阿斯达支持者TDR为消费者投资设定了高标准 - 彭博社

Swetha Gopinath

2024年11月26日，英国南伍德汉姆费雷斯的一家Asda超市。摄影师：Chris Ratcliffe/Bloomberg嗨，我是斯韦莎·戈皮纳斯，最近在伦敦与TDR Capital的一位高级执行官谈论了这家私募股权公司的消费投资。其他地方，华纳兄弟的竞标已经开始。

今天的头条新闻

消费者挑战

TDR Capital在消费品牌方面有着悠久的投资历史，例如英国超市连锁 Asda、炸鸡店Popeyes和健身俱乐部运营商David Lloyd。我与该公司的管理合伙人汤姆·米切尔坐下来，讨论了TDR在其他私募股权公司正在撤退时对该行业的看法。以下是我们谈话的一些编辑摘录。—斯韦莎·戈皮纳斯

在高通胀和购买力下降的情况下，您如何看待消费者投资？

许多GP已经开始撤出消费者领域。我们认为这给了我们一个很好的机会，当合适的交易出现时，我们可以对重新定位或发展该业务产生重大影响……以Popeyes为一个很好的例子。在一个消费者增长环境为0-1%的情况下，鸡肉类别的增长率达到了两位数。这就是在消费者、休闲和零售中寻找那些机会。但我们目前的项目管道可能更倾向于商业服务交易或金融服务交易。

那么您是在关注消费者领域之外的其他领域吗？

我们有三个经过验证的领域：商业服务、金融服务，以及消费者、休闲和零售。特别是在这种环境下，我们对进行消费者交易的标准非常高。我们最新的旗舰基金有三个平台交易。我们有Applus，一个总部位于西班牙的商业服务平台，Acqua & Sapone，一个总部位于意大利的消费品零售商，以及CorpAcq，一个总部位于英国的企业复合体。因此，我们在地理和行业上都有多样化的曝光。

汤姆·米切尔来源：TDR资本### 您专注于收购。有什么计划追求新的策略吗？

如果您看看一些非常成功的上市竞争对手，您可以看到回报——通常情况下，随着规模的扩大和多样化，您的收购老练回报可能会下降。您在杠铃的一端有大型资产管理公司，而我们在另一端，专注于我们的核心竞争力，即提供超额收益和超额回报。在过去五年里，这一直是相当孤独的。这并不意味着我们没有考虑其他策略，但我们坚持做我们擅长的事情。

在高利率、低增长的环境中，您如何产生回报？

我们购买具有下行保护的资产，然后建立可以颠覆其行业的平台……在欧洲和英国，GDP增长率为2%或更低，我们试图实现20%以上的回报。要做到这一点，您必须找到那些以更快速度增长的价值领域。在过去十年中，债务便宜，价值飞涨，我认为私募股权行业普遍忘记了建立良好企业的核心能力是什么。

您是否感到有更大的压力来返还投资者的现金？

我们在向投资者返还资本方面一直非常一致。再次强调，这与作为一家传统私募股权公司的核心理念有关。今年我们已经返还了四倍于我们投资的资本，而我们在CorpAcq中仅完成了一笔平台交易。我们通常每年完成一到三笔交易。我们为David Lloyd Leisure完成了一只延续基金，通过四笔大宗交易退出了我们在Ayvens的股份。

而且您是自己基金的大力支持者。

我们有很大的GP承诺。我们一直至少占我们基金的10%。因此，这里整个团队是我们基金的最大投资者。我们认为投资者、管理团队、创始人和我们合作的企业家之间的利益一致性是极其重要的。快进到我们最新的旗舰基金，我们占17%。

我们看到一些私募股权高管因提议的税收变化而离开伦敦。您对英国的看法是什么？

由于我们的GP承诺，因为有“皮肤在游戏”中，我们有一个综合税率，税收变化对我们来说不是离开的理由。从根本上说，我们是一个泛欧洲投资者，在我们投资的地理区域方面相对均衡。以Aggreko为例，它总部位于英国，但在国际上有显著的足迹，或者BPP，它曾是一个单一国家的业务，现在我们已经扩展到国际市场。我们过去在英国进行了大量投资，并将继续在我们看到机会的地方投资。

并购焦点

托马斯·巴克利，凯尔西·格里菲斯和汉娜·米勒报道，Netflix、Comcast和Paramount Skydance 都提交了竞标，为好莱坞最大的公司之一的出售奠定了基础。

Asurion正在与国内与通用集团进行深入谈判，这笔交易使得由私募股权公司CVC资本合伙人支持的英国保修业务估值为21亿英镑。

IAG，英国航空的母公司，已提交了对TAP的兴趣表达，加入法航-荷航和汉莎航空的竞标过程，争夺葡萄牙航空的少数股权。

法国的维奥利亚环境公司已同意以30亿美元（包括债务）从Enviri收购环境服务公司Clean Earth，以进一步扩展在美国的业务。

PPHE酒店集团，欧洲Park Plaza酒店背后的房地产公司，计划邀请竞标，以启动战略审查。杰克·西德斯和亚伦·基尔希费尔德 本月透露，PPHE创始人伊莱·帕普查多和总裁鲍里斯·伊维沙正在研究他们在公司的股份选择。

伦敦霍克斯顿的Park Plaza Hotels and Resorts的Art’Otel开发项目。摄影师：Jason Alden/Bloomberg欧盟向意大利发出了警告，针对所谓的黄金权力，旨在阻止UniCredit对Banco BPM的收购，随着欧盟推动银行整合，布鲁塞尔与罗马之间的权力斗争加剧。

GE医疗科技正在收购医疗影像软件制造商Intelerad Medical Systems，交易金额为23亿美元现金，以扩大其在云软件和人工智能方面的努力。

IPO观察

CK Hutchison正在考虑上市健康和美容零售商A.S. Watson。Pei Li, Dong Cao, Julia Fioretti 和 Elffie Chew写道，Watson可能在香港上市筹集20亿美元或更多。

印度电子商务平台Meesho计划在12月上半年推出其IPO，寻求约5300亿卢比（60亿美元）的估值，报告Rajesh Mascarenhas 和 Baiju Kalesh。

其余最佳

  • Sasol 首席执行官预计化工业务可能在 2028年上市。
  • 日本芯片新兴企业 Rapidus 规划 IPO路径 大约在2031年。
  • 前 Dye & Durham 首席执行官的公司提供 111%的溢价 来收购它。
  • 保诚计划在印度合资企业进行3亿美元的IPO前股票出售。
  • ‘小鲨鱼’创作者的 47%的损失 使股票跌至IPO价格以下。
  • 育碧将利用腾讯资金来 偿还 违约的贷款协议。

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