最新的脱欧协议对投资者意味着什么 - 彭博社

里希·苏纳克，英国首相，左，和乌苏拉·冯·德·莱恩，欧洲委员会主席，在一场关于脱欧协议的联合新闻发布会上。

摄影师：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社欢迎来到 Money Distilled*。我是约翰·斯特佩克。每个工作日我都会关注市场和经济中最重要的故事，并解释这一切对你的资金意味着什么。*

最新的脱欧协议对投资者意味着什么

尼古拉·斯特金在执政苏格兰时说了很多大话，但实际上却没有取得多少成就，正如梅琳所指出的。她的继任者会从她的错误中吸取教训吗？

自2016年最初的投票以来，已经有相当多的脱欧协议达成，所以你可能会因为最新的协议而摇头，“温莎框架”。

从昨天的协议的反应来看，很多人确实是这样想的。期望值很低。

因此，看到最新尝试解决北爱尔兰问题的努力让大多数人感到惊喜，真的很令人振奋。即使是民主统一党（DUP - 北爱尔兰的主要联合党派，以对任何事情表达赞同而著称）也接近谨慎乐观。

关于这个问题的重要性和影响是什么？

我不打算深入讨论细节（你可以在这里看到主要的“要点”）。我不是贸易专家或律师，而且天知道，英国脱欧的细枝末节似乎已经让许多比我更聪明的法律专家感到困扰。

然而，从投资的角度来看，重要的不是细节。更顺畅的海关流程对所有涉及的企业都将非常有帮助，这无疑是一个积极的发展。然而，北爱尔兰占英国国内生产总值的约2%（苏格兰约占7%，威尔士约占3%），所以从经济角度来看，这是一件好事，而不是一个巨大的飞跃。

（实际上，值得一提的是，尽管北爱尔兰在政治上动荡不安，但在经济方面，至少部分原因是因为它仍与单一市场保持一致，最近几年表现优于英国其他地区，如潘西昂宏观经济学的塞缪尔·汤姆斯和加布里埃拉·狄更斯所说。）

无论如何，更重要的是英国和欧盟像成年人一样进行对话，而且英国本身在这个问题（以及其他问题，无论如何）上的分歧较少。

主要的调性转变

正如潘姆尔戈登的西蒙·弗伦奇所说，这项协议对投资者的真正意义在于“这提供了一个信号……即英国和欧盟在监管、经济和社会合作以及地缘政治问题上的反复博弈将会更少地带有敌意，减少了相互造成有害破裂的可能性。”

简而言之，现在双方都希望达成一个双方都能接受的协议，而不是试图对对方施加压力。每个人现在都有更重要的事情要担心，他们希望能够专注于这些问题，而不是纠缠于脱欧的细节。

时间的推移已经将这个问题从几乎每个人都非常关心的问题转变为只有极少数人不愿意妥协的问题。

这不仅仅是英国与欧盟的关系。英国政府本身的分歧已经不如以前那么严重。在主要政党内部和跨党派之间，达成共识的情况比以往任何时候都要多。任何半明智的政治家现在只是希望脱欧能够顺利进行。

工党领袖基尔·斯塔默不希望这成为他未来需要处理的问题（这就是为什么他说他会支持它，即使保守党中的一些人反对）。与此同时，任何仍然希望在2025年有工作的保守党议员意识到，能够指向脱欧已经“完成”的成就可能有助于他们在下次选举后保持权力。

关键是，每个人都希望这件事能成功。这本身就是进步。

英国折扣

这让我们想到了我们经常在这里谈论的一些事情 — “英国折扣”。 基本上，全球投资者已经对英国股票置之不理，这种程度的忽视并不能仅仅基于指数构成或地理位置。

例如，英国上市的石油公司比美国石油公司便宜，尽管它们都只是跨国的全球公司，只是它们的股票恰好在不同的地方交易。

其中一部分原因是长期的养老基金撤资。但至少部分折扣必须归咎于脱欧。

这一情况被全球范围内美国股票一直是唯一的选择这一事实大大加剧。因此，全球资产配置者实际上并不需要太多借口将任何其他市场置于“太难”篮子中。

例如，我记得在2010年代初的欧元区危机期间（以及之后的一段时间），许多欧元区股票都被希腊主权债务危机的泥泞水中抛弃。一旦这种避之不及已成为共识，基金经理们很长一段时间都不愿再涉足，即使很明显欧元区崩溃的风险早已过去。

