菲利普·阿尔德里克：里夫斯的奇怪财政对称 - 彭博社

Philip Aldrick

瑞秋·里夫斯知道这次她需要更多的余地。

摄影师：莱昂·尼尔/法新社/盖蒂图片社我不禁注意到，当最新的 政府赤字 数据今天早上公布时，出现了一种奇怪但非常特定的对称性。在去年的十月预算中，瑞秋·里夫斯为她的主要财政规则预留了99亿英镑的缓冲。她在几个月内失去了所有的缓冲，但通过削减支出，在三月的春季声明中又恢复到了99亿英镑，这些削减后来被撤回。

今天，在下周预算之前的公共财政最终读数中，她超出了预算责任办公室截至目前的借款预测——是的，你猜对了——正好是99亿英镑。

财政大臣的财政神灵似乎对双位数有些反感。

无论下周发生什么，里夫斯都必须打破这一趋势。99亿英镑的缓冲不足以让债券警惕者沉默。里夫斯对此非常清楚，并且已经发出信号，表示她将把余地提高到多达200亿英镑。但尽管这可能意味着额外的100亿英镑的增税，投资者可能仍然不满意。

问题在于她的 次要规则，即到2029-30年，债务——以公共部门净金融负债衡量——必须作为GDP的份额下降。财政研究所和解决基金会都警告说，她在这一补充规则下的余地可能小于她的财政授权，因为预算责任办公室即将下调增长预期。IFS估计这可能小5亿英镑。投资者对第二条规则的重视程度不如第一条，但里夫斯不需要再给他们更多的担忧理由。

她甚至对此暗示了一下，11月10日（当时仍在考虑增税）辩称，避免违反宣言的唯一方法“将需要像大幅削减资本支出这样的措施。”资本支出不包括在她的主要规则中。当然，她可以削减投资，但考虑到这是工党的增长战略基石，这可能显得奇怪。

里夫斯本月早些时候为增税铺平了道路，但已改变了策略。摄影师：贾斯廷·塔利斯/法新社无论如何，这对里夫斯、她的政党和国家来说，都是预算中的另一个复杂因素。“她正在试图在三难困境中找到平衡，”左翼智库“共同财富”的主任马修·劳伦斯告诉我们，作为我们的预算预览。她不仅需要保持市场的支持，还必须给她叛逆的后座议员们一些可以带给选民的东西。即使她能撑到周末，增税的清单仍可能会崩溃。

今天的经济快照几乎没有令人鼓舞的消息。零售销售环比下降了1.1%，远远低于预期，因为消费者缩减开支。消费者信心下降了两点——在每项记录的指标中都在下降。私营部门活动停滞不前。

好消息是，如果你感到反叛，脱欧对GDP的影响比预期的要糟糕两倍，根据一项新的分析。因此，当里夫斯下周需要解释增长下调时，至少她有东西可以归咎于此。

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今日市场：大幅紧张

向债券投资者推销秋季预算对瑞秋·里夫斯来说一直是个挑战。现在情况变得更加困难，因为她将在全球市场紧张不安的背景下发布财政声明。

本周被关于人工智能支出和虚高科技估值的存在主义问题所主导，导致股票遭遇自四月关税混乱以来最糟糕的一周。更糟的是，投资者根据政府借贷、地缘政治、美国经济健康状况以及国内一系列相当平淡的英国经济报告重新定价前景。

所有金融交易都是基本面和情绪的结合。后者很重要，因为当交易者周围的环境紧张时，它往往会覆盖理性思维——这意味着里夫斯不仅需要考虑硬数据，还需要考虑投资者情感的无形需求。

— 山姆·安斯特德

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