每周修复：每个人都担心通货膨胀；OldManRepo - 彭博社

Lael Brainard 在 2019 年的一次活动中听着 Jerome Powell 讲话。摄影师：Zach Gibson/Bloomberg欢迎来到《每周要闻》，这是一份积极寻找反英雄的通讯。我是跨资产记者 Katie Greifeld。

忧虑者获胜

银行高管们 担忧，亿万富翁们也在 担忧。美国消费者从未如此 担忧。尤其是债券交易员们，他们也在担忧。而本周，这些担忧成为现实：美国十月份的通胀率达到了6.2%，是自1990年以来的 最高水平。

这些数据公布的时间恰好是财政部拍卖了250亿美元的30年期债券之前，结果这次拍卖非常不顺利。拍卖尾盘是十年来最差的，导致30年期利率飙升了多达14个基点。

值得注意的是，十月份的消费者价格指数显示，通胀正在从重启相关类别向更广泛的领域扩散 -- 这一趋势预计只会 加剧。幸运的是，花旗集团有一些 安抚的话。尽管承认这一观点与华尔街当前大多数的忧虑不同步，该银行的策略师写道，核心消费者价格指数应在2022年2月达到峰值，之后再经过几个月的上涨。

因此，投资者应开始为下降做准备。

花旗策略师斯科特·克罗纳特（Scott Chronert）在一份名为“通胀叙事的变化”便签中写道：“我们认为现在是重新考虑与通胀相关定位的时候。”“专注于与通胀负相关的部门和行业集团提供了一个逆向机会。”

具体来说，克罗纳特等人认为消费者和医疗保健股具有价值，这些股票往往与CPI数据呈负相关。在花旗看来，随着美联储逐步缩减其购债计划和供应链问题得到解决，通胀压力将减轻，这些行业有望受益。

全面上涨

除了疫情通胀的常见嫌疑对象，如汽油和汽车，十月份几乎所有领域的价格都迅速上涨

来源：劳工统计局

旧金山联邦储备银行行长玛丽·戴利（Mary Daly）也在呼吁耐心。她告诉彭博社的迈克尔·麦基，虽然她正在监控“惊人的”通胀数据，但现在考虑调整缩减速度或加息计划还为时过早。一天前，戴利表示，很快，“我们将回到十多年来推动通胀下降而不是上升的情况。”这也带来了一系列问题。

做好准备

显然，债券市场并没有像花旗的克罗纳特或戴利那样平静。从某些指标来看，它们自疫情爆发以来一直处于紧张状态。

观察ICE BofA MOVE指数，美国债券的隐含波动率接近自2020年4月以来的最高水平。与此同时，根据彭博社的美国政府证券流动性指数，国债的交易条件是自2020年3月以来最为艰难的，当时美联储被迫介入支持一家实际上被冻结的债券市场。

但这很可能只是中央银行开始缩减债券购买规模的前奏，这是纽约人寿投资公司的劳伦·古德温的看法。

“在美联储缩减政策的接下来的八个月左右，投资者将感到非常不舒服，”这家公司的经济学家兼投资组合策略师在电话采访中说道。“如果我们再经历几个月的强通胀数据，我认为大多数投资者都会预期，那么围绕美联储耐心态度的叙述将引发利率波动。”

在通胀预期率中也有一丝阳光。在整个曲线上，大多数期限都处于几十年乃至有史以来的高位。然而，短期利率高于曲线上的较长期限。

例如，代表市场对未来两年通胀年度步伐的两年期通胀预期率目前为3.3%，而十年期利率为2.7%。这表明交易员预计价格压力会随着时间的推移而减轻。所以也许通胀终将是暂时的！

两马之争

在彭博社上周爆出消息称美联储理事拉埃尔·布雷纳德上周在白宫与总统乔·拜登会面实际上是一次 面试，引发了美联储观察者之间的猜测。拜登本月早些时候表示他将会“相当快地”做出决定，目前美联储主席杰罗姆·鲍威尔的任期将于明年二月到期。布雷纳德和鲍威尔是唯一公开露面的两位竞争者，巩固了目前的两马之争。