因此，如果你认为英国的便宜至少部分是由于人们担心它政治上不稳定，那么这笔交易必须被视为进步，无论这项协议在政治香肠机中如何被挑剔和推敲。

随着协议的宣布，英镑昨天有所回升，甚至设法保持了涨幅，这表明市场对这次也持乐观态度。

这再次是给潜在的积极投资者的一个非常有用的教训。事情的绝对状态并不重要，重要的是方向。

当一切都很美好，所有人对未来都充满阳光和玫瑰的想象时，价格也会反映出这一点。当一切都很糟糕，只有无休止的毛毛雨和雨夹雪的预测时，价格也会反映出这一点。在那时，只需要一缕阳光透过云层，市场就会开始定价一些希望。

我们将看看会发生什么，但我的基本情况假设是，英国的地缘政治折扣将在今年开始适当提升，因此，英国将失去一些相对便宜的优势 — 尤其是随着美国市场失去一些增长时代的光泽。

这是一个很好的理由，确保您的投资组合有一些敞口。有关这个主题的更多信息，请查看Merryn关于如何选择主动基金经理的专栏。

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我今早读到的内容

• 英国的银行在这个季度的业绩中保持低调，保罗·J·戴维斯说。但问题不仅仅是关于看起来太赚钱的有毒政治 — 实际情况是，升息是如此新奇，以至于他们不确定接下来会发生什么。
• 公共部门服务外包**的历史记录几乎没有一帆风顺的成功，但也不是一连串的灾难，**马修·布鲁克说。它需要修复，而不是废除。
• 曼联球迷应该欢迎化学大亨吉姆·拉特克利夫的出价，克里斯·休斯认为 — 即使他使用借来的钱。

亿万富翁吉姆·拉特克利夫。摄影师：马修·劳埃德/彭博社### 轮到你了…工作、退休和健康

《金钱精馏》邮箱中的来信越来越多。其中一篇真正引起许多人共鸣的文章是关于英国劳动力市场真正问题是长期疾病激增，而不是提前退休的故事。许多读者写信分享了他们自己尝试作为年长候选人重返职场的经历。

“约翰”是一位“意外退休者”，现年50多岁。2020年1月，他在银行工作了37年后被裁员——时间非常不巧。“尽管我努力找工作，但无法找到，只能动用养老金储蓄。”

他说问题在于，虽然他怀念“工作的成就感和与团队合作的激情”，但在领取养老金的同时重返职场意味着“至少40%的努力要用于缴税。”

一方面，他承认自己有幸能以这种方式动用养老金。但这绝对是重返职场的一大阻力。“我知道有其他人处于类似情况，但我没有看到有人谈论这个问题。”

与此同时，另一位年长员工“理查德”认为，招聘流程的变化是他难以找到工作的原因之一。“2005年我加入一家大银行时，我通过一家招聘机构申请，参加了一项技术测试（纸质！），并接受了两名项目经理的面试，随后被聘用。”

“现在，我再也没有机会和人类交谈了 — 每份工作广告都有一个链接指向一个申请人跟踪系统（或者正如一位职业教练所说的，申请人垃圾系统），我必须在那里上传我的简历细节… 显然，我的简历应该是一种营销文件，但我本质上是一个技术人员，而不是营销人员… 我发现新的游戏规则极具挑战性，至少可以这么说。”

如果其中任何一点让你有所共鸣，或者你有不同的观点，请发送你的看法和故事到这里。

顺便说一句，如果你对这个主题感兴趣，你可能会对这个与数学家和作家汉娜·弗莱（Hannah Fry）合作的彭博原创系列感兴趣。在第一集中，她探讨了逆转衰老过程的努力。逆转衰老的过程。

每日一句

‘我们继续寻找彩虹，无论是否有一口金罐可见。我们对此表示怀疑。’

克莱夫·布莱克（Clive Black）和达伦·雪莉（Darren Shirley）

Shore Capital

分析师对来自在线杂货公司 Ocado Group Plc. 的“真正令人沮丧”的业绩进行了评论。### 给… 买家市场定个数

• 4.5% 英国购房者目前正在谈判的要价折扣平均为，这是五年多来最大的折扣，根据房地产门户 Zoopla 的数据。

在你离开之前…

别错过 在城市中。 每周，彭博的弗朗辛·拉夸（Francine Lacqua）和大卫·梅里特（David Merritt）深入探讨了伦敦金融城的幕后，与最有资格解读这些故事的人讨论本周最重要的故事。

周三需要关注的主要故事包括：

• 我们可以期待大量的房地产市场数据，包括来自Nationwide的最新英国房价数据，以及来自英格兰银行的抵押批准数据。
• 在公司新闻方面，我们可以期待房地产开发商Persimmon以及消费品巨头Reckitt Benckiser的全年业绩报告。

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