel Garcia/Bloomberg欢迎来到 Money Distilled*。我是John Stepek。每个工作日，我都会关注市场和经济领域的重大新闻，并解释这一切对您的资金意味着什么。*

有时候你可能过于怀疑

如果您还没有阅读Merryn关于租金控制无效性的文章，请确保您**在这里赶上。

我之前已经写过这里的私募股权投资信托。我注意到许多这些基金的交易价格处于我们自2008年金融危机以来从未见过的折扣水平，并且在我（非常）谦逊的意见中，似乎很难证明这一点，考虑到当前的情况。

自上次提到它们以来，整个部门的价格并没有真正变化。事实上，在SVB和小型银行危机之后，许多基金的价格进一步下跌，再次出现对非流动资产的恐慌。

风险是明显的。可以理解为什么投资者可能感到不安。

某些类型的基金存在一些特定问题。财务顾问和财富管理人员对费用变得非常敏感（这一点一点也不坏），而某些基金的费用看起来确实非常高。

投资者还担心在升息环境中使用杠杆，尽管分析师普遍认为，该行业的资产负债表状况要比2008年金融危机时好得多。

然而，最大的问题是，升息对每一种金融资产都会产生影响。如果你在银行里几乎拿不到利息（或者在“无风险”资产，比如美国政府债券上也拿不到），那么你会很高兴地接受任何能拿到的2%。

但是一旦你在银行里能拿到4%的利息，你就会变得更加挑剔。事实上，你可能会要求比0%时更高的溢价——任何收益都比没有好，但如果你能拿到4%，那么仅仅6%就不足以弥补承担的额外风险了。

“TINA”时代——没有其他选择——已经结束。现在有一个替代选择，而且不仅安全，还提供3%到4%的收益，正如Merryn最新播客节目的嘉宾 Artemis Global Select的Simon Edelsten 在Merryn Talks Money中讨论的那样。

这还不能抵消通货膨胀，但比去年大多数股市实际上亏损要好。这意味着现在每一种金融资产都需要提供比以前更高的回报。要么资产工作更努力，要么吸引更低的售价，或者两者兼而有之。

所以你可以理解为什么人们对非上市资产的价值可能持怀疑态度。

定价中包含了多少？

但在这一观点的另一面，一个简单的事实是，很多这些似乎已经在价格中体现出来了。你有一些历史悠久的备受尊敬的投资信托，其中一些甚至在历史上曾以溢价交易其净资产值（NAV——投资组合的基础价值），现在却以大幅两位数的折扣交易。

换句话说，这些信托基金的股份交易价格远低于它们拥有的资产的理论价值。

现在，我不是估值非上市公司的专家，即使我是，我也不确定这会有多大帮助。但是，如果你看看该行业最近的事件，对估值有一定程度的安慰。

例如，最近几个月因其暴露于私募股权而引起很多不受欢迎的头条新闻的RIT Capital Partners Plc，成功以30%的溢价于1月份出售了其直接持有的投资之一 —— 一家数据中心运营商。

这并不意味着所有公司都很好，但这确实加强了这样一个观点：指示的估值并非完全是“按照幻想来标记”。此外，自十月以来，上市市场一直在普遍上涨。再次强调，这并不一定能说明非上市估值的情况，但这无疑比市场崩盘更有支持性。

经纪公司Numis认为“我们认为上市私募股权基金的折价仍然极端，并提供了显著价值，特别是考虑到大多数基金由具有强大长期业绩记录的高素质管理人员运作，上市基金的资产负债表看起来健固。”

该集团喜欢各种基金，包括HgCapital Trust Plc、Oakley Capital Investments Ltd.和NB Private Equity Partners Ltd。

像往常一样，你必须进行自己的研究。我也认为你必须要有耐心 —— 我怀疑这里不会有快速赚钱的机会。但在更长的时间范围内，我仍然期待这种耐心会有所回报。

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我今早读了什么

• **必读：**历史学家尼尔·弗格森对最新一轮“美元之死”热潮发表看法。
• 央行行长们将会是不情愿的冷战斗士 — 但他们别无选择，丹尼尔·莫斯说。
• 伦敦豪华住房市场是否停滞**？还是春天会看到绿芽的绽放？秘密特工**祈祷吧。。

肯辛顿和切尔西的住宅。摄影师：杰森·奥尔登/彭博社### 午间市场

我的同事克里斯汀·阿基诺和大卫·古德曼快速更新了今日英国市场…

“英镑早些时候的反弹势头已经减弱，因为美元从当天的低点反弹。英镑可能会在美联储下周政策决定前受到美元波动的影响，交易员在权衡美国经济衰退的前景与利率未来路径时，英镑可能会保持脆弱。

“富时100指数仍然下跌，但随着银行推动其反弹，它已经削减了早期的大部分跌幅。英国国债已经翻转为轻微下跌，特别是在对英格兰银行政策预期更为敏感的较短期限票据中。”

截至目前，富时100指数约为7,900点。黄金价格基本持平，约为每盎司1,980美元，而原油（以布伦特原油计）下跌了一点，降至每桶81.40美元以下。英镑对美元基本持平，交易价约为1.243美元。

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当日图表… 想要与得到

房价仍在上涨。至少根据房地产门户Rightmove的最新报告，这份报告关注的是卖家要求的房价，而不是他们实际得到的价格。

4月份的平均要价较去年同期上涨了1.7%，达到了366,247英镑。尽管这仍然是正增长的（至少在名义上是这样），但这是自2019年12月以来增速最慢的。

这可能看起来令人困惑，因为其他房价指数大多表明现在房价正在下跌。然而，看一看图表会让整个情况变得清晰一些。

在上图中，Rightmove（要价）为白色，而Nationwide（对于向Nationwide申请抵押贷款的人来说，实际价格相当接近）为蓝色。

正如您所看到的，尽管Nationwide的波动性大多更高，但两者相互跟随得相当好。在这方面，我认为图表显示的主要是价格变化的绝对水平并不重要，而是旅行方向的重要性。

至少目前而言，还在下降。

每日引言

“我们最近的全球‘银行危机’只是越来越频繁的一系列事件中的一个，比如大萧条、互联网泡沫危机和1987年的股市崩盘，这些事件可以追溯到货币创造过多、金融创新过于激进（1987年的投资组合保险）以及财政赤字纾困过多。”

比尔·格罗斯

前PIMCO首席投资官

格罗斯，曾被誉为“债券之王”，现已退休，在他最新的展望中警告说，中央银行将发现“极其困难”达到2%的通货膨胀。### 给…沙银行定个价

• $3400万 迪拜朱美拉湾岛上一块 24,500平方英尺的沙地 上周售价。根据Knight Frank的数据，这是该国迄今为止每平方英尺的最高价格，交易由其经纪。两年前购买该地的卖家获利近250%。

在您离开之前…

不要错过*《In The City》播客。*每周，彭博的弗朗辛·拉夸和大卫·梅里特将带您走进伦敦金融城的幕后。

周二需要关注的主要新闻包括：

• 在英国，我们将获得有关公共财政状况的最新更新。
• 在企业新闻方面，Primark的母公司Associated British Foods将报告其上半年业绩，而Premier Inn的母公司Whitbread将报告全年业绩。在美国，谷歌的母公司Alphabet将报告其第一季度业绩。特别关注其应对人工智能竞争威胁的计划，尤其是因为竞争对手微软也将发布业绩报告。

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