彭博社的独家报道被引用来解释为什么周二国债收益率在各个期限上出现大幅下跌，交易员们在权衡布雷纳德领导的美联储下的政策正常化可能会是什么样子。人们普遍认为她比鲍威尔更鸽派，因此更有可能让经济更长时间地保持高温运行--这给美联储的 加速缩减计划带来了疑问。

美国联邦储备委员会理事拉埃尔·布雷纳德在2021年9月27日星期一在美国弗吉尼亚州阿灵顿举行的全国商业经济学家协会(NABE)年会上。布雷纳德表示，劳动力市场可能很快就会符合她缩减资产购买的标准，而新冠疫情的德尔塔变种可能会使通胀的上行风险增加，因为供应约束会持续更长时间。摄影师：阿尔·德拉戈/彭博社“让我们假设布雷纳德成为主席，我们有另外三位更鸽派的理事会成员取代即将离任的人，”联邦赫尔墨斯首席股票市场策略师兼客户投资组合管理主管菲尔·奥兰多在彭博电视台上说道。“那么，这个更鸽派、更进步的理事会在接下来的四年内会跟进，完成缩减购债并开始加息吗？”

如果不这样做，可能会引发保罗·沃尔克式的应对措施来遏制通胀。但Bleakley咨询集团的彼得·布克瓦尔对此表示怀疑。

“我预测，如果她成为美联储主席，也许他们会在六月完成量化宽松，但在中期选举之后才会加息，”布克瓦尔在一份备忘录中说道。“总之，鲍威尔和布雷纳德都是鸽派，因此最终的政策取向在货币政策方面不会有太大不同。”

当然，有人认为不应该更换一位战时总统——尽管隧道尽头有一线希望，但美国经济仍处于一个困难的局面，企业和消费者正试图摆脱疫情的影响。

我们不知道自己需要的英雄

当我看到彭博社的亚历克斯·哈里斯在周二发布的这则标题时，我的心几乎停止跳动：

Reddit最新热衷于美联储的逆回购设施

这个故事包罗万象：一个名为Superstonk的subreddit，疯狂的阴谋论和一个名叫oldmanrepo的反英雄。

总结一下：每天，纽约联邦储备银行隔夜逆回购协议设施的结果都会发布在Superstonk上，这在精神上类似于（以迷因股闻名的）WallStreetBets。过去几个月里，任何稍微关注过隔夜回购的人都知道，这些数字是巨大的--通常每晚在这个设施中停放的资金超过1万亿美元。

当然，这是因为系统中有大量现金，而没有太多好的投放选择。但Reddit用户似乎认为背后有更邪恶的事情，即大银行和美联储之间形成了一个阴谋，预示着股市的崩盘。

“好吧，这实在是太荒谬了，看到所有这些之后市场竟然没有崩盘，哈哈，我简直不敢相信这些白痴们这么愚蠢，”一个自称BarryRoadCrusader的Reddit用户写道。

接下来是oldmanrepo，一个退休的回购交易员，他的真名是Tim。他是Superstonk的常客之一，试图遏制关于这个设施的错误信息。

“逆回购协议就像拐杖，” Tim告诉彭博社的哈里斯。“如果你看到有人在街上用拐杖走路，你不会认为即将发生什么坏事。那已经发生了，现在他们需要拐杖来恢复健康。美联储向市场注入了大量流动性，而逆回购协议现在被用来清理这些流动性。这并不是在预示即将发生的坏事，而是在告诉我们已经发生了一件坏事。”

向Reddit解释这一点一直是一场艰苦的战斗。尽管金融毁灭的预言尚未实现，但阴谋论思维仍然存在且猖獗。

“嗯，我们在没有大规模市场崩盘的情况下度过了十月，”用户“bahits”在10月29日写道。“他们等待并拖延的时间越长，溅起的水花就越大….或者说是溅起的糊状物。”

额外加分

缩减恐慌可能会随着这次通胀飙升而来：Brian Chappatta

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