《彭博社》：小型保险公司站在纳税人和昂贵的煤炭行业纾困之间

Indemnity的总部位于纳什维尔市郊。这家保险公司支持了美国近五分之一煤炭采矿业清理的融资。

摄影师：Kristina Krug，彭博环保

挪威布洛莫伊纳的北极光碳捕集与储存项目的收货码头，1月19日。

摄影师：Andrea Gjestvang在纳什维尔市郊一个安静的商业区，有一栋砖砌的单层建筑，这里驻扎着一家可能决定是否需要对煤炭行业进行另一轮数十亿美元 纳税人纾困 的公司。

这就是Indemnity National Insurance Co.的总部，这家专业保险公司的资金支持着美国近五分之一的煤炭采矿业清理工作。

煤矿在运营期间和关闭后都可能造成巨大破坏。它们可能留下巨大的矿坑和被夷平的山顶。它们可能污染溪流。这就是为什么自1977年以来，联邦法律要求矿业公司将土地恢复到原样，这个过程被称为复垦，可能包括重新种植土地和处理受污染的水域。但彭博新闻和NPR的调查显示，大型煤炭公司经常通过将采矿许可转让给资源不足的小公司来规避这一昂贵的责任。

SHAFTED: 一项彭博社和NPR的调查

第一部分：煤炭已经消失，但混乱仍然存在第二部分：成为大煤炭替罪羊的绿色梦想家收听NPR对考虑到的一切 和 早间版

站在纳税人和潜在混乱之间的是 保险。 根据1977年的法律，采矿公司必须购买保证部分复垦成本的债券，作为获得开采许可的条件。根据2018年美国政府问责办公室的一份 报告，截至2017年，全国范围内有102亿美元的煤炭债券。其中绝大多数是通过第三方保险公司购买的，被称为保证债券。保证债券的保费可能很有吸引力，但它们伴随着严重的义务。如果一家采矿公司无法负担清理现场的费用，州政府可以“召回债券”——迫使保险公司要么给他们钱，要么自行完成复垦。根据顶级煤炭生产州的公开记录，赔偿至少有20亿美元的这些保证债券。仅在西弗吉尼亚州，该公司持有总额的67%，即6.2亿美元，根据州立法机构审计员于2021年6月发布的 报告。

所有潜在责任的聚合形成了一个以煤炭为主的投资组合，引起了诸如塞拉俱乐部和阿巴拉契亚之声等环保组织的关注，也引起了州政府官员、研究人员和学者们的关注，他们警告未来可能存在危险。他们表示，对气候变化的担忧改变了有关煤炭投资的方程式。

阿巴拉契亚之声的科学家埃琳·萨维奇（Erin Savage）是总部位于北卡罗来纳州布恩的一个组织的成员，该组织致力于研究煤矿污染的长尾问题，她将研究Indemnity在西弗吉尼亚州以外州份的持股作为一个个人项目，并对所发现的情况感到震惊。“看到Indemnity目前的规模，我感到非常惊讶。在当前市场条件下，这是极其危险的。”

推动脱碳的努力使得最脏的化石燃料成为社会的弃子。今年煤炭价格飙升，这在很大程度上是乌克兰战争的结果，但这是在煤炭行业自2008年达到峰值以来关闭了一半以上产能的急剧下降之后。

该行业的未来仍然黯淡。今年早些时候，乔·拜登总统签署了通胀削减法案，其中包括更多可再生能源的激励措施。独立研究和分析公司Rhodium Group LLC估计，该法案应该会在2030年之前再次至少将美国的煤炭产量减少一半。这意味着更多的煤矿将关闭。

同时发生多家矿业公司破产可能会使保险公司陷入困境。2020年，西弗吉尼亚州的一位高级监管者在一起法庭案件中作证称，那里一组陷入困境的矿业公司已经让保险公司陷入破产的风险，可能让纳税人承担责任。

丹·科恩（Dan Cohn）是非党派能源经济与金融分析研究所的研究员，虽然他没有专门研究过保险公司，但他研究过化石燃料，并表示这是一个老生常谈的手法。“我们在采矿业中一再看到这种情况，”他说，“公司把责任推给资金不足的经营者，然后悄悄溜走，而州政府则要承担清理成本。”

“我们的客户是非常了不起的人，他们的信用质量已经呈指数增长。”

印迪米蒂的母公司科瓦金融公司（Kewa Financial Inc.）首席执行官大卫·怀利（David Wiley）持不同意见。他表示，他了解煤炭行业的历史以及人们可能存在的担忧，但他相信这一次会有所不同。“煤炭大亨的时代已经过去了，”他说，“这些都是大型公司。它们有股东、员工和监管机构，它们有义务满足这些方面的需求。”

53岁的怀利既神秘又坦诚。花了数月时间说服他安排一次关于公司的公开讨论。当他最终接听电话时，他迅速透露自己正在佛罗里达参加减肥计划，他的前妻死于一起悲剧性的划船事故。他回答了一些问题，但对于其他问题，他坚持通过电子邮件回复。

