英国的增长风险使债券投资者高度警惕 | 路透社

项目 1 共 2 项 财政大臣瑞秋·里夫斯在林肯郡的皇家空军瓦丁顿与国防部门举行圆桌会议。图片日期：2025年2月28日，周五。由Yui Mok/Pool通过路透社提供/档案照片

财政大臣瑞秋·里夫斯在林肯郡的皇家空军瓦丁顿与国防部门举行圆桌会议。图片日期：2025年2月28日，周五。由Yui Mok/Pool通过路透社提供/档案照片伦敦，3月17日（路透社） - 英国的公共财政因不断增长的债务和缓慢的增长而受到压力，本月面临投资者称可能会对越来越依赖不稳定外国资金的经济造成另一次市场冲击的关键考验。财政部长瑞秋·里夫斯将在3月26日根据英国财政监督机构预算责任办公室的评估，提供关于公共财政的更新。路透社每日简报通讯提供您开始一天所需的所有新闻。请在这里注册。

里夫斯表示，她的财政规则旨在平衡日常支出与收入，并在未来几年内减少公共部门净财务负债占经济的比例，是不可谈判的。

但投资者担心英国面临一个痛苦的陷阱，在这个陷阱中，通过削减开支或提高税收来执行这些规则，会伤害到改善长期增长所需的投资。

英国在先进经济体中拥有最大的经常账户赤字，仅次于美国。而来自世界其他地方的资本流动越来越多地表现为短期资金，而不是直接投资等更稳定的资本形式。

这种对短期资本的依赖，在英国比其他任何一个有经常账户赤字的主要先进经济体都要大，路透社的计算显示。

英国依赖来自国外的短期资本来资助其经常账户赤字——比美国以外的任何其他主要先进经济体都要多。

美国银行策略师卡马尔·沙尔马表示，里夫斯的财政规则有成为交易者目标的风险，类似于1990年代末亚洲危机期间的汇率固定。

沙尔马说：“许多国家面临的一个大问题是，如何发展经济以降低债务水平？现在英国无疑在这个问题上处于前沿。”

沙尔马还表示：“正如亚洲危机和最近英国与法国的动荡所示，市场往往倾向于某种形式的名义锚——无论是固定汇率还是财政规则。”

TwentyFour的合伙人、投资组合管理的费利佩·维拉罗埃尔同意，英国的财政规则与货币挂钩之间确实存在一些相似之处——即使与新兴市场的比较被夸大了。

“这有点戏剧化。英国仍然是一个高度评级的主权国家，”维拉罗埃尔说。

但他补充说，市场仍然可能会测试这一规则。

“相似之处在于有一个严格的规则，你告诉人们无论如何都要遵守，”他说。

“当情况发展并且看起来你将不得不打破（规则）时，后果可能会导致市场波动很大。”

英国经济在2024年第四季度仅增长了0.1%，而在一月意外下降。英格兰银行上个月将2025年的增长预测下调至0.75%。“这是一个似乎失去了增长能力的经济，”前英格兰银行政策制定者威廉·布伊特说。

“人们对英国预算感到担忧的原因是，考虑到税率，产生更大收入的前景极其糟糕。”

脆弱

一月债券和英镑的急剧抛售 - 当时全球市场担心美国总统唐纳德·特朗普的计划 - 突显了英国市场的脆弱性。上周德国政府借贷成本的激增也推动了英国国债收益率上升。根据Lipper的数据，二月份英国股票基金的资金流出达到了八个月来的最高点，而以国内为主的英国FTSE 250股票指数(.FTMC)自一月底以来，下降了大约5%。尽管由于特朗普的政策计划引发了增长担忧，美国国债价格与一个月前相比有所上涨，但通常与国债紧密相关的英国国债却出现了抛售。

美国和英国的增长前景疲软对政府债务产生了相反的影响。收益率与价格呈反向移动。增长担忧降低了美国债务收益率，但提高了英国收益率。

脱欧动荡和前首相利兹·特拉斯在2022年的“迷你预算”事件曾让投资者短暂地将英国与新兴市场进行比较。首相基尔·斯塔默和里夫斯在2024年7月的选举前承诺，他们将带回稳定性。但在过去六个月中，10年期国债收益率的波动性也显示出比任何其他西欧同类产品更大 - 以其标准差来衡量。

该图表显示了过去6个月西欧国家10年期债券收益率的标准差，其中英国国债的波动性最大。

当被问及她是否担心3月26日声明可能引发的不利市场反应时，里夫斯表示她不会对准备工作进行持续评论。

“我们在十月份采取了必要的行动以确保我们的公共财政，”她在最近一次活动的间隙告诉路透社。南非G20峰会，指的是工党政府的第一次预算。里夫斯表示，如果需要，她将采取行动以满足她的预算规则。

里夫斯的反应

法国巴黎银行表示，市场可能会将3月26日的激烈行动视为恐慌。相反，里夫斯可以承诺在不久的将来进行削减开支，甚至可能在议会后期采取税收措施。

“最终，我们认为政府将采取综合方法，不会对市场压力反应过快，也不会把所有的鸡蛋放在一个篮子里，”法国巴黎银行经济学家达尼·斯托伊洛娃说。

拉塞尔投资公司的货币和固定收益策略负责人范·刘表示，英镑和政府债务对削减开支的反应会比提高税收更好。

“最终这是一个政治选择，政府的做法，但市场参与者肯定更倾向于削减开支，”他说。

阿尔忒弥斯固定收益经理利亚姆·奥唐奈表示，目前的国债收益率并不算不吸引人。

“但最重要的摇摆因素，”他说，“是工党政府可用的财政空间不足。”

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