特朗普可以在不施压美联储的情况下降低利率 - 彭博社

Jonathan Levin

承受压力。

摄影师：安德鲁·卡巴列罗-雷诺兹/法新社

唐纳德·特朗普总统上周在中央银行观察者中引起了一些集体的过度反应，当时他说他将“要求” 降低利率，并且 理解利率 比美联储主席杰罗姆·鲍威尔更好。但他可能确实有一条降低借贷成本的途径，而不包括削弱世界上最重要的中央银行的信誉。

债券市场对国债收益率、抵押贷款利率和其他关键借贷成本为消费者和企业设定的底线，与特朗普是否会实施大规模新关税并推高价格的不确定性密切相关。但随着每个人都被总统的夸张言辞所分散注意力——包括最近对哥伦比亚、墨西哥和加拿大的关税威胁——基本面情况正在向好的方向转变。

彭博社观点路易威登需要千禧年代的怀旧和泰勒·斯威夫特对伊朗的压力是必要的。策略也是如果高盛是多样性的未来，我们就有问题了加密货币以微弱的理由进入去银行化辩论考虑最近的发展。1月15日发布的令人鼓舞的消费者价格指数报告之后——几乎没有引起太多关注——发布了一份政府研究出版物，似乎预示着未来将有更多的通货紧缩。由 所有租户回归租金指数 暗示的通货膨胀——一些投资者在此之前会关注官方住房通货膨胀数据——降至自2021年以来的最低水平。住房，包括住宅的业主等价租金和主要居住地的租金，占消费者价格指数的三分之一以上。同时，全球能源价格的反弹似乎已经停滞，西德克萨斯中质油从年初接近80美元的高点跌至约74美元。

住房通缩

一系列研究可能预示着租金方面的进一步降温

来源：劳工统计局

与此同时，核心个人消费支出平减指数——美联储偏爱的通胀指标——根据彭博社在周五发布的报告前的估计，可能在12月较11月仅上涨0.2%，而11月上涨了0.1%。这将使核心PCE指标较一年前上涨2.8%，约高出美联储目标80个基点。此外，主要通胀指数即将与2024年第一季度的高位数据进行比较，这意味着同比数据可能会机械性地开始骤降至中低2%的范围，迅速改变宏观叙事，除非出现重大的新通胀冲击。

在这些显著改善的基础上，政策制定者显然不必担心来自劳动力市场的新通胀冲动。正如我的彭博社观点同事Conor Sen 本月指出，非管理层员工的平均时薪增长在12月降至仅3.76%，是自2021年以来的最低增速。

不幸的是，所有这些发展在特朗普本人提供政策明确性之前，对借款人几乎没有任何缓解。总统对政策的反复无常可能在国际谈判中赋予他一定的权力，但这也迫使金融市场纳入不确定性溢价。自1月20日上任以来，特朗普通过对墨西哥、加拿大以及——最戏剧性的是——哥伦比亚威胁即将征收关税，导致市场波动不定，哥伦比亚在拒绝允许军用飞机载着被驱逐移民降落后，他威胁对其实施制裁。

许多市场参与者相信（也许是正确的）特朗普不会兑现他所做的任何极端关税威胁。高盛集团预计，政府可能会对中国商品征收有意义的关税，但将全球大规模关税的可能性评估为相当低。尽管特朗普最近对美国邻国发起了猛烈攻击，但该银行的经济学家也认为政府不太可能对加拿大和墨西哥采取严厉措施。尽管如此，即便是美联储官员也承认，在特朗普当选后，关于通胀前景的不确定性有所上升。投资者可能会因为关税谈判看起来只是虚张声势而感到安慰，但在特朗普发出明确信号之前，他们不会排除风险——也不应该这样做。

《金融时报》本周报道，援引匿名消息来源，称即将上任的财政部长斯科特·贝森特支持从2.5%开始的普遍关税，并逐月逐步提高。该报告大致呼应了特朗普总统提名的经济顾问委员会主席斯蒂芬·米兰在一篇论文中提出的建议。

逐步推进的理由是金融市场可能更容易消化。周一被问及此事时，特朗普告诉记者，他想要征收“更大”的关税。最终，这一切都让人感到非常困惑。这主要是姿态和挥舞武器吗？如果政府实施逐步上升的关税计划以施压贸易伙伴，这一策略将持续多久？这将如何影响消费者的通胀预期？如果达成让步，关税最终会降回零吗？

显然，鉴于不确定性，独立的美联储不会被迫改变政策。但特朗普应该认识到，他不需要对政策制定者施加压力。他完全有可能通过结束他的多方面贸易战——或者至少将其推迟到通胀风险消失的时候——来降低借贷成本。

更多来自彭博社观点：

​​​​​想要更多彭博社观点？ OPIN <GO>****。或者您可以订阅 我们的每日通讯**。**