然后，十月份，他同意进行另一次采访。“价格正在上涨，”他说，指的是煤炭。“我们的客户是非凡的，非凡的人，他们的信用质量已经呈指数增长。”

关于Wiley的公开信息很少。根据他的LinkedIn个人资料，他在过去二十年里一直是小型能源或能源咨询公司的所有者或高管。从2004年到2010年，他曾是凤凰煤炭公司的总裁兼首席执行官，但当公司出售其煤炭资产并转向其他类型的采矿时，他离开了该公司。据公开记录显示，今年四月，他在佛罗里达州的内皮尔斯购买了一栋价值1100万美元的房屋。

Wiley表示，他的经验使他能够经营一家煤炭担保公司，善于管理风险。“像任何保险公司一样，我们采用传统的核保、理赔和精算专业知识，”他说。“我们定期检查我们担保的矿山，并根据实际回收成本计算地面上的风险。”

对于Indemnity来说，过去几年一直很赚钱。根据监管机构要求的年度报告，该公司去年的总保费达到了6160万美元，而2017年为1130万美元。去年，其净损失率——衡量已发生损失与已收保费的关键指标——为8.9%，低于2019年的近20%。比率越低越好，根据自称为美国最大的保证公司的JW Surety Bonds的总裁兼首席核保官JD Weisbrot的说法，各行业的保证提供商通常的损失率为10%至20%。

赔偿的崛起

保费在五年内增长了五倍以上

来源：赔偿财务报表

赔偿利用这些丰收的年份来奖励投资者，财务报表显示。去年净收入为1710万美元，支付了500万美元，几乎占净收入的30%，是2020年支付的两倍，这样在经济衰退时留下的可用资金更少。这是很多股息，尤其是对于几年前进行了战略转变深入煤炭担保的公司来说，Weisbrot说。“一个较新的担保公司应该尽可能地储备资金，”他说。

“这是一个令人难以置信的集中。难以置信。”

1977年国会起草了《表面矿业控制和复垦法案》，赋予各州相当大的自由裁量权，以规定矿山复垦的方式。一些州，包括西弗吉尼亚州，通过对煤炭征税设立了自己的复垦基金。这些基金作为备用，如果矿主破产，他们的债券不足。

但当时国会和各州都没有预见到美国有一天必须停止燃烧煤炭以拯救地球免受气候变化的最坏影响。廉价天然气取代了煤炭用于发电，然后压力增大，要转向可再生能源。煤炭公司破产并放弃了数十亿美元的养老金和黑肺福利的责任。2021年，一项跨党派的基础设施法案包括来自纳税人的113亿美元，用于支付1977年之前挖掘的矿山的清理。

随着煤炭行业的萎缩，气候活动人士的视线不再仅限于煤矿所有者，而是转向煤炭融资方，施加压力，要求他们将化石燃料从投资组合中剔除。像自由互助集团和苏黎世保险集团这样的大型保险公司宣布，他们正在限制新的煤炭业务。

撤资的原因有很多，包括使煤炭债券特别繁重的规定。但气候问题占主导地位。韦斯布罗特表示，他一直在稳步减持煤炭，现在煤炭仅占其投资组合的不到1%。“我不想拥有一个几乎完全集中在一个即将退出历史舞台的危险义务上的保证人，”他说。

较大保险公司的撤资在市场上留下了一块空白。在一系列煤炭破产之后，2017年，怀利收购了当时还是一家小型独立公司的Indemnity，并开始填补这一空缺。根据州记录，除了西弗吉尼亚州三分之二的煤炭债券外，Indemnity现在在肯塔基州拥有超过40%，在宾夕法尼亚州、弗吉尼亚州和俄亥俄州也有重要持有。

在煤炭产区的敞露

赔偿责任承担了西弗吉尼亚州三分之二的债券

来源：西弗吉尼亚州2021年立法审计员报告；2022年州环保和矿业办公室

西弗吉尼亚州立法机构的审计员指出，赔偿责任不仅在绝对持有量上增长，而且还在收购一些风险最高的资产。他的报告发现，在该州有矿业经营的煤炭公司中，除了六家以外，所有拥有至少400万美元赔偿责任债券的公司都曾经破产。

另一个主要缺点是：这些风险不是多元化投资组合的一部分，其在另一个领域的利润无法抵消煤炭领域的损失。

Wiley承认他的业务中有相当大一部分是煤炭担保，但他认为这是一种优势而不是弱点。他说：“这是我们业务的支柱，也是我们最擅长的领域。我们真的非常了解我们的客户，他们是在做好事，是非常强大的人。”

芝加哥大学法学院教授Joshua Macey对煤炭复垦进行了研究，他持不同看法。他说：“我们非常担心那些完全暴露于单一行业的保险公司。有充分理由认为那些没有多样化的小公司将无法履行复垦义务。”

“我们有多个州机构与赔偿责任合作以避免实际上没收债券的事实，这意味着我们存在问题。”

Wiley已经表现出他有能力胜任的一面。2018年，他与汤姆·克拉克（a Virginia entrepreneur）合作，一位看到陷入困境的化石燃料开采公司潜力的弗吉尼亚企业家。赔偿责任已同意为克拉克的公司ERP Environmental Fund Inc.收购的大部分旧煤矿提供债券担保。

然后Wiley和Clarke各自持有Epic Cos. 50%的股份，该公司提供海上油井的维修和退役服务。该公司迅速扩张，负债超过1亿美元。一年后，它破产了。

其中一家债权人Offshore Technical Solutions，一家总部位于路易斯安那州侯马的海上油井服务提供商，欠款超过27.7万美元。该公司的总经理Richard Burgo表示他不指望能拿回这笔钱。“对我们来说这是一笔相当大的金额，”Burgo说。“我们是一家小公司。这关乎我的生计。”

Wiley拒绝回答有关Epic的问题。Clarke对多次要求发表评论未作回应。

保险责任的真正衡量标准是，如果拥有Indemnity保证金的矿业公司同时破产，它将如何应对。这几乎在2020年发生了。Clarke的ERP公司在四个州拥有数十个已关闭的矿井，但没有生产性的矿井，资金用尽，无法履行清理义务。州监管机构仍可动用1.15亿美元的ERP保证金，但其中几乎全部由一家公司—Indemnity发行。

因此，当时是西弗吉尼亚州环保部门矿业与复垦司的主任Harold Ward在一份宣誓书中告诉一名州法官，如果允许ERP破产，可能会导致“潜在地使被告的主要保证人破产”。

相反，Ward说服法官将ERP置于接管中，争取时间出售资产并延迟破产申请。

Wiley表示他的公司不会破产。他坚称州监管机构做得很好，但不一定了解他的业务。他说有足够的储备金、矿主的抵押品和再保险，Indemnity本来会度过难关。

但是，阿巴拉契亚之声的科学家萨维奇表示：“我们有多个州机构与保险公司合作，以避免实际上放弃债券的事实意味着我们存在问题。”在去年的一份报告中，萨维奇估计了整題阿巴拉契亚煤矿的清理成本为80亿至100亿美元，这个金额远远超出了州清理基金所能覆盖的范围。

萨维奇表示，另一个可能的危险是，“很多这些矿井不会及时清理，它们将给居住在附近的人们带来水污染、侵蚀和地球不稳定等问题。”

西弗吉尼亚州马廷卡矿区的水处理池。该矿由ERP公司拥有，一位高级监管人员作证称，如果该公司破产，保险公司可能会跟着破产。摄影师：Kristian Thacker for Bloomberg Green威利表示，他的公司正在与接管人和其他矿业公司以及担保公司合作清理混乱。他说到目前为止，他已经将保险公司对ERP债券的风险降低了43%。其中一部分是通过进行清理工作实现的，但很大一部分是通过将矿山及相关债券转让给其他公司来实现的。主要接收方Blackhawk Mining LLC是该州最大的煤炭生产商之一。

然而，保险公司的工作远未结束。公开记录显示，在2020年3月接管时，ERP拥有120个采矿许可。西弗吉尼亚州环保部发言人特里·弗莱彻表示，ERP目前在该州持有73个采矿许可，而保险公司是其中69个的担保机构。

从公开记录中很难知道Indemnity到目前为止为复垦支付了多少款项。西弗吉尼亚州环保部门和矿山委托人R. Barry Doss都拒绝透露具体数字。

Wiley表示，Indemnity已经花费了“相当大量的资金，同时也投入了时间和精力以及资源。” 当被问及是否接近ERP矿山债券面额的1.15亿美元时，他说：“不是的。”

尽管Wiley做出了保证，西弗吉尼亚州的立法者们仍然担心Indemnity在煤炭业中的过大作用。“如果在阿拉巴马、田纳西、肯塔基甚至西弗吉尼亚发生了什么事，谁先到饲槽边，谁就能获得资源来进行矿山复垦，”州参议院主席克雷格·布莱尔说。“其余的人将被留在寒冷中，承担高达80亿美元的风险。”

布莱尔摄影师：克雷格·哈德森/查尔斯顿邮报/AP图片今年早些时候，布莱尔领导了一场运动，创建了一个由西弗吉尼亚州资助的矿业保险公司，这将成为私人市场的替代方案。这实质上是承认，如果Indemnity失败，几乎没有其他人愿意承担这些风险债券。

那并不能帮助资助那些已经投保的矿山清理。西弗吉尼亚州仍然必须耗尽其州复垦基金，同时与其他州争夺公司剩余资产。

“现在的选择都不怎么好，”法学教授梅西说。“你可以进行由纳税人资助的清理。但如果当地监管机构没有意愿向州政府寻求更多资金，这些矿山可能就会被遗弃在那里，泄漏有毒物质，使水源无法饮用，农业受到污染。”—与戴夫·米斯蒂奇和扎卡里·R·迈德合作报道**本故事是与NPR合作报道的，NPR曾就此事进行了多次广播。